记者丨肖夏

编辑丨陶力 张明艳

8月14日晚间，贵州茅台披露半年报，2026年上半年实现营业收入907.03亿元，同比增长1.47%；归属于上市公司股东的净利润445.17亿元，同比下降1.95%。

这意味着贵州茅台二季度收入、净利润同比都有所回落，分别同比下降5.14%、6.91%。

今年一季度，贵州茅台收入同比增长6.54%，归母净利润同比增长1.47%。一季度的表现支撑了上半年的营收正增长。

二季度一向是白酒消费淡季，去年影响白酒消费的外部环境因素从6月份才开始全面显现，因此今年上半年白酒企业普遍面临较高的基数。

值得注意的是，茅台上半年多交了税，这一定程度上影响了利润。

半年报显示，今年上半年贵州茅台的“税金及附加”为146.82亿元，同比增长5.31%，明显高于同期营收不到1.5%的涨幅。

21世纪经济报道记者注意到，从历史来看，茅台核心单品提价，会导致阶段性出现税金增速高于营收增速的情况。

比如2023年11月末，茅台时隔多年宣布飞天、五星出厂价提高约20%。当年年报显示，税金及附加的增幅同样明显高于同期营收增幅。

茅台管理层此后在业绩说明会上曾回应，税金及附加增长幅度高于营收增幅，主要是由于税基增加，税金相应增加，税基增加一是因为53度贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格调增，消费税计税基价提高，二是因为部分新产品重新核定后，消费税计税基价提高。

另一个原因是茅台依旧保持了高产，生产环节的高投入会体现在营业成本中。

半年报显示，上半年茅台酒、系列酒分别实现基酒产量4.1万吨、3.1万吨，对比去年同期，茅台酒、系列酒基酒产量分别是4.37万吨、2.96万吨。可以看到，系列酒还在增产。

按照此前管理层所说，原则上只要满足条件，茅台酒还是会多投料、多生产基酒，在行业低谷期将其存入库存，待到市场上升期再逐步向市场投放，以此平抑周期波动。

茅台采取了一些办法对冲影响。

首先是从今年初开始将飞天茅台推上了i茅台，大众可每日申购。这一举措显著提升了i茅台的交易量。

今年一季度，i茅台实现酒类不含税收入215.53亿元，单个季度的收入超过往年大部分年份的全年总额。

半年报显示，上半年i茅台实现酒类不含税收入402.64亿元，同比增长274.18%，远远超过往年全年的体量。对比一季度，二季度尽管是淡季，i茅台收入近190亿元，依旧维持在高位。

值得注意的是，半年报披露的同时，茅台宣布董事会已通过决议，以无偿划转方式，向公司全资子公司贵州爱茅台数字科技有限公司（下称数科公司）划转i茅台数字营销平台相关信息系统及域名等，在授权范围内向数科公司转授权使用“MOUTAI”等商标。数科公司是今年1月1日成立的。

其次是飞天茅台提价。

茅台在3月末宣布从3月31日起提高核心大单品“53度500ml飞天茅台”的自营体系零售价和销售合同价，此举将为茅台的收入和盈利贡献增量。

此后随着飞天茅台的渠道价持续回升，茅台于7月17日再次宣布提高飞天茅台的销售合同价和i茅台零售价，其对报表的影响将从三季度开始体现。

截至8月14日收盘，贵州茅台股价为1341.99元，市值约1.68万亿元。