广东韶能集团股份有限公司（以下简称“韶能股份”）近日发布关于向特定对象发行股票审核问询函的回复公告，就深交所关注的利润波动、毛利率变化、存货及应收账款合理性等问题进行详细说明。公告显示，公司利润波动主要受清洁可再生能源（新能源）板块影响，应收账款及存货变动与业务规模匹配，会计师核查后认为相关情况具有合理性。

利润波动主因新能源业务 毛利率与行业基本一致

公告披露，韶能股份主营业务涵盖清洁可再生能源（新能源）、生态植物纤维制品及精密（智能）制造三大板块。报告期内（2022年、2023年、2024年及2025年1-9月），公司主营业务毛利分别为5.75亿元、3.03亿元、7.06亿元和5.87亿元，其中新能源板块毛利占比分别达86.18%、51.80%、85.25%和83.66%，为核心利润来源。

利润波动主要受新能源板块影响：2023年净利润同比减少1.99亿元，因生物质能发电补贴电费核减及水电站来水量下降；2024年净利润同比增加3.71亿元，受益于来水量增长及销售回款改善；2025年1-9月净利润同比减少0.26亿元，主要因来水量下降及纸餐具外销减少。

毛利率方面，报告期内主营业务毛利率分别为15.19%、7.49%、16.51%和15.60%，波动主因新能源板块毛利率变化（2023年降至10.06%，2024年回升至33.34%）。对比同行业，新能源板块毛利率与郴电国际、广西能源（维权）等可比公司平均值基本一致，2023年低于行业系补贴政策及来水因素特殊影响；生态植物纤维制品板块毛利率较低（0.29%-3.35%），主要因产能爬坡固定成本分摊不足；精密制造板块毛利率（11.83%-14.64%）与行业水平相当。

应收账款及存货变动与业务规模匹配 坏账计提充分

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为19.70亿元、21.86亿元、17.17亿元和20.71亿元，占流动资产比例超50%，主要来自新能源板块的应收标杆电费及可再生能源补贴电费。其中，补贴电费占比较高，因财政拨付周期较长导致回款滞后，前五大客户中广东电网、国网湖南电力占比超95%，客户信用良好。

存货账面价值分别为5.05亿元、5.30亿元、6.46亿元和7.19亿元，占流动资产比例15.72%-19.53%，2024年以来增长主要因生态植物纤维制品板块增加浆板储备。库龄以1年以内为主（占比85.83%-87.87%），不存在积压，与同行业恒丰纸业、博汇纸业等存货变动趋势一致。

坏账准备计提方面，各板块坏账政策与同行业可比公司不存在重大差异。新能源板块补贴电费计提比例参考财政拨付周期，生态植物纤维制品及精密制造板块账龄组合计提比例分别为5.36%-5.98%、5.15%-5.84%，均与行业平均水平基本一致，报告期各期坏账准备计提充分。

纸浆业务收入波动毛利率承压 前五大客户供应商变动合理

针对纸浆、原纸、成品纸业务，公告显示，该业务收入波动较大（2022年7.19亿元、2023年12.67亿元、2024年10.03亿元、2025年1-9月8.59亿元），毛利率持续为负（2024年-6.16%、2025年1-9月-2.44%），主因行业竞争激烈、中间产品占比高、产能未充分释放。

前五大供应商及客户变动具有合理性：供应商方面，厦门国贸浆纸、衡阳高新产业发展等因供货稳定、价格优势成为主要采购方；客户方面，广州九发纸品、杭州鑫容大纸张等直营客户占比提升，原经销商青蓝（上海）浆纸因合作模式调整终止合作。交易均具有商业实质，不存在关联关系及长期未结算款项。

会计师核查后认为，韶能股份利润波动与实际经营相符，毛利率与行业差异合理，应收账款及存货变动具有商业合理性，坏账准备及存货跌价计提充分，内部控制制度健全有效。

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