转自：新华财经

南华期货：8月-9月金银仍有望迎来修复性上涨

混沌天成期货：宏观压制因素显著缓解后预计金价仍维持震荡偏强的走势

铜冠金源期货：维持贵金属处于阶段性反弹的观点

道明证券：美国财政部流动性支持举措为贵金属注入强心剂

世界黄金协会：应将黄金视为一种独立的投资组合配置

【机构观点分析】

南华期货表示，贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修空间预计有限。当前加息预期交易已较为拥挤，随着近期原油价格整体可控震荡，美国经济就业通胀等数据降温，美股震荡调整，美联储加息预期略有降温，但美联储内部分歧仍抑制加息预期的修正幅度，且美伊局势仍存不确定，目前市场焦点转向月底全球央行年会，沃什预计将发表主旨演讲。预计美联储或于下半年暂停加息，8月-9月金银仍有望迎来修复性上涨。

混沌天成期货表示，昨日美盘时间行情显著反转，美国财政部发布公告，正将针对长期名义票息证券的流动性支持回购操作规模至少扩大一倍，此次扩大回购操作规模反映出财政部希望为长期名义国债市场提供更强的流动性支持。虽然力度相对有限，但指引意义超预期。通过发行短期债券，买回长期债券，以此压低长期美债收益率，美债利率和美元指数应声回落，贵金属显著回升。经历了昨日的显著拉升后，接下来情绪可能会逐步放缓，但宏观压制因素显著缓解后仍维持震荡偏强的走势，需警惕杰克逊霍尔年会前的获利了结可能。

铜冠金源期货表示，美国财政部意外宣布将长期债券流动性支持回购操作的规模扩大一倍，美债收益率和美元指数承压下挫，提振贵金属价格大幅上涨，但美国财政部试图控制收益率的举措可能加大美联储控制通胀难度。最新公布的美联储会议纪要偏鹰，7月加息阵营不止三人，多人认为若通胀未能回落，则可能需要进一步加息，沃什提议减少FOMC会议至一年六次；纪要显示加息获“更广泛支持”。此外，地缘方面，美国总统特朗普19日在白宫对媒体表示，可能在“某个时候”恢复与伊朗的谈判，但伊朗必须彻底放弃核武器。但同时，由于与伊朗的谈判停滞，美国总统特朗普19日宣布对伊朗实施“毁灭性经济行动”。展望后市，维持贵金属处于阶段性反弹的观点，操作上以逢低做多为主。

道明证券（TD Securities）在一份报告中指出，近期黄金“强劲买盘”的降温可能只是暂时的，美国财政部宣布扩大流动性支持回购操作规模，给贵金属市场注入了一剂强心针。该机构表示，在财政部流动性支持、美联储愿意忽视能源冲击以及滞胀叙事不断升温的背景下，贵金属市场的投资资金流可能会迅速回归，而这些最终都应导致实际利率走低。在该机构看来，这种美国财政部重新回购、美联储对能源驱动的价格压力持宽容态度以及滞胀担忧上升的组合，强化了贵金属重新走高的理由。

世界黄金协会（WGC）资产配置策略师表示，黄金的供需动态、分散化投资优势以及在不同市场环境中的韧性，在所有大宗商品中独树一帜，应将黄金视为一种独立的投资组合配置。报告中写道，随着时间的推移，大宗商品已被证明能够改善投资组合的分散化，提供通胀保护，并在经济周期中起到一定的平滑作用。大多数投资者通过大宗商品指数来配置这一资产类别，而黄金无一例外被纳入其中。但是黄金在广谱大宗商品指数中的权重未能充分体现其作为投资者投资组合战略组成部分的重要性。尽管金价上涨已使配置比例有所提高，但仍未提供足够的黄金敞口。在其看来，有别于其他大宗商品，黄金具备四方面关键投资特征：优于其他商品的整体回报、作为分散化工具的有效性、通胀保护能力以及卓越的流动性。整体来看，黄金对投资组合的作用远大于一篮子大宗商品。

编辑：吴郑思