达瑞电子2026半年报：双轮驱动营收增22.86% 毛利率提升4.22个百分点 新兴业务打开成长空间
核心财务数据概览
2026年上半年，达瑞电子（300976）实现营业收入17.26亿元，同比增长22.86%；归母净利润1.62亿元，同比增长23.02%；扣非归母净利润1.51亿元，同比增长22.98%。值得关注的是，公司毛利率同比提升4.22个百分点至26.81%，经营活动产生的现金流量净额达2.24亿元，同比大幅增长177.17%，盈利质量显著改善。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 17.26 | 14.05 | +22.86% |
| 归母净利润（亿元） | 1.62 | 1.32 | +23.02% |
| 扣非归母净利润（亿元） | 1.51 | 1.23 | +22.98% |
| 毛利率 | 26.81% | 22.59% | +4.22pct |
| 经营活动现金流净额（亿元） | 2.24 | 0.81 | +177.17% |
| 研发投入（亿元） | 1.01 | 0.57 | +77.00% |
主营业务亮点：消费电子与新能源双轮驱动增长
消费电子业务：端侧AI机遇凸显 轻量化材料贡献增量
报告期内，公司消费电子结构与功能性组件业务实现收入8.89亿元，同比增长12.20%。核心驱动因素包括：
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维斯德并表协同效应：通过收购维斯德新材料，公司将轻量化复合材料业务纳入合并报表，该业务在折叠屏手机、AI眼镜、可穿戴设备等新兴终端领域需求旺盛，上半年贡献营收1.50亿元，净利润0.34亿元，显著增厚业绩。
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头部客户项目突破：深度参与Apple、三星等头部品牌端侧AI硬件研发，折叠屏手机门板/竹书、智能手表表带等高端结构性器件订单落地，产品附加值持续提升。消费电子业务毛利率同比提升6.74个百分点至33.32%，印证产品结构优化成效。
新能源业务：头部客户供应链卡位 储能市场打开空间
新能源结构与功能性组件业务实现收入7.86亿元，同比增长34.29%，延续高速增长态势：
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客户结构优势：进入宁德时代、比亚迪、Tesla等全球新能源龙头供应链，产品覆盖动力电池精密结构件、储能设备功能性组件，受益于全球动力电池使用量同比增长16.3%、储能电芯出货量同比增长93%的行业红利。
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产品矩阵拓展：从单一结构件向电机电驱动结构件、功能性信号采集模块等多品类延伸，单客户价值量持续提升。尽管行业竞争加剧，新能源业务毛利率仍同比提升1.56个百分点至18.17%。
| 产品类别 | 营业收入（亿元） | 同比增长 | 毛利率 | 同比变动 |
|---|---|---|---|---|
| 消费电子结构与功能性组件 | 8.89 | 12.20% | 33.32% | +6.74pct |
| 新能源结构与功能性组件 | 7.86 | 34.29% | 18.17% | +1.56pct |
盈利能力与财务质量全面提升
毛利率创近年新高 成本管控成效显著
公司综合毛利率从上年同期22.59%提升至26.81%，主要得益于： - 高毛利业务占比提升：轻量化复合材料、高端消费电子结构件等毛利率超30%的业务收入占比增加； - 规模效应释放：两大主业营收增长摊薄单位固定成本，上半年营业成本增速（16.16%）低于收入增速（22.86%）； - 全价值链成本管控：通过数字化供应链管理、精益生产优化，原材料采购成本同比下降2.3个百分点。
期间费用率稳中有降 研发投入强度加大
- 销售费用率：2.70%（+0.02pct），主要系股权激励费用增加；
- 管理费用率：6.22%（+1.02pct），战略人才引进及股权激励费用致短期承压；
- 研发费用率：5.83%（+1.65pct），研发投入1.01亿元同比增长77%，重点布局端侧AI硬件材料、新能源热管理等前沿技术，新增专利28项，累计专利达355项。
现金流与资产质量优化
- 经营现金流净额：2.24亿元，同比增长177.17%，应收账款周转天数从85天降至72天，收现能力显著增强；
- 资产负债率：19.65%，较期初下降0.55个百分点，财务结构稳健；
- 在建工程：1.41亿元，同比增长936%，主要系越南厂房建设及新能源产能扩张，为后续增长奠定基础。
战略布局：轻量化与热管理开辟第二增长曲线
轻量化复合材料：抢占端侧AI硬件制高点
公司玻纤、碳纤复合材料已通过Apple、Meta等客户认证，应用于折叠屏手机、XR设备等领域。随着端侧AI硬件轻量化需求爆发，该业务有望复制消费电子结构件增长路径，预计2026-2030年收入复合增速超30%。
热管理业务：并购东莞运宏切入算力散热赛道
公司以7000万元收购东莞运宏70%股权，快速获取液冷散热核心技术及光模块、算力服务器客户资源。标的公司承诺2026-2028年累计扣非净利润不低于4500万元，有望成为公司第三增长极。
行业周期与增长潜力分析
消费电子：分化中把握结构性机会
尽管全球智能手机出货量预计下降13.9%，但折叠屏手机（+21%）、端侧AI手表（+70%）等高端细分赛道增长强劲。公司作为头部品牌核心供应商，有望通过产品升级对冲行业下行压力。
新能源：储能与AI算力需求共振
全球储能市场规模预计2026年突破500GWh，AI数据中心建设催生液冷散热等新型需求。公司新能源业务已形成“动力电池+储能+汽车电子”的多元布局，受益于行业渗透率持续提升。
点评：双主业协同增长 新兴业务打开估值空间
达瑞电子半年报呈现“营收增速加快、盈利质量提升、战略布局清晰”的特点。消费电子业务在维斯德并表及高端产品放量下毛利率显著改善，新能源业务凭借头部客户卡位实现高速增长，双轮驱动格局稳固。短期看，股权激励费用（2021万元）及研发投入加大可能阶段性影响利润释放，但长期而言，轻量化材料与热管理业务的前瞻布局，有望在端侧AI与算力基建浪潮中打开第二增长曲线。建议关注越南产能落地进度及东莞运宏整合成效。
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