核心财务数据概览

报告期内炼石航空核心经营指标呈现修复态势，两项变动幅度最大的核心数据表现亮眼：经营活动产生的现金流量净额同比大增112.56%，加权平均净资产收益率较上年同期改善199.29个百分点，公司整体减亏幅度接近五成，但航空制造赛道的经营不确定性仍需投资者高度警惕。

营业收入解读

报告期内公司实现营业收入111843.68万元，较上年同期的90090.53万元同比增长24.15%。收入增长主要来自Gardner销量提升、按约定收到主要客户涨价补贴款，以及国内航空部件业务放量驱动。分结构来看，航空制造板块收入占比达99.90%，其中国内地区收入同比大增149.69%至18080.51万元，海外地区收入同比增长13.17%至93763.17万元，国内业务拓展成效显著。

净利润解读

报告期内归属于上市公司股东的净利润为-5080.83万元，较上年同期的-10080.90万元同比减亏49.60%。减亏核心驱动因素为Gardner与成都航宇销量同步提升，叠加核心客户涨价补贴落地，公司整体营收端增长的同时，成本端增速低于收入增速，带动亏损幅度大幅收窄。但公司仍未实现整体盈利，持续经营的盈利修复进度仍存在不确定性。

扣非净利润解读

报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-5355.73万元，较上年同期的-10427.88万元同比减亏48.64%。扣非后亏损幅度同步收窄，说明公司主业经营质量出现实质性改善，非经常性损益对当期利润的正向贡献仅为274.89万元，主业减亏是核心修复动力。

基本每股收益解读

报告期内基本每股收益为-0.0364元/股，上年同期为-0.1155元/股，同比改善68.48%。每股收益的大幅修复，一方面来自净利润减亏，另一方面是报告期内公司总股本已增至13.96亿股，股本规模扩大也摊薄了单位股份对应的亏损额。

扣非每股收益解读

报告期内扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.0384元/股，上年同期对应数值为-0.1194元/股，同比改善67.00%，与扣非净利润的减亏幅度匹配，反映主业层面的单位股份亏损同步收窄。

加权平均净资产收益率解读

报告期内加权平均净资产收益率为-1.53%，较上年同期的-200.82%大幅改善199.29个百分点，是报告期内变动幅度最大的核心财务指标之一。该指标大幅修复的核心原因是上年同期公司净资产基数较低，叠加本期亏损额大幅收窄，带动净资产回报率快速回升。但当前收益率仍为负值，公司尚未实现净资产的正向收益贡献。

应收账款解读

报告期末公司应收账款账面价值为67354.52万元，较上年末的57596.04万元同比增长16.94%，占总资产比例为15.00%，较期初提升2.49个百分点。应收账款前五名合计占比达82.91%，其中第一大客户Airbus的应收账款余额达31325.90万元，占总应收账款余额的44.22%，客户集中度极高。大额应收账款集中于单一核心客户，若后续空客采购政策变动或付款周期拉长，公司将面临较大的回款逾期及坏账计提风险。

应收票据解读

报告期末公司应收票据账面价值为1282.82万元，较上年末的3630.70万元大幅下降64.67%。其中银行承兑票据余额407.93万元，商业承兑票据余额874.89万元，应收票据规模收缩主要是公司结算结构调整所致。截至报告期末，公司已背书未终止确认的应收票据金额达813.97万元，该部分票据仍保留追索权，若后续出现兑付风险，公司需承担相应偿付责任。

存货解读

报告期末公司存货账面价值为60832.24万元，较上年末的63689.98万元小幅下降4.49%，占总资产比例为13.55%。报告期内公司计提存货跌价准备1918.12万元，较上年同期的228.83万元大幅增长，存货跌价风险有所抬升。存货中原材料、在产品、库存商品分别占存货账面余额的31.85%、42.56%、25.30%，航空制造行业生产周期长，若下游客户订单调整，高占比的在产品将面临减值计提压力。

销售费用解读

报告期内公司销售费用为362.72万元，较上年同期的357.88万元同比微增1.35%，整体保持平稳。销售费用中职工薪酬占比达78.83%，其余展览宣传、业务招待等支出规模较小，公司当前销售端投入力度维持低位，与航空制造行业依赖长期客户合作、无需大规模拓展新客户的特性匹配。

管理费用解读

报告期内公司管理费用为13849.44万元，较上年同期的13229.05万元同比增长4.69%。管理费用中职工薪酬占比达60.20%，是第一大支出项，其次是折旧及摊销费用占比18.77%，中介咨询服务费占比11.66%，整体费用结构稳定，未出现异常大额支出。

财务费用解读

报告期内公司财务费用为3658.01万元，较上年同期的2657.80万元同比增长37.63%，增长原因是汇率波动导致汇兑损失大幅增加。财务费用中汇兑损益贡献了2077.96万元，占比超五成，公司境外业务占比超80%，多币种结算下汇率波动对利润的侵蚀风险持续存在。

研发费用解读

报告期内公司研发费用为1222.82万元，较上年同期的856.10万元同比增长42.84%，增长原因是公司本期加大航空零部件、单晶叶片相关研发投入。研发投入中直接材料占比达43.24%，职工薪酬占比36.00%，研发强度随业务规模扩张同步提升，符合航空制造行业技术迭代的投入需求。

经营活动产生的现金流量净额解读

报告期内经营活动产生的现金流量净额为1656.18万元，较上年同期的-13187.85万元同比大增112.56%，是报告期内变动幅度最大的核心财务指标之一。改善原因是本期销售回款、出口退税较上年同期大幅增长，公司主业现金流首次在半年度转正，经营造血能力出现实质性拐点信号。但需注意当前经营现金流规模仍较小，后续能否持续维持正向流入仍需观察。

投资活动产生的现金流量净额解读

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-7887.29万元，较上年同期的-4636.52万元同比下滑70.11%。变动原因是上期收到modig退回的预付设备款，本期无该笔回款，同时公司持续投入设备购置、产能升级相关的资本开支，投资端现金流出规模扩大。

筹资活动产生的现金流量净额解读

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为-2264.74万元，较上年同期的21591.56万元同比下滑110.49%。变动原因是本期外部融资规模较上年同期大幅减少，公司筹资端现金流转为净流出状态，后续若经营现金流无法覆盖资本开支，公司可能面临一定的流动性补充压力。

风险提示

公司对空客单一客户收入占比较高，若核心客户采购量下滑，将直接冲击公司经营业绩。公司商誉账面原值24.56亿元，已计提21亿元减值准备，若后续Gardner业绩不及预期，剩余商誉仍存在减值风险。境外业务占比超80%，多币种结算下汇率波动将持续对公司利润和报表折算产生较大影响。公司当前尚未实现整体盈利，亏损收窄的可持续性仍需后续季度经营数据验证，投资者需警惕业绩修复不及预期的风险。

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