（来源：刘宇阳 王思奕 公爆基丁）

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中信证券、国泰海通两大头部券商归母净利润已破200亿。8月20日，中信证券披露2026年半年报，上半年实现归母净利润233.43亿元，同比增长69.6%。若对比此前数据，这家头部券商仅半年就达成了其2024年全年的归母净利润规模。另外，近期国泰海通也发布半年报表示，上半年实现归母净利润202.6亿元。

从行业整体来看，目前已披露的10家券商及券商概念股中，9家在2026年上半年业绩普增，实现营收净利同比正增长。但行业马太效应凸显下，头部券商和中小券商利润差距也较大。有业内人士表示，当前业绩分化明显是行业竞争逻辑向资本效率与风控能力转变的缩影。

券业“双雄”打破历史纪录

8月20日，中信证券披露半年报。公告显示，中信证券上半年营业收入496.92亿元，同比增长50%；归母净利润233.43亿元，同比增长69.6%。此前，国泰海通已披露半年报，上半年实现营收471.63亿元，同比大增97.56%；实现归母净利润202.6亿元，同比增长28.74%。若剔除去年同期一次性负商誉收益影响后，公司扣非归母净利润达195.1亿元，同比暴涨168.02%。

截至8月20日，已有10家券商及券商概念股发布半年报，分别为中信证券、国泰海通、财达证券、中信建投、光大证券、兴业证券、信达证券、东兴证券、哈投股份、锦龙股份。整体来看，多家机构业绩齐增，营业收入、归母净利润均呈正增长。其中，头部“双雄”——中信证券、国泰海通归母净利润更是双双破200亿元，打破同期历史纪录。

谈及中信证券、国泰海通业绩的爆发增长，南开大学金融学院院长田利辉表示，头部券商利润跃升，是市场贝塔红利与机构自身阿尔法能力共振的结果。一方面，上半年A股交投活跃度大幅提升，直接提振了经纪与两融业务的基本盘。另一方面，头部券商在科创投资上迎来集中兑现期，为跟投及直投项目收入贡献了丰厚增量。此外，以国泰海通为代表的并购重组加速释放协同效应，规模优势凸显。这标志着头部券商正向具备全链条服务能力的综合投行蜕变。

正如田利辉所说，从业务来看，国泰海通的机构与交易业务成为最突出的增长引擎，上半年实现营业收入221.76亿元，同比大增223.24%，对营业收入的贡献度高达47.02%。与此同时，财富管理业务收入146.55亿元，同比增长49.97%；投资银行业务收入22.73亿元，同比增长61.15%。

此外，东吴非银团队在近期发布的“国泰海通—2026年中报点评”研报中也指出，国泰海通整合后投行团队进一步扩容，业务能力有望进一步提升。股权融资方面，2026年上半年双创IPO显著回暖，再叠加国泰海通合并后投行实力强化，公司股权主承销规模633.9亿元，排名第三。其中IPO14家，募资规模107亿元；再融资15家，承销规模527亿元。

而中信证券今年上半年营收来源同样以证券投资业务和经纪业务为主。具体来看，证券投资业务实现收入198.54亿元，同比增长36.96%；经纪业务实现收入131.42亿元，同比增长41.02%；资产管理业务实现收入80.03亿元，同比增长33%；证券承销业务实现收入29.14亿元，同比增长41.92%；其他业务实现收入57.79亿元，同比增长365.83%。

田利辉表示，多数券商上半年营收净利同增得益于资本市场整体回暖与行业转型成效的叠加。业绩提升主要源于三大业务引擎：首先是财富管理基本盘稳固，市场情绪回暖带动经纪与信用业务量价齐升；其次是机构与自营业务成为核心增量，头部机构通过大类资产配置与非方向化策略在科技股行情中获利颇丰；最后是资管业务稳步扩容，主动管理规模提升带动了产品收益与收入双增。行业正形成传统业务托底、多元业务稳盘的新格局。

头部、中小业绩分化明显

除中信证券和国泰海通外，同属头部券商序列的中信建投证券2026年上半年实现营业收入162.29亿元，同比增长51.11%；归母净利润76.39亿元，同比增长69.44%，同样实现业绩高增长。

值得关注的是，行业业绩齐增的背后，头部券商与中小券商的业绩分化愈发明显。数据显示，目前已披露半年报的券商中，中小券商归母净利润大多在10亿—20亿元，与中信证券、国泰海通相差超百亿元，头部两大巨头呈现断层式领先态势，行业资源加速向头部集中。

另外，券商概念股锦龙股份2026年上半年归母净利润仅为0.14亿元，同比下滑88.59%。对此，锦龙股份在半年报中表示，主要是上年同期公司完成了转让所持有的东莞证券3亿股股份确认了大额的股权处置投资收益所致。

田利辉解读，当前业绩分化明显是行业竞争逻辑向资本效率与风控能力转变的缩影。核心分水岭在于自营业务：头部券商凭借雄厚资本与多元策略，有效平滑了市场波动；而部分中小券商因投资单一、风控不足，极易受行情拖累。同时，头部券商在投行、资管等高壁垒业务上加速虹吸优质资源，构建了难以逾越的护城河。中小券商受困于同质化竞争，马太效应正促使行业加速走向结构性分化。

另外，业绩高增的同时，各家券商亦拿出“真金白银”回馈股东。公告显示，目前已发布2026年半年度利润分配方案的6家券商中，光大证券以35.16%的现金分红占归母净利润比例暂居第一，中信建投、中信证券、国泰海通分别以29.45%、27.11%、25.93%的分红比例排名第二、第三、第四。而从具体分红总额来看，排名前四的券商分别是中信证券、国泰海通、中信建投以及光大证券，拟分配现金红利66.72亿元、52.54亿元、22.49亿元、7.84亿元。

对此，田利辉表示，加大分红是券商践行“提质增效重回报”的实质性举措。其底气源于扎实的盈利改善与现金流提升，打破了行业“高波动、低分红”的刻板印象。这反映出头部券商正主动优化资本使用效率，将发展成果惠及股东，形成“质效提升—回报增强”的良性循环。此举不仅落实了监管导向，更有助于稳定市场预期，吸引长线资金配置，从而推动券商板块从强周期股向具备长期配置价值的资产估值修复。