麦格米特回复定增问询函：收入持续增长但净利润波动 境外收入占比提升至38.5%
深圳麦格米特电气股份有限公司（下称“麦格米特”）近日发布关于向特定对象发行股票审核问询函的回复公告，就深交所关注的收入与利润变动、境外业务增长、应收账款及存货管理等财务问题进行详细说明。公告显示，公司报告期内营业收入持续增长，但净利润及扣非归母净利润出现波动，境外收入占比提升至38.5%，同时对研发投入、存货备货等影响现金流的因素作出解释。
收入持续增长但净利润波动 研发投入压制短期利润
公告数据显示，2022年至2024年及2025年1-9月，麦格米特营业收入分别为54.78亿元、67.54亿元、81.72亿元和67.91亿元，呈持续增长态势，2022-2024年复合增长率达25.43%。然而，同期净利润分别为4.79亿元、6.25亿元、4.59亿元和2.40亿元，2024年净利润同比下降26.62%；扣非归母净利润分别为2.56亿元、3.55亿元、3.66亿元和1.17亿元，2025年1-9月同比下降24.40%。
对于“增收不增利”现象，公司解释主要原因包括两方面：一是高强度研发投入压制利润，报告期内研发费用率持续保持11%以上，2024年研发投入超9.8亿元，研发费用率达12.04%，高于和而泰（6%左右）、拓邦股份（8%左右）等同行；二是部分低毛利业务收入占比上升，2025年1-9月新能源乘用车相关产品收入增长较快，拉低综合毛利率至21.83%（2024年为25.17%）。此外，2023年因对外股权投资确认公允价值变动收益2.68亿元，导致当年净利润基数较高，进一步凸显2024年利润波动。
公司同时强调，核心业务毛利率仍具竞争力。2022-2024年主营业务毛利率分别为23.57%、24.54%、25.07%，智能家电电控、新能源汽车及轨道交通、智能装备等产品毛利率高于同行，主要因产品聚焦核心零部件，技术附加值高，且细分市场竞争格局不同。
境外收入占比提升至38.5% 印度市场贡献主要增量
报告期内，麦格米特境外收入持续增长，2022年至2024年分别为16.95亿元、19.44亿元、26.67亿元，2025年1-9月达19.28亿元，占主营业务收入比例从31.09%提升至38.50%。其中，印度市场为主要增长引擎，2024年对印销售收入占境外收入的68.68%，主要受益于当地变频空调需求爆发。
公司境外客户集中度较低，前五大客户销售占比约41%-47%，主要客户包括印度家电制造商Voltas、Blue Star，德国工业联接企业魏德米勒等，合作均超过5年且未发生中断。针对美国“对等关税”政策影响，公司表示直接对美出口占比低于3%，且主要为可豁免关税的医疗电源产品，同时通过泰国生产基地产能布局（一期已投产，二期拟通过本次定增募资扩建）进一步规避关税风险。
应收账款与存货管理稳健 坏账风险可控
截至2025年9月末，公司应收账款余额25.34亿元，较2024年末下降3.70%，与15.05%的营收增速匹配，应收账款周转天数104.09天，保持稳定。账龄1年以内应收账款占比97%，期后回款率超96%，主要客户为家电、新能源汽车领域龙头企业，履约能力未发生不利变化。
存货方面，2025年9月末存货余额26.09亿元，其中委托加工物资3471.95万元，较2024年末下降54.05%，主要因印度空调需求阶段性放缓导致备货减少。存货库龄1年以内占比94.82%，订单支持率82.75%，跌价准备计提比例3.80%，与同行相比处于合理水平。
现金流波动与战略布局匹配 营运资本管理有效
报告期内经营活动现金流净额波动较大，2022年为-2074.36万元，2023年转正至3.10亿元，2024年为1.38亿元，2025年1-9月为0.91亿元。公司表示，波动主要因订单增长导致原材料采购前置，2022年、2024年存货备货增加分别使现金支出增加11.21亿元、5.30亿元。随着供应链议价能力提升，应付账款周转天数从2022年的128.45天增至2024年的150.74天，现金转换周期从131.77天优化至92.28天，营运资本管理效率提升。
公司同时披露，在建工程转固及时，泰国工厂、株洲基地等项目按计划推进；关联交易金额较小（2024年关联采购4201.62万元、关联销售8200.75万元），价格公允，不存在利益输送。
报告期主要财务数据摘要
| 指标 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年1-9月 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 54.78 | 67.54 | 81.72 | 67.91 |
| 同比增长率 | - | 23.30% | 21.00% | 15.05% |
| 净利润（亿元） | 4.79 | 6.25 | 4.59 | 2.40 |
| 扣非归母净利润（亿元） | 2.56 | 3.55 | 3.66 | 1.17 |
| 主营业务毛利率 | 23.57% | 24.54% | 25.07% | 21.71% |
| 境外收入占比 | 31.09% | 28.94% | 32.88% | 38.50% |
| 应收账款周转天数（天） | 100.97 | 108.13 | 109.48 | 104.09 |
| 经营活动现金流净额（亿元） | -0.21 | 3.10 | 1.38 | 0.91 |
公司表示，尽管短期业绩存在波动，但议价能力、市场地位及行业政策未发生重大不利变化，新能源汽车电源、AI服务器电源等新业务处于开拓期，长期增长具备支撑。本次定增募资将主要用于泰国生产基地扩建及补充流动资金，进一步强化全球化布局。
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