东方雨虹2026上半年营收148.67亿增9.57% 海外收入暴增207.55% 全球化增长曲线全面成型
主营业务基本面持续向好
2026年上半年东方雨虹聚焦建筑防水核心主业，推动砂浆粉料成为第二增长曲线，渠道结构持续优化，零售端表现亮眼，海外市场实现突破性增长，核心经营指标全面向好。
| 核心经营指标 | 2026年上半年 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 总营业收入（亿元） | 148.67 | 135.69 | 9.57% |
| 归母净利润（亿元） | 6.13 | 5.64 | 8.67% |
| 扣非归母净利润（亿元） | 5.76 | 5.07 | 13.59% |
| 加权平均净资产收益率 | 3.02% | 2.37% | +0.65pct |
| 经营活动现金流净额（亿元） | -3.40 | -3.96 | 14.07% |
营收结构多点开花
公司业务版图已覆盖防水、砂浆粉料、涂料、保温等多元建筑建材品类，海内外市场同步发力，收入结构持续优化，境外建材零售收入同比增幅超23倍，成为最亮眼的增长极。
| 分业务板块 | 2026年上半年营收（亿元） | 占总营收比重 | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 防水材料 | 99.64 | 67.02% | 5.34% |
| 砂浆粉料 | 20.81 | 13.99% | 4.26% |
| 境外建材零售收入 | 10.10 | 6.79% | 2388.01% |
| 工程施工 | 6.41 | 4.31% | -24.46% |
| 其他主营收入 | 10.50 | 7.08% | -4.34% |
渠道端增长动能充沛
公司工程+零售双渠道合计收入达127.23亿元，占总营收比例85.58%，零售业务增速远超整体营收增速，成为核心增长引擎，渠道结构进一步向高毛利的零售端倾斜。
| 分销售渠道 | 2026年上半年营收（亿元） | 占总营收比重 | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 零售渠道 | 63.46 | 42.68% | 25.44% |
| 工程渠道 | 63.77 | 42.90% | 0.48% |
| 直销业务 | 20.23 | 13.61% | -0.64% |
海内外市场齐头并进
国内市场稳健基本盘稳固，海外市场凭借产能落地+并购整合实现爆发式增长，境外营收同比翻倍增长，全球化第三增长曲线正式成型。
| 分地区 | 2026年上半年营收（亿元） | 占总营收比重 | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 中国境内 | 130.95 | 88.08% | 0.79% |
| 中国境外 | 17.72 | 11.92% | 207.55% |
盈利能力稳步提升
公司核心产品毛利率全面优化，工程渠道毛利率提升幅度达2.81个百分点，成本管控与产品结构升级成效显著，盈利弹性持续释放。
| 核心盈利指标 | 2026年上半年数值 | 上年同期数值 | 毛利率同比变动 |
|---|---|---|---|
| 防水材料整体毛利率 | 29.49% | 28.41% | +1.08pct |
| 砂浆粉料整体毛利率 | 27.86% | 26.59% | +1.27pct |
| 防水卷材毛利率 | 23.89% | 22.60% | +1.29pct |
| 涂料毛利率 | 37.19% | 36.54% | +0.65pct |
| 零售渠道整体毛利率 | 32.84% | 32.18% | +0.66pct |
| 工程渠道整体毛利率 | 23.52% | 20.71% | +2.81pct |
利润质量持续改善
扣非净利润增速显著高于归母净利润增速，主业造血能力进一步增强，经营现金流缺口同比收窄14.07%，回款效率稳步提升，现金储备大幅改善。
| 核心利润质量指标 | 2026年上半年（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣非归母净利润 | 5.76 | 5.07 | 13.59% |
| 销售商品收到的现金 | 130.96 | 128.25 | 2.11% |
| 现金及现金等价物净增加额 | 2.56 | -22.33 | 111.46% |
全球化产能布局加速落地
报告期内公司海外生产基地建设多点突破，沙特天鼎丰4条聚酯胎基布生产线顺利投产，巴西基地部分生产线试产成功，休斯敦、加拿大、墨西哥基地有序推进，同时完成多笔海外优质标的收购，快速落地本地化供应链与渠道网络。报告期内公司总投资额达12.85亿元，同比大幅增长112.78%，重点投向海外产能布局与产业链延伸，为后续海外收入持续高增长筑牢根基。
技术研发壁垒持续加固
上半年公司研发投入达2.01亿元，拥有先进防水材料全国重点实验室等核心研发平台，多款技术产品入选住建部“好房子”建设适用建材产品名单，联合攻关的“塑料废弃物低碳高质回收再制造关键技术及应用”项目荣获国家科学技术进步奖二等奖，技术领先优势进一步扩大。
子公司经营质量显著改善
核心非全资子公司上海东方雨虹2026年上半年经营表现亮眼，成功扭亏为盈，在收入规模阶段性调整的背景下，实现净利润转正，体现出公司区域运营效率大幅优化，成本管控能力成效显著。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 6.23亿元 | 13.21亿元 | -52.84% |
| 净利润 | 5709.61万元 | -984.13万元 | 扭亏为盈 |
| 经营活动现金流 | -4440.00万元 | -8068.66万元 | 现金流缺口收窄44.97% |
财务结构保持稳健
公司资产负债率维持在51.76%的合理区间，上年年末为51.14%，整体债务结构保持稳定。截至报告期末，公司尚未使用的银行借款额度达97.15亿元，流动性储备充足，抗风险能力突出。金融负债到期期限分布均衡，短期偿债压力可控，公司主动优化债务期限结构，长期负债占比有所提升，有效降低短期集中兑付压力。
| 项目 | 未折现合同现金流量合计（万元） | 一年以内占比 |
|---|---|---|
| 2026年6月末金融负债合计 | 1717623.92 | 92.23% |
| 2025年末金融负债合计 | 1518504.58 | 92.90% |
信用风险持续优化
公司应收账款前五大客户占比从2025年的20.92%下降至15.60%，客户集中度进一步降低，信用风险分散效果明显。其他应收款前五大客户占比从2025年的42.57%微降至41.82%，整体坏账计提比例稳定在2.10%，资产减值风险可控。母公司应收账款结构持续优化，1年以内应收规模从上年同期的6.03亿元大幅增长至13.28亿元，同时高账龄3年以上应收规模从7.89亿元下降至7.37亿元，应收款账龄结构持续向好。
行业龙头优势凸显
当前国内防水行业集中度持续向头部企业聚拢，公司作为行业绝对龙头，依托全国化产能布局、全品类产品矩阵、深度下沉的渠道网络，充分受益于行业供给出清后的格局优化，叠加海外市场爆发式增长，未来增长空间全面打开，业绩弹性与估值修复具备充足支撑，长期投资价值凸显。
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