主营业务高景气 增量空间明确

2026年上半年电子元器件行业呈现结构性分化格局，高端产品供需紧俏，麦捷科技锚定AI算力、新能源汽车等高景气赛道，持续优化产品结构，高端业务成为营收增长核心引擎。报告期内电子元器件业务实现销售收入10.81亿元，同比增长19.96%，毛利率22.88%，较上年同期提升1.76个百分点；LCM液晶显示模组实现营收8.81亿元，业务结构持续向高附加值领域倾斜。

核心产品端，公司一体成型电感产销量稳居大陆龙头，TLVR电感进入国内外头部算力厂商测试验证阶段，铜铁共烧电感全面适配国产GPU平台，批量供应浪潮、超聚变等头部服务器厂商，高端电感产线稼动率长期维持90%以上。车规领域全系列功率电感通过AEC-Q200 Grade 1严苛认证，适配800V高压快充整车平台，与国内外一线主机厂及Tier 1厂商形成稳定合作。射频器件作为国内少有的可同时量产SAW与LTCC双工艺的厂商，在5G基站、车载毫米波雷达场景渗透率持续提升，低空经济领域特种叠层电感完成无人机、eVTOL客户送样验证，新赛道增量空间打开。

盈利质量优化 现金流创阶段新高

报告期内公司期间费用管控成效显著，叠加高毛利高端产品占比提升，盈利能力实现结构性优化。2026年上半年公司期间费用合计1.56亿元，销售费用同比仅增长2.74%，管理费用同比增长11.02%，研发投入保持0.19%的微增，维持稳定技术投入强度，财务费用增长受汇兑损失等阶段性外部因素扰动，不影响核心盈利韧性。

利润质量层面，公司扣非净利润同比大增35.99%，大幅高于归母净利润增速，非经常性损益对利润的扰动进一步降低，主业造血能力显著增强。经营活动现金流净额2.41亿元，同比暴增5倍以上，销售回款大幅改善，下游优质客户占比提升，回款周期持续优化，盈利现金含量达到近年最高水平。截至报告期末公司总资产75.79亿元，归属于上市公司股东的净资产49.41亿元，资产负债结构稳健，为后续产能扩张和研发投入提供充足安全垫。

产能布局提速 匹配高景气订单需求

报告期内公司产能建设进度超预期，智慧园二期基本实现满产运行，补充一体成型、TLVR高端电感产能缺口；智慧园三期主体结构封顶进入收尾阶段，预计2027年上半年投入使用，智鑫能源大楼完成装修改造进入设备调试阶段，越南海外生产基地完成初步产线建设，后续将有效对冲贸易摩擦风险，支撑全球化客户交付需求。

截至报告期末公司在建工程余额达5.96亿元，较上年末的3.05亿元同比增长95.07%，产能扩张节奏完全匹配AI、车规等高景气赛道的订单增长需求。公司两次定增募集资金合计14.41亿元，截至报告期末累计使用14.05亿元，使用比例达98.60%，高端小尺寸系列电感扩产项目已100%达产，累计实现效益3.97亿元，募投项目转化效率处于行业领先水平。

技术壁垒筑牢 国产替代空间广阔

截至2026年6月末，公司已获授权的专利、计算机软件著作权及布图设计共计309项，其中发明专利101项，是国内少数覆盖金属软磁粉芯、电感、变压器完整磁性产业链的厂商。报告期内公司落地AI全流程研发体系，通过部署本地私有化AI大模型实现磁性材料配方仿真、生产工艺参数智能调优，有效缩短产品研发周期，提升新品一次验证通过率，联合顶尖高校攻关的宇航级软磁粉料完成小批量试制，前沿材料研发取得突破性进展。

当前全球功率电感市场2026年上半年规模达27.8亿美元，同比增长32.6%，AI服务器配套TLVR电感、一体成型电感需求爆发，高端电感单位价值较通用型号有数倍提升，2026-2028年行业复合增速预期达40%-60%。公司作为大陆磁性元器件头部厂商，深度受益于AI算力、800V车载高压平台两大高景气赛道的渗透率提升，叠加上游金属软磁材料自研自产对冲原材料涨价风险，后续业绩增长确定性极强。

整体来看，麦捷科技2026年上半年业绩表现显著超出市场预期，扣非净利润、经营现金流两大核心指标的高增长，验证了公司高端化转型战略的有效性。随着后续智慧园三期产能释放、海外头部算力客户订单落地，公司有望持续兑现业绩弹性，在高端电子元器件国产替代的大趋势下，成长价值将进一步得到市场认可。

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