发起式基金结构性分化

“持续成长”成为重要挑战

◎记者 白丽斐

作为基金公司利用自有资金认购、降低发行门槛的工具，发起式基金在市场布局与特色产品孵化中扮演着独特角色。随着市场环境变化与行业竞争加剧，发起式基金呈现显著的结构性分化特征，下半年甚至有多只产品面临清盘压力。

Wind数据显示，截至2026年二季度末，全市场共有2548只发起式基金，合计规模达3.75万亿元，在公募基金中占比为9.45%。截至8月13日，今年以来已有275只发起式基金成立，其中权益类产品为198只，占比超过70%。

截至8月13日，共有143家基金管理人布局发起式产品：数量方面，位居榜首的华夏基金为132只，天弘基金、广发基金、富国基金均超过90只；管理规模方面，广发基金以3159.12亿元领跑，易方达基金、中欧基金规模均超过2500亿元。

从发起式基金的细分类型来看：债券型基金以约1.95万亿元的规模居首；货币型基金虽仅有7只，但平均规模高达533.23亿元；权益类基金方面，股票型产品与混合型产品平均规模约8亿元，成立年限较短，大量产品处于孵化期。

在规模超过百亿元的56只发起式基金中：一类是货币与纯债类基金，如广发天天红发起式货币规模约2009亿元，中欧滚钱宝发起式货币规模约1536亿元；另一类则是聚焦宽基指数与科技成长赛道的权益类基金，如易方达沪深300ETF规模约528亿元，永赢科技智选规模约346亿元等。

拉长时间线来看，近3年每年成立的发起式基金数量均超过300只。发行节奏上，发起式基金呈现“逆市布局”与“顺势冲量”的双重特征。例如：2023年末市场低迷，基金公司积极布局发起式基金；2026年6月市场回暖，成立了64只发起式基金，为月度新高。

然而，繁荣背后隐忧显现。Wind数据显示，2026年上半年共有148只基金清盘，其中77只为发起式基金，占比达52%。“触发合同终止条款”是本轮清盘的主要原因，根据相关规定，发起式基金的基金合同生效3年后，若基金资产净值低于2亿元，基金合同自动终止。

值得注意的是，2023年下半年成立的204只发起式基金中，近六成当前规模低于2亿元，今年下半年或迎集中清盘压力。

上海证券研报称，尽管发起式基金凭借较低成立门槛，成为基金公司布局新品的重要方式，但其存续压力也逐渐显现。如何通过稳健的业绩积累、差异化的策略定位和持续的营销管理等，推动发起式基金跨越2亿元的规模“生死线”，实现从“发起成立”到“持续成长”的有效转化，已成为亟待基金管理人解决的核心课题。

一位业内人士表示，发起式基金能够作为种子基金布局，完善公司产品线。与其他常规产品相比，发起式基金依靠管理人自有资金跟投设立，对外部代销渠道前置依赖度大幅降低，前期渠道沟通时间能够极大压缩。此外，发起式基金成立的要求较低，对于合作渠道的销售压力也相对较小。可优化调整发起式基金的相关要求，以更好地支持行业多元化产品创新布局，满足投资者精细化配置需求。