（来源：21记者 21世纪经济报道）

记者丨叶麦穗

编辑丨卜羽勤 张伟贤

原本市场都以为黄金要开启跌跌不休模式，没想到行情直接上演绝地大反击。隔夜黄金暴力拉升4.33%，走出旱地拔葱的强势行情，金价一举重回4500美元/盎司关口。截至发稿，金价依旧在4500美元附近反复震荡。

资金端也给出了正向反馈，全球最大黄金ETF——SPDR大幅加仓9.41吨，最新持仓达到1034.65吨，对比7月17日的999.02吨，资金回流迹象十分明确。

经历前期一轮深度回调之后，现在市场吵翻了天：这波上涨到底是短期反弹，还是新一轮反转行情？

各方观点分歧巨大，现在该怎么办？是上车还是继续等待？

黄金主题基金规模突破4200亿元

行情靠不靠谱，资金最诚实。

截至8月19日，53只黄金主题基金总规模已达到4242亿元，较月初增长268亿元，较年初增长453亿元。从单只产品表现来看，有11只产品目前规模超过100亿元。其中，华安黄金ETF达到1031亿元，博时黄金ETF、易方达黄金ETF、国泰黄金ETF和博时黄金ETF联接C规模分别为429.03亿元、366.57亿元、344.01亿元、311.48亿元。

本轮金价逆袭并非单一因素驱动，而是美国经济数据走弱、全球央行购金托底、美元指数走弱等多重利好，叠加地缘风险缓和等因素共同作用的结果。

此前，美国长期国债收益率居高不下，市场通胀预期再度升温，不过隔夜美国财政部意外出手干预国债市场，美债市场迎来反弹。10年期国债收益率下跌近6个基点，至4.653%；30年期国债收益率暴跌近9个基点，至5.199%。

此前一个交易日，美国30年期国债收益率一度突破5.33%，创2007年以来新高。美元指数盘中一度下跌0.85%，创三周以来最大跌幅，跌破99点，最低跌至98.767点，创近三个月新低。

据CME“美联储观察”的数据，美联储到9月维持利率不变的概率为67.3%，累计降息25个基点的概率为32.7%。美联储到10月维持利率不变的概率为58.3%，累计降息25个基点的概率为37.3%，累计降息50个基点的概率为4.3%。

这让压在黄金身上的“大山”松动。排排网财富研究总监刘有华表示，此前市场普遍担忧美联储维持高利率、推迟降息，这对黄金价格形成持续压制；而前期疲软的就业数据，强化了市场对美联储后续降息的预期，实际利率下行概率大幅提升，极大提振了黄金的估值吸引力。

地缘局势边际缓和，并未压制金价上行空间。此前持续扰动全球市场的中东地缘冲突出现降温迹象，霍尔木兹海峡航运风险显著缓解，市场避险情绪阶段性回落。

不同于传统避险行情，本轮金价上涨更多依托宏观利率逻辑，风险情绪修复并未压制金价，反而在全球流动性宽松预期升温的推动下，黄金实现估值修复。与此同时，全球央行持续购金的刚性需求，为金价提供了坚实底部支撑，持续对冲市场波动风险。

部分机构修正黄金展望

金价突如其来的反弹，打得机构措手不及，不得不修正此前的一些观点。

瑞银首席投资官乌尔丽克·霍夫曼-布尔夏尔迪及其团队称：“本轮黄金上涨行情拥有基本面支撑。我们预计2027年上半年，金价将向每盎司5000美元迈进。”

自2月末中东冲突爆发以来，金价一度承压回落。瑞银策略师表示，短期内仍存在风险，若油价上行，或是市场预期美联储货币政策更加鹰派、债券吸引力提升，金价会面临压力；但机构对黄金中长期走势维持乐观。

中信证券研报认为，今年以来黄金价格冲高后迅速下跌，但黄金仍处于大牛市，原因包括美国财政赤字加速扩张、逆全球化下地缘裂痕难以弥合、全球央行购金持续托底等，因此金价下跌只是牛市中的暂时调整。当前的回撤幅度已逼近历史极值，4000美元/盎司附近大概率是底部区域。

展望后市，中信证券预计，霍尔木兹海峡局势对黄金价格的影响将从压制转变为助推，美联储货币政策可能比市场预期更宽松，叠加美国推高赤字，年内黄金价格将回到上行通道。

不过富国银行投资研究所反其道而行之，最新将2026年黄金目标价下调至4900至5100美元/盎司，低于此前的5300至5500美元/盎司；2027年目标价也同步降至5400至5600美元/盎司，较此前预期整体下调400美元/盎司。富国银行此前一直是黄金的拥趸之一。

这已经是富国银行2026年以来第三次调整黄金价格预期。更引人关注的是，从今年2月最乐观时期算起，该行对2026年黄金目标价区间中值已经从6200美元/盎司降至5000美元/盎司，短短半年下调1200美元/盎司。

综合上述机构观点分析，也不难看出黄金行情具有强波动性与复杂性，机构也需要不断地修正观点。从长线来看，黄金近十年来确实在不断从底部抬升，但是短期两到三年来看，大幅波动也是常态。因此买不买黄金，首先要问自己能拿多久，如果是十年以上的持有期，其实现在定投并不是不可以。不过，黄金是配置的重要一环，如果全仓押注，有可能会错过一些更好的资产。

近期，野村控股的国际财富管理部门正在新加坡为其富裕客户提供实物黄金交易和托管服务，此举将有助于新加坡实现打造黄金枢纽的愿景。

野村上周三发布声明称，交易和托管服务将完全在新加坡开展，客户可获取大型金条以及公斤金条。这些大型金条重约400金衡盎司，是国际贸易结算的全球基准；公斤金条则是亚洲各个市场青睐的规格。

“黄金已重新成为财富管理的一个基石，”野村国际财富管理投资产品及咨询解决方案主管Akshay Prasad在声明中表示。

风险提示：黄金价格波动剧烈，本文仅供参考，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。　

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

SFC

出品丨21财经客户端 21世纪经济报道

编辑丨黎雨桐