营业收入同比大增142.92%

2026年上半年湖南裕能业绩实现跨越式增长，核心营收端表现十分亮眼。报告期内公司实现营业收入348.77亿元，较上年同期的143.58亿元增长142.92%。增长动力来自两方面支撑：一是磷酸盐正极材料销量达66.72万吨，同比增长38.77%；二是碳酸锂等主材价格上涨带动产品销售均价同步提升，量价齐升共同推高营收规模。

归母净利润暴涨853.51%

营收高速增长的同时，公司盈利端的弹性更为突出。报告期内归属于上市公司股东的净利润达29.10亿元，上年同期仅为3.05亿元，同比增幅高达853.51%。盈利能力大幅提升主要受益于产品销量增长、产业链一体化布局降本，同时磷酸盐正极材料毛利率较上年同期提升7.84个百分点至14.81%，盈利空间大幅拓宽。

扣非净利润同步大幅增长

扣除非经常性损益后的盈利表现甚至超过归母净利润增幅，反映公司主业盈利的强劲性。报告期内扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为29.58亿元，上年同期为3.10亿元，同比增长854.20%，增幅略高于归母净利润，主要是本期非流动资产处置损失等非经常性损益合计为-4818.78万元，对归母净利润形成小幅拖累，核心主业的盈利贡献占据绝对主导。

基本每股收益同比提升805%

尽管报告期内公司完成向特定对象发行股票新增股份8253.75万股，股本规模有所扩大，但净利润的高速增长仍带动每股收益实现大幅跃升。报告期内基本每股收益为3.62元/股，上年同期为0.40元/股，同比增长805.00%；稀释每股收益为3.60元/股，上年同期为0.40元/股，同比增长800.00%，股东每股对应的盈利水平实现跨越式提升。

扣非每股收益同步走高

对应扣非净利润的高速增长，报告期内扣除非经常性损益后的基本每股收益为3.68元/股，较上年同期的0.41元/股实现大幅增长，进一步印证公司核心主业的盈利含金量处于较高水平，非经常性因素对业绩的扰动极小。

应收账款规模快速攀升

业绩高增的同时，应收账款端的规模扩张值得投资者重点关注。截至报告期末，公司应收账款账面价值达103.57亿元，较上年末的66.38亿元增长56.02%，占总资产比例提升至20.06%。应收账款大幅增加主要系销售规模扩大所致，期末余额前五名客户合计占比达59.46%，下游客户集中度较高，若后续下游电池企业回款节奏放缓，可能存在一定坏账风险。

应收票据规模小幅下降

与应收账款的攀升形成对比，公司应收票据的结构持续优化。截至报告期末，公司应收票据账面价值为24.98亿元，较上年末的26.66亿元小幅下降6.30%。其中银行承兑票据占比100%，上年同期还存在4.74亿元商业承兑票据，本期已全部结清，应收票据结构进一步优化，坏账风险有所降低。

加权平均净资产收益率大幅提升

报告期内公司加权平均净资产收益率为17.39%，较上年同期的2.59%大幅提升14.80个百分点，反映出公司净资产的盈利效率随着业绩爆发实现显著改善，股东投入资本的回报水平明显提高，资产利用效率处于行业较高区间。

存货规模翻倍增长

存货端的规模扩张同样是需要警惕的风险点。截至报告期末，公司存货账面价值达71.53亿元，较上年末的36.29亿元增长97.13%，占总资产比例提升至13.86%。存货大幅增加主要源于两方面：一是生产经营规模增长备货增加；二是碳酸锂等主要原材料价格上涨推高存货账面金额。若后续原材料价格出现大幅下跌，公司可能面临存货跌价损失扩大的风险。

销售费用同比增长34.04%

报告期内公司销售费用为3061.62万元，上年同期为2284.15万元，同比增长34.04%。费用增长主要系公司销售规模扩大，对应职工薪酬、业务拓展相关费用同步增加，整体销售费用率仅为0.09%，处于极低水平，对利润的拖累十分有限，规模效应下销售端的投入产出比表现优异。

管理费用同比增长30.60%

报告期内公司管理费用为3.30亿元，上年同期为2.53亿元，同比增长30.60%。增长原因是生产经营规模扩大，管理人员薪酬、相关税费及折旧费用同步增加，管理费用率仅为0.95%，整体管控效率保持在较高水平，规模扩张并未带来管理费用的失控式增长。

财务费用同比增长27.84%

报告期内公司财务费用为1.21亿元，上年同期为0.95亿元，同比增长27.84%。主要是公司产能建设投入规模较大，带息负债规模处于高位，利息支出同比有所增加，整体财务费用率仅为0.35%，财务负担相对可控，当前的盈利规模完全可以覆盖相关利息支出。

研发费用同比大幅增长182.48%

报告期内公司研发费用达4.03亿元，上年同期为1.43亿元，同比增长182.48%，研发投入强度随公司营收规模扩大同步提升，重点投向高压实磷酸铁锂、磷酸锰铁锂等高端产品以及固态电池适配正极材料、钠离子电池正极材料等前沿技术布局，为后续长期竞争力筑牢基础，在行业技术迭代的背景下，高研发投入将帮助公司巩固市场领先地位。

经营活动现金流净流出扩大

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-17.63亿元，上年同期为-6.07亿元，净流出规模同比扩大190.44%。公司特别提示，若剔除票据支付长期资产购置款的影响，2026年上半年经营活动现金流净额实际为3.81亿元，净流出主要是会计核算规则下票据支付不计入现金流导致，并非真实经营回款大幅恶化，但投资者仍需持续跟踪后续回款情况，警惕现金流长期承压的可能性。

投资活动现金流净流出小幅收窄

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-12.40亿元，上年同期为-9.74亿元，净流出规模同比增长27.31%，主要是公司持续推进产能建设、产业链一体化布局以及西班牙海外基地项目投入所致，整体资本开支节奏保持平稳，长期产能布局的落地将为后续业绩增长提供支撑。

筹资活动现金流净额同比大增141%

报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为42.66亿元，上年同期为17.70亿元，同比增长141.00%，主要得益于报告期内公司完成向特定对象发行股票募集资金净额47.32亿元，为后续产能扩张、产业链布局提供了充足的资金保障，当前筹资端的资金流入能够覆盖经营与投资端的现金流出，短期流动性风险较低。

风险提示

尽管湖南裕能上半年业绩表现亮眼，但投资者仍需警惕后续行业产能释放加剧竞争、原材料价格大幅波动、下游动力电池及储能需求不及预期、大额应收账款回款滞后等潜在风险，理性评估公司长期成长的可持续性，避免仅依据短期高增业绩做出非理性投资决策。

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