营业收入微增5.39%

报告期内青岛食品营收端呈现小幅增长态势，核心主业贡献几乎全部收入，线上渠道增速明显高于整体水平。

从收入结构来看，食品制造板块占总营收比重达98.94%，是公司绝对的核心收入来源；线上渠道16.50%的增速远超整体营收增速，显示公司线上市场拓展已初见成效，但整体营收仅实现个位数增长，增长动能仍显不足。

归母净利润微增1.37%

2026年上半年公司归母净利润增速显著低于营收增速，盈利端增长明显乏力。

1.37%的净利润增速远低于5.39%的营收增速，意味着公司营收规模扩张并未同步带动利润端匹配增长，盈利端的增长弹性明显偏弱。

扣非净利润小幅提升

扣非后净利润表现与归母净利润基本匹配，主业盈利增长幅度十分有限。

扣非净利润1.22%的同比增幅，进一步验证公司核心主业的盈利增长尚未打开上行空间，非经常性损益也未对利润形成明显额外拉动，主业盈利基本处于原地踏步状态。

基本每股收益微涨

基本每股收益变动与净利润幅度保持一致，单位股份对应的盈利水平小幅提升。

每股收益的小幅上涨完全匹配净利润的微增态势，公司股份对应的盈利含金量未出现明显提升，股东单位权益的收益增长十分平缓。

扣非每股收益同步微增

扣非后每股收益几乎与上年同期持平，主业盈利能力未出现实质性突破。

扣非每股收益几乎没有变动，说明公司剔除偶发性收益后的主业盈利水平，长期维持在原有区间，尚未找到新的盈利增长突破口。

应收账款规模攀升

应收账款增速远超营收增速，下游回款相关风险值得警惕。

51.29%的应收账款增速是同期营收增速的近10倍，同时前五大客户应收账款合计占比高达66.75%，客户集中度极高，一旦核心下游客户出现经营波动，公司账款回收难度将大幅提升，坏账风险同步抬升。

应收票据清零

报告期内公司应收票据全部结清，应收款项结构出现明显变化。

前期存量的应收票据在报告期内完成全部兑付结清，公司应收款项的构成从票据+应收账款的组合，变为全部以应收账款形式存在，款项的兑付保障程度有所变化。

加权平均净资产收益率微降

公司资产盈利效率出现小幅下滑，净资产的获利能力略有弱化。

净资产收益率的微降，反映公司运用自有资本获取收益的效率有所降低，资产端的盈利能力未维持上年同期水平。

存货规模小幅下降

整体存货规模收缩，但细分品类库存出现反向增长。

整体存货规模下降体现公司库存去化的成果，但花生酱品类库存同比大增55.74%，属于公司根据订单和市场需求主动调整备货，需后续观察该品类的动销速度是否匹配备货规模。

销售费用大增43.34%

销售费用大幅攀升，广告促销投入是核心增长驱动。

公司当期加大广告宣传和终端拓展力度，广告促销费用接近翻倍，但仅拉动营收实现5.39%的增长，营销投入的转化效率明显偏低，大额销售投入尚未充分转化为营收增量。

管理费用增长19.33%

内部运营相关成本全面上升，管理端支出增幅显著高于营收增速。

人工费用、修理费、中介费等多个管理类项目支出同步上涨，公司内部运营的刚性成本持续抬升，在营收增长乏力的背景下，管理费用的增长将进一步挤压利润空间。

财务费用由负转正

财务费用同比大幅增长，从收益状态转为支出状态。

财务费用的大幅变动主要受汇率波动影响，汇兑损失同比大幅增加，直接从上年同期的财务收益变为当期的财务支出，直接侵蚀了公司的盈利水平。

研发费用平稳增长

研发投入保持小幅平稳增长，新品研发节奏未出现明显提速。

5.19%的研发投入增幅处于低位，公司新品研发的资源投入力度未明显加大，后续新品类、新口味的产出节奏可能难以快速支撑营收增长。

经营活动产生的现金流量净额大降68.27%

主业造血能力出现明显收缩，经营端现金生成能力大幅弱化。

经营现金流近乎腰斩式下滑，主要源于报告期内使用票据支付货款减少、贸易规模下降，叠加此前应收账款的大幅攀升，公司主业获取现金的能力大幅弱化，后续需警惕流动性层面的连锁反应。

投资活动产生的现金流量净额暴增4917.16%

投资端现金回流规模大幅提升，完全来自理财到期赎回的贡献。

近50倍的投资现金流增长属于阶段性理财集中到期的特殊情况，并非公司长期投资收益能力出现量级跃升，该类收益不具备可持续性，无法填补经营端现金流收缩的缺口。

筹资活动产生的现金流量净额大降65.46%

筹资端现金流出规模同比大幅增加，现金流缺口进一步扩大。

筹资活动现金流的大幅下降主要源于当期票据集中到期兑付，现金流出规模大幅攀升，在经营端现金流大幅收缩的背景下，筹资端的大额流出将进一步加大公司的现金管理压力。

风险提示

1. 经营活动现金流大幅下滑叠加应收账款快速攀升，需警惕主业回款能力弱化风险，若后续下游需求不及预期，可能进一步影响公司流动性安全。
2. 销售费用同比接近翻倍投入，但营收增速仅为5.39%，营销投入转化效率偏低，品牌宣传投入对业绩的拉动效应尚待释放，存在投入产出不及预期的风险。
3. 公司销售区域高度集中于山东市场，省外拓展尚处初期，若本地市场竞争加剧或需求下滑，将对整体业绩形成直接冲击。
4. 汇率波动导致汇兑损失大幅增加，后续若人民币汇率持续波动，将进一步侵蚀公司盈利空间。

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