财报解读

营业收入：微降2.89%，东北地区收入逆势增长45.91%

2026年上半年，新兴装备实现营业收入1.86亿元，较上年同期的1.91亿元微降2.89%。分产品看，占营收88.39%的机载设备收入1.64亿元，同比下降2.98%；技术服务及其他收入0.22亿元，同比下降2.23%。

分地区看，东北地区收入6918.29万元，同比大幅增长45.91%，占营收比重从24.81%提升至37.29%；华中地区收入9610.11万元，同比下降23.98%，占营收比重从66.16%降至51.79%；西南地区收入696.74万元，同比下降23.10%；其他地区收入1329.64万元，同比增长62.46%。

净利润：增长4.32%，非经常性损益贡献1358万元

公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润1632.77万元，同比增长4.32%；基本每股收益0.14元/股，同比增长7.69%。

值得注意的是，扣除非经常性损益后的净利润为1496.96万元，同比大幅增长99.95%，接近翻倍。非经常性损益主要由委托他人投资或管理资产的损益248.25万元、计入当期损益的政府补助90万元以及非流动性资产处置损益1.71万元构成，合计135.81万元。

扣非净利润：增长99.95%，业绩含金量提升

扣非净利润的大幅增长主要得益于主营业务盈利能力的提升。报告期内，公司加权平均净资产收益率为1.05%，同比微增0.01个百分点；扣非后加权平均净资产收益率0.97%，较上年同期有明显提升。

基本每股收益：0.14元/股，同比增长7.69%

应收账款：4.17亿元，占流动资产22.14%

截至2026年6月末，公司应收账款余额为4.17亿元，占流动资产比重为22.14%，较期初的4.32亿元略有下降。按账龄分析，1年以内应收账款4.07亿元，占比84.86%；1-2年0.41亿元，占比8.54%；2-3年0.18亿元，占比3.73%；3年以上0.14亿元，占比2.87%。

公司已计提坏账准备6343.87万元，应收账款账面价值4.17亿元。前五名应收账款合计4.75亿元，占应收账款总额的98.96%，客户集中度极高。

应收票据：期末余额为零，期初167.11万元已全部收回

报告期末，公司应收票据余额为零，较期初的167.11万元（均为商业承兑汇票）减少100%，主要系上期应收票据已全部收回。

加权平均净资产收益率：1.05%，同比微增0.01%

公司上半年加权平均净资产收益率为1.05%，较上年同期的1.04%微增0.01个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为0.97%。

存货：2.06亿元，同比下降18.53%

截至报告期末，公司存货余额2.06亿元，较期初的2.52亿元下降18.53%。其中，原材料0.91亿元，在产品0.66亿元，库存商品0.24亿元，发出商品0.12亿元，委托加工物资0.13亿元。已计提存货跌价准备6109.35万元，存货账面价值2.06亿元。

销售费用：252.01万元，下降16.58%

上半年销售费用252.01万元，同比下降16.58%，主要系员工持股计划摊销减少所致。其中，职工薪酬200.77万元，占比79.67%；差旅费21.92万元，占比8.70%；托运费、邮寄费11.75万元，占比4.66%。

管理费用：2318.94万元，基本持平

管理费用2318.94万元，同比微降0.56%。其中，职工薪酬1450.52万元，占比62.55%；无形资产摊销355.26万元，占比15.32%；使用权资产摊销79.20万元，占比3.42%；计提折旧218.62万元，占比9.43%。

财务费用：325.43万元，增长23.03%

财务费用325.43万元，同比增长23.03%。主要系借款利息支出347.70万元，租赁负债利息支出75.18万元，利息收入96.22万元，净支出325.43万元。

研发费用：748.34万元，下降25.50%

研发费用748.34万元，同比下降25.50%。其中，人工费用485.76万元，占比64.91%；原材料130.73万元，占比17.47%；分配费用131.84万元，占比17.62%。

经营活动产生的现金流量净额：-1418.35万元，同比改善39.66%

经营活动产生的现金流量净额为-1418.35万元，较上年同期的-2350.50万元改善39.66%。主要系销售商品收到的现金增加所致，上半年销售商品、提供劳务收到的现金1.82亿元，同比增长19.31%。

投资活动产生的现金流量净额：-1.23亿元，同比改善46.15%

投资活动产生的现金流量净额-1.23亿元，较上年同期的-2.29亿元改善46.15%，主要系本期理财产品净投资金额减少。报告期内，收回投资收到的现金21.93亿元，投资支付的现金23.21亿元，净流出1.28亿元。

筹资活动产生的现金流量净额：-1038.42万元，同比下降30.51%

筹资活动产生的现金流量净额-1038.42万元，同比下降30.51%，主要系本期租赁付款因租赁合同变更增加。报告期内，收到其他与筹资活动有关的现金602.28万元（员工持股计划清算退款），偿还债务支付的现金250万元，分配股利、利润或偿付利息支付的现金584.47万元，支付其他与筹资活动有关的现金806.23万元。

风险提示

业绩增长依赖非经常性损益，主营业务承压

虽然公司扣非净利润大幅增长99.95%，但净利润增长仅4.32%，主要依赖非经常性损益贡献。报告期内，非经常性损益135.81万元，占净利润的8.32%。若扣除该部分影响，公司盈利能力实际改善有限。

客户集中度极高，存在重大依赖风险

公司前五名客户销售收入合计占营业收入比例高达99.92%，客户集中度极高。公司主要客户为中航工业控制的企业，若主要客户经营情况或需求发生不利变化，将对公司经营业绩造成重大影响。

应收账款规模较大，存在坏账风险

公司应收账款4.17亿元，占流动资产22.14%，且账龄结构呈现一定老化趋势。尽管公司已计提坏账准备，但应收账款回收仍存在不确定性，可能对公司现金流造成压力。

研发投入下降，技术领先优势或削弱

报告期内研发费用748.34万元，同比下降25.50%，占营业收入比例从5.26%降至4.03%。作为技术密集型企业，研发投入的减少可能影响公司长期技术竞争力和产品创新能力。

经营活动现金流持续为负，资金压力显现

公司连续两年上半年经营活动现金流为负，尽管本期有所改善，但仍净流出1418.35万元。随着应收账款规模扩大和研发投入需求，公司面临一定的资金压力。

子公司持续亏损，拖累整体业绩

公司主要子公司南京新兴东方航空装备有限公司和北京长兴动力机器人科技有限公司报告期内分别亏损193万元和384.72万元，持续亏损可能对公司整体业绩产生不利影响。

存货跌价风险需警惕

公司存货余额2.06亿元，已计提存货跌价准备6109.35万元，占存货账面余额的22.91%。若未来市场需求变化或产品更新换代，可能面临进一步的存货跌价风险。

租赁负债增加，财务费用上升

报告期末租赁负债3082.78万元，较期初的3676.53万元有所下降，但本期财务费用仍同比增长23.03%。随着租赁付款的增加，未来财务费用可能进一步上升，影响公司盈利水平。

总结

新兴装备2026年上半年业绩呈现"表面增长，隐忧暗藏"的特点。扣非净利润近翻倍增长看似亮眼，但主要依赖成本控制和费用减少，而非营收规模的实质性扩大。公司面临客户集中度极高、应收账款规模较大、研发投入下降、现金流持续为负等多重风险。投资者需谨慎看待短期业绩波动，重点关注公司主营业务增长质量、客户结构优化及现金流改善情况。

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