营收规模大幅萎缩近三成

2026年上半年，三晖电气经营业绩出现显著下滑，实现营业收入1.03亿元，较上年同期的1.46亿元同比下降29.14%。分行业来看，公司两大核心业务板块均呈现两位数降幅，新业务尚未形成有效支撑。

其中，储能设备业务收入4750.34万元，同比大幅下降43.06%，成为拖累营收的主要因素；仪器仪表制造业收入5472.57万元，同比下降12.07%。新拓展的康养机器人业务仅实现收入98.99万元，占总营收比重不足1%，尚未形成规模效应。

亏损幅度扩大173% 业绩承压明显

公司盈利能力持续恶化，上半年归属于上市公司股东的净利润为-4457.43万元，较上年同期的-1630.97万元同比大幅下降173.30%；扣除非经常性损益后的净利润为-4607.93万元，同比下降147.53%。基本每股收益-0.3412元/股，同比下降170.15%。

业绩恶化主要源于三大因素叠加：储能业务收入规模腰斩导致毛利贡献锐减、仪器仪表业务毛利率同比下降9.95个百分点、康养机器人业务前期投入较大但尚未产生经济效益。

加权平均净资产收益率持续为负

公司股东回报能力持续恶化，加权平均净资产收益率为-9.53%，较上年同期的-3.15%下降6.38个百分点；扣非后加权平均净资产收益率为-9.85%，显示公司利用净资产创造利润的能力进一步弱化，连续多个报告期未能实现资产增值。

应收账款规模下降但回款压力犹存

报告期末，公司应收账款余额1.17亿元，较期初的1.63亿元下降28.50%，主要系部分应收账款收回及储能业务收入规模下降所致。应收账款占总资产比例从17.19%降至12.56%，资产结构有所优化。

但值得注意的是，应收账款周转率仍有待提升，目前账龄结构中1年以上应收账款占比高达59.48%，存在一定坏账风险。本期坏账准备1732.69万元，较期初下降14.80%，但坏账计提比例是否充分仍需关注。

存货规模激增160.74% 周转效率显著下降

期末存货余额1.66亿元，较期初的0.64亿元大幅增长160.74%，主要系发出商品金额增加所致。存货占总资产比例从6.68%飙升至17.81%，存货积压问题凸显。

存货周转率从上年同期的2.15次降至0.62次，同比下降71.16%，显示公司存货变现能力显著减弱。公司本期计提存货跌价准备1022.54万元，较期初仅增加0.47%，在存货规模翻倍的情况下，跌价准备计提力度是否充足存疑，未来可能面临进一步计提跌价的风险。

销售费用激增45.90% 远超营收降幅

上半年销售费用2308.17万元，同比增长45.90%，显著高于营收29.14%的降幅。销售费用率从上年同期的10.86%大幅升至22.36%，反映公司为维持市场份额付出了较高成本。

费用增长主要源于业务拓展差旅费及股权激励费用上升。其中，差旅费528.85万元，同比增长31.18%；股权激励费用217.19万元，同比激增3202.17%。在主营业务收入下滑的背景下，销售费用的逆向增长进一步侵蚀了利润空间。

管理费用增长43.06% 股权激励费用拖累利润

管理费用2820.83万元，同比增长43.06%，管理费用率从13.53%升至27.33%。费用增长主要系工资费用及股权激励费用上升，其中股权激励费用626.19万元，占管理费用总额的22.20%，同比增长170.50%。

公司同时推进多项新业务导致管理成本激增，但新业务尚未形成相应的收入回报，费用投入与产出严重不匹配。工资及福利费1013.79万元，同比增长18.13%，人员成本增长快于业务发展速度。

研发费用平稳增长7.04% 投入强度提升

研发费用1215.72万元，同比增长7.04%，研发投入强度（研发费用/营业收入）从7.79%升至11.78%。公司在储能技术研发中加大投入，围绕电芯管理系统(BMS)、能量管理系统(EMS)等核心环节形成自主研发能力。

但新业务康养机器人尚处于培育阶段，研发投入短期内难以转化为经济效益。在公司持续亏损的情况下，研发投入的可持续性面临考验。

财务费用由负转正 利息收入大幅减少

财务费用-25.83万元，同比增长69.34%（去年同期为-84.26万元），主要系利息收入减少所致。利息收入从129.34万元降至67.58万元，同比下降47.75%，反映公司资金管理效率降低。同时，利息费用32.92万元，同比下降8.82%。

经营活动现金流净流出扩大4.33% 造血能力减弱

经营活动产生的现金流量净额为-9565.22万元，较上年同期的-9168.37万元净流出增加4.33%，公司主营业务造血能力进一步减弱。销售商品、提供劳务收到的现金1.61亿元，同比下降31.81%，与营收降幅基本匹配。

经营活动现金流入流出比从0.73降至0.65，现金流状况进一步恶化。经营现金流与净利润的比值从5.62降至2.15，表明利润质量下降，账面亏损已开始反映在现金层面。

投资活动现金流净回流1.60亿元 赎回理财产品为主因

投资活动产生的现金流量净额15965.98万元，同比大幅增长583.45%，主要系公司优化闲置资金配置，累计购买银行理财产品减少所致。报告期内收回投资收到的现金6.42亿元，购买投资支付的现金4.83亿元，净收回1.59亿元。

这一变化反映公司在主业承压情况下收缩对外投资，采取了较为保守的资金策略，但也表明公司暂时缺乏有效的投资方向。

筹资活动现金流净流出收窄77.66% 债务压力减轻

筹资活动产生的现金流量净额-156.35万元，较上年同期的-699.76万元收窄77.66%，主要系上年同期公司分配股利及归还银行贷款所致。本期公司无新增借款，短期借款余额为0，长期借款亦为0，财务结构相对稳健。

但公司尚未开展有效融资活动支持业务发展，在主业持续亏损的情况下，未来融资能力可能受到限制。

风险提示

业绩持续亏损风险

公司已连续多个报告期出现亏损，上半年净利润同比降幅超170%，若主营业务未能改善，可能面临退市风险。截至报告期末，公司未分配利润为-1.23亿元，累计亏损规模持续扩大。

存货减值风险

存货规模激增160%，存货周转率大幅下降71.16%，若市场需求进一步萎缩或产品价格下跌，公司可能需要计提大额存货跌价准备，将进一步加剧亏损。

新业务拓展不及预期风险

康养机器人业务收入占比不足1%，研发及前期布局投入较大，短期内难以贡献利润。新业务市场竞争激烈，技术壁垒较高，存在投资回报不及预期的风险。

现金流压力风险

经营活动现金流持续净流出，货币资金虽因赎回理财有所增加，但受限资金占比达30.48%，实际可动用资金有限。若主营业务现金流入持续恶化，公司可能面临流动性压力。

市场竞争加剧风险

仪器仪表业务毛利率同比下降9.95个百分点，储能业务毛利率仅4.87%，行业竞争加剧可能进一步压缩利润空间。公司在核心业务领域的竞争优势不明显，市场份额存在被侵蚀的风险。

投资者需密切关注公司主营业务改善情况及现金流变化，审慎评估投资风险。

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