营业收入实现高增

报告期内北方稀土实现营业收入257.99亿元，较上年同期的188.66亿元同比增长36.75%。营收增长主要驱动因素为稀土市场主流产品价格整体走强、公司冶炼分离产品、稀土金属、磁性材料等核心品类销量持续提升，同时公司通过“长协+零售”的营销模式覆盖全部磁材头部客户，进一步巩固了营收基本盘。

归母净利润大幅翻倍

报告期内归属于上市公司股东的净利润达20.53亿元，上年同期仅为9.31亿元，同比大幅增长120.46%。利润增速显著高于营收增速，主要得益于稀土产品价格上行带动的盈利空间扩大，公司全产业链协同运营能力提升进一步摊薄了单位生产成本。

扣非净利润增幅更高

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为20.51亿元，上年同期为8.97亿元，同比增长128.79%，增速高于归母净利润，说明公司核心主营业务的盈利质量进一步夯实，非经常性损益对利润的扰动极小。

基本每股收益同步高增

报告期内基本每股收益为0.5679元/股，上年同期为0.2576元/股，同比增长120.46%，与归母净利润增速完全匹配，在总股本未发生变动的背景下，盈利增厚直接体现在每股收益层面，股东单位盈利水平大幅提升。

扣非每股收益表现亮眼

扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.5675元/股，上年同期为0.2480元/股，同比增长128.79%，反映出公司剔除偶发性损益后的主业盈利能力同步大幅提升，业绩增长具备可持续性。

应收账款规模明显抬升

截至报告期末，北方稀土应收账款账面价值达54.31亿元，较上年末的39.10亿元同比增长38.91%，占总资产比例为10.50%。应收账款增长主要源于报告期内公司账期内应收货款随营收规模扩大同步增加。投资者需注意，稀土行业下游客户回款节奏受终端需求波动影响较大，若后续下游行业景气度下行，公司可能面临应收账款逾期甚至坏账增加的风险。

应收票据规模稳步扩大

截至报告期末，公司应收票据余额为39.22亿元，上年末为35.09亿元，规模同比有所增长。其中银行承兑票据占比接近100%，商业承兑票据占比极低，整体票据资产的兑付安全性较高，公司已背书或贴现且尚未到期的银行承兑票据规模达27.10亿元，票据流转效率处于较高水平。

加权平均净资产收益率大幅提升

报告期内公司加权平均净资产收益率为8.02%，较上年同期的4.06%增加3.95个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为8.01%，较上年同期的3.91%增加4.10个百分点，净资产盈利效率几乎实现翻倍，公司自有资本的创利能力显著增强。

存货规模持续攀升

截至报告期末，公司存货账面价值达179.16亿元，上年末为170.69亿元，规模持续处于高位。存货中占比最高的为库存商品，账面余额达152.05亿元，公司计提的存货跌价准备合计7.31亿元。需要提示风险的是，稀土产品价格波动幅度较大，若后续市场价格出现大幅下行，高企的存货规模可能面临大额减值计提的压力，直接侵蚀当期利润。

销售费用同比小幅下降

报告期内公司销售费用为1951.31万元，上年同期为2198.13万元，同比下降11.23%。销售费用下降主要源于差旅费、仓储港杂费等项目同比减少，公司营销端费用管控效率有所提升，并未因营收规模扩大出现销售费用同步抬升的情况。

管理费用小幅微增

报告期内公司管理费用为5.03亿元，上年同期为4.88亿元，同比仅增长3.15%。管理费用结构中薪酬类支出同比减少，折旧及摊销等项目同比增加，整体管理费用增速远低于营收和利润增速，公司管理端的成本控制成效显著。

财务费用同比增长超两成

报告期内公司财务费用为1.18亿元，上年同期为0.97亿元，同比增长21.51%。财务费用增长的核心原因是报告期内公司利息收入同比减少，叠加承兑汇票贴息支出有所增加，整体利息净支出规模有所扩大。

研发费用同比有所缩减

报告期内公司研发费用为1.31亿元，上年同期为1.53亿元，同比下降14.20%。研发费用减少主要源于技术合作费、会议咨询费等项目支出同比缩减，公司当期将更多研发资源向核心工艺迭代、新产品落地倾斜，非必要研发投入有所压降。

经营活动现金流稳步改善

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为12.08亿元，上年同期为9.25亿元，同比增长30.57%。现金流改善主要得益于报告期内公司销售商品、提供劳务收到的现金同比大幅增加，营收转化为实际现金流入的能力有所增强，主业造血能力持续提升。

投资活动现金流净流出收窄

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-4.92亿元，上年同期为-6.20亿元，同比收窄20.69%。投资端现金流出减少主要是因为报告期内公司基建类投资支出同比缩减，绿色冶炼升级改造等重点项目有序推进但当期资本开支节奏有所放缓。

筹资活动现金流净流出大幅扩大

报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为-3.77亿元，上年同期为-2.12亿元，同比大幅下降78.13%。该指标变动主要源于报告期内公司分配股利支付的现金同比大幅增加，2025年度现金分红规模达4.70亿元，导致筹资端现金流出规模显著抬升。

风险提示

公司明确提示稀土产品价格受宏观经济、行业周期、供需变化、地缘政治等多重因素影响，存在波动下跌的可能性，同时原辅材料及能源价格波动、环保投入加大等因素也可能导致公司后续盈利能力出现下滑，投资者需充分关注稀土行业周期性波动带来的业绩不确定性。

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