营业收入同比大增53.49%

报告期内公司实现营业收入24.78亿元，上年同期为16.15亿元，同比增长53.49%，增长原因系订单增加带动主营业务收入规模扩张。

营收端的高增看似打开了成长空间，但后续盈利端的表现并未同步跟上，营收“虚胖”的隐忧开始显现。

净利润仅微增1.58%

归属于上市公司股东的净利润为5671.49万元，上年同期为5583.12万元，同比仅小幅增长1.58%，营收高增但利润增速严重滞后，盈利端承压迹象明显。

53.49%的营收增速仅换来1.58%的净利润增幅，公司营收规模扩张的“含金量”大幅打折，增收不增利的特征十分突出。

扣非净利润同比增长6.45%

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5362.87万元，上年同期为5037.88万元，同比增长6.45%，扣非增速同样远低于营收增速，主业盈利效率有所下滑。

作为反映主业真实盈利能力的核心指标，扣非净利润增速不足营收增速的八分之一，说明公司主营业务的盈利转化能力正在持续弱化。

基本每股收益大降27.68%

报告期内基本每股收益为0.2970元/股，上年同期为0.4107元/股，同比下滑27.68%，主要系报告期内公司完成每10股转增4股的权益分派，总股本扩张至1.91亿股，摊薄了每股收益，同时利润增速远低于股本扩张幅度。

对于持有公司股份的投资者而言，每股对应的盈利水平直接大幅下滑近三成，股东的实际回报能力被明显稀释。

扣非每股收益同步下滑

扣非基本每股收益为0.2808元/股，上年同期对应数值为0.3708元/股，同比下滑24.27%，同样受股本摊薄及利润增速滞后影响。

扣非每股收益的大幅回落，进一步印证了公司主业层面的每股盈利创造能力出现明显倒退。

应收账款规模持续攀升

报告期末应收账款账面价值达22.84亿元，较上年度末的18.15亿元同比增长25.89%，占总资产比例达36.47%，营收扩张的同时账款回收风险同步抬升，前五大客户应收账款占比达21.54%，集中度较高。

超三分之一的总资产被应收账款占用，叠加客户集中度偏高，一旦核心客户出现回款困难，公司将面临大额坏账计提的潜在风险，直接冲击当期利润。

应收票据规模明显扩张

报告期末应收票据账面价值为4.71亿元，期初为3.38亿元，同比增长39.44%，其中商业承兑票据余额达1.49亿元，坏账计提比例4.73%，票据类信用资产的减值风险需持续关注。

商业承兑票据的兑付约束力远弱于银行承兑票据，近1.5亿元的商票余额相当于给公司资产安全埋下了隐性雷区，若票据到期无法兑付，将直接转化为坏账损失。

加权平均净资产收益率微降

报告期内加权平均净资产收益率为2.41%，上年同期为2.42%，仅微降0.01个百分点，在净资产规模小幅增长的背景下，盈利端的资产回报效率基本持平但未随营收规模提升。

公司投入的净资产并未随着营收扩张获得更高的收益回报，资产使用效率处于停滞状态，长期来看将影响股东的权益增值效率。

存货规模大幅增长

报告期末存货账面价值达8.08亿元，较上年度末的5.29亿元同比增长52.74%，占总资产比例达12.90%，存货规模随营收扩张同步大幅提升，若后续下游需求不及预期，存货跌价风险将进一步放大。

存货增速远超营收增速，说明公司备货节奏已经快于实际销售转化速度，一旦下游客户订单不及预期，高企的存货将面临大幅跌价的压力，进一步挤压利润空间。

销售费用基本持平

报告期内销售费用为1237.70万元，上年同期为1238.60万元，同比微降0.07%，公司在营收高增阶段销售费用基本未同步增长，费用管控保持平稳。

营收规模大幅扩张的背景下销售费用几乎零增长，侧面反映出公司当前的营收增长更多依赖原有客户订单拉动，并未在市场拓展端持续加码，后续增长的可持续性存疑。

管理费用同比增长21.58%

报告期内管理费用为2517.91万元，上年同期为2071.07万元，同比增长21.58%，增长原因系公司规模扩大，折旧摊销、人工薪酬等费用同步增长。

管理费用增速显著高于净利润增速，规模扩张带来的内部运营成本抬升，正在持续吞噬公司本就微薄的利润。

财务费用暴增3480.44%

报告期内财务费用达1597.20万元，上年同期为-47.25万元，同比暴增3480.44%，核心原因系借款利息增加及汇兑损失大幅增长，利息费用从上年同期的267.54万元增至本期的1042.73万元，叠加汇兑损失大幅增加，直接侵蚀公司利润空间。

从上年同期的利息收入净贡献，直接转为超1500万元的财务费用刚性支出，财务费用的极端暴增几乎吃掉了公司近三成的净利润，成为当前业绩端最大的侵蚀因素。

研发费用同比大增75.11%

报告期内研发投入达9404.43万元，上年同期为5370.59万元，同比增长75.11%，增长原因系新品研发投入大幅增加，公司持续加码液冷超充线缆、机器人线缆等前沿产品的技术储备。

研发投入的高增体现了公司布局前沿赛道的决心，但高额研发投入当前并未同步转化为营收和利润的增量，短期进一步加大了公司的盈利压力。

经营活动现金流净流出大幅收窄

报告期内经营活动产生的现金流量净额为-2.81亿元，上年同期为-6.25亿元，同比改善55.09%，主要系本期销售收到的现金同比大幅增加，经营端现金回流情况明显好转，但仍处于净流出状态，营收扩张阶段对营运资金的占用规模仍处于高位。

即便净流出规模收窄，经营端仍持续消耗超2.8亿元的营运资金，说明公司的营收扩张本质上是靠垫资换规模，自身造血能力尚未转正，现金流压力持续存在。

投资活动现金流净额同比下滑

报告期内投资活动产生的现金流量净额为8371.04万元，上年同期为1.07亿元，同比下滑22.09%，主要系本期现金管理类产品的净投入规模减少所致。

投资端的现金流入规模收缩，也侧面反映出公司可灵活支配的闲置资金规模正在减少，整体资金面的宽裕程度有所下降。

筹资活动现金流净额大降55.80%

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为1.25亿元，上年同期为2.83亿元，同比下滑55.80%，主要原因是报告期内银行融资规模较上年同期大幅减少，公司外部融资力度明显收缩。

外部融资规模近乎腰斩，叠加经营端持续失血，公司后续的营运资金补给渠道正在收窄，若后续融资环境进一步收紧，公司可能面临流动性承压的潜在风险。

风险提示

鑫宏业本次营收实现高速增长，但利润端增速严重滞后，叠加财务费用暴增、应收账款和存货规模大幅攀升，营运资金占用压力持续加大，投资者需警惕后续账款减值、存货跌价及融资成本波动带来的业绩波动风险。

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