核心财务指标异动对比

本次财报两大变动幅度最大的核心指标分别为投资活动产生的现金流量净额同比大降404.60%，财务费用同比大幅增长211.50%，其余核心现金流类指标也出现显著波动，具体变动情况如下：

营收实现双位数增长

报告期内公司实现营业收入193744.32万元，上年同期为174620.26万元，同比增长10.95%。营收增长主要得益于海外市场业务放量，国际市场营收达35901.51万元，同比增长18.36%，海外营收占比提升至18.53%。分产品维度看，油墨业务收入同比增长25.63%，塑料软包装薄膜收入同比增长15.61%，均高于整体营收增速，成为营收增长的核心驱动力。

净利润增速近乎停滞

报告期内归属于上市公司股东的净利润为18405.32万元，上年同期为18326.68万元，同比仅微增0.43%。营收实现两位数增长的背景下，净利润增速不足1%，盈利端明显承压，主要原因是原材料价格抬升挤压利润空间，叠加财务费用大幅增长侵蚀了部分利润增量。

扣非净利润增速更低

报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为17313.09万元，上年同期为17263.29万元，同比增长0.29%，增速低于归母净利润，非经常性损益对利润形成小幅正向贡献，主要来自金融资产持有及处置产生的收益。

基本每股收益持平

报告期内基本每股收益为0.30元/股，上年同期同样为0.30元/股，同比无变动。尽管营收实现双位数增长，但净利润几乎零增长，最终摊薄后每股收益与上年持平，股东账面收益未随营收规模扩张得到提升。

扣非每股收益无增长

报告期内扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.28元/股，上年同期同样为0.28元/股，同比无变动。扣非后每股收益维持不变，反映公司核心主业的盈利水平并未出现实质性提升。

应收账款微增集中度高

截至报告期末，公司应收账款账面价值为71043.20万元，上年度末为69850.47万元，同比微增1.71%。应收账款占总资产比例为16.18%，基本与上年末持平。从账龄结构看，1年以内应收账款占比超99%，整体账龄较短，但前五大客户应收账款合计占比达28.90%，客户集中度较高，若核心客户出现回款波动，可能对公司现金流造成阶段性影响。

应收票据规模明显收缩

报告期内应收款项融资（应收票据）期末余额为7101.34万元，上年度末为9973.85万元，同比减少2872.52万元，主要系本期票据贴现规模增加所致。公司持有的应收票据全部为银行承兑汇票，无商业承兑汇票，整体坏账风险极低，流动性有充足保障。

加权ROAM小幅回落

报告期内加权平均净资产收益率为7.24%，上年同期为7.36%，同比下滑0.12个百分点。在净资产规模小幅增长的背景下，净利润几乎零增长，直接导致净资产收益率微降，公司自有资本的盈利效率出现小幅回落。

存货大幅增长占比提升

截至报告期末，公司存货账面价值为56212.53万元，上年度末为42827.11万元，同比大幅增长31.25%，存货占总资产比例从9.89%提升至12.80%。存货大幅增长主要是公司为应对原材料价格波动主动提升安全库存所致，但存货规模快速扩张，一方面占用大量营运资金，另一方面若下游需求不及预期，可能面临存货跌价的潜在风险。

销售费用增速超营收

报告期内销售费用发生额为3408.29万元，上年同期为2845.97万元，同比增长19.76%，增速显著高于营收增速。销售费用增长主要来自职工薪酬和销售服务费的增加，对应公司海外市场拓展、新客户开发的投入加大，后续需观察相关投入能否转化为持续的营收增量。

管理费用增速匹配营收

报告期内管理费用发生额为6281.18万元，上年同期为5752.19万元，同比增长9.20%，增速与营收增速基本匹配。管理费用增长主要来自职工薪酬和折旧费的提升，整体管控水平保持稳定，未出现不合理的费用扩张。

财务费用暴增两倍有余

报告期内财务费用发生额为1353.95万元，上年同期为434.65万元，同比大幅增长211.50%，是本次财报变动幅度最高的指标之一。财务费用暴增主要系利息支出增加、利息收入减少共同导致：本期利息支出达1266.08万元，上年同期仅为895.15万元，同时本期利息收入仅210.48万元，上年同期高达676.95万元，一增一减推动财务费用出现翻倍式增长，大幅侵蚀公司利润空间。

研发投入持续加码

报告期内研发费用发生额为8703.84万元，上年同期为7469.63万元，同比增长16.52%，增速高于营收增速。公司持续加大新材料、新工艺研发投入，材料费、研发人员薪酬均有明显提升，为后续高端产能落地、产品结构升级提供技术支撑。

经营现金流由负转正

报告期内经营活动产生的现金流量净额为10085.66万元，上年同期为-11019.56万元，同比大幅增长191.53%，实现由负转正。核心驱动因素是销售商品收到的现金同比增加21783.65万元，经营回款情况显著改善，公司主业现金流健康度大幅提升，盈利质量得到明显优化。

投资现金流转负大幅下滑

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-7471.47万元，上年同期为2452.86万元，同比大降404.60%，是本次财报另一大异动指标。变动原因是公司处于产能扩张期，固定资产投资大幅增加，本期购建固定资产支付的现金达22127.77万元，远高于上年同期的1862.68万元，多个新建项目进入设备安装阶段，大额资本开支导致投资活动现金流由正转负。大规模产能投入后续能否顺利释放收益，存在一定不确定性。

筹资现金流净流出收窄

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为-9659.35万元，上年同期为-40812.59万元，同比增长76.33%。变动原因主要是本期项目贷款增加，同时现金分红规模较上年大幅缩减，筹资端现金净流出规模明显收窄，公司筹资压力阶段性缓解。

多重风险提示

综合本次财报数据，投资者需重点关注三大潜在风险：一是财务费用同比超2倍增长，持续侵蚀利润，若后续贷款利率上行或利息收入进一步下滑，盈利端压力将持续加大；二是存货规模同比大增超30%，叠加原材料价格波动背景下，存货跌价风险不容忽视；三是当前大额资本开支集中释放，在建工程规模从541.22万元飙升至31263.07万元，新项目投产后若市场需求不及预期，可能面临产能利用率不足、收益不达预期的风险。

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