营业收入同比微降3.51%

2026年上半年京能电力实现营业收入165.87亿元，发电量同比增长4.92%的正向贡献未能抵消结算电价同比下行的影响，最终营收较上年同期小幅下滑，火电主业的收入端承压态势初步显现。

净利润微增0.21%

报告期内归属于上市公司股东的净利润几乎陷入停滞状态，19.89亿元的当期规模仅较上年同期19.85亿元微增0.21%，电价下行直接挤压火电主业盈利空间，利润端的增长弹性已近乎消失。

扣非净利润小幅增长1.17%

当期扣除非经常性损益的归母净利润为19.72亿元，较上年同期19.50亿元同比增长1.17%，增速略高于归母净利润，说明非经常性损益对当期利润几乎没有拉动作用，盈利的核心支撑完全依赖主业自身。

基本每股收益小幅提升

2026年上半年基本每股收益为0.29元/股，较上年同期0.28元/股同比提升3.57%，变动趋势与净利润微增的表现完全匹配，每股盈利水平保持小幅上行。

扣非每股收益同步上涨

扣除非经常性损益后的基本每股收益同样为0.29元/股，上年同期为0.28元/股，同比增长3.57%，盈利质量保持稳定，非经常性损益未对每股收益形成明显扰动。

应收账款规模小幅上升

截至报告期末，京能电力应收账款账面价值为45.82亿元，较上年末的45.45亿元小幅增长0.81%。前五大欠款方合计占比达85.58%，国家电网、内蒙古电力集团合计占比超70%，主流回款主体资质较好，但仍存在部分热力企业欠款预计无法全额收回的减值风险。

应收票据大幅减少84.51%

期末应收票据余额仅为0.18亿元，较上年末1.17亿元同比大降84.51%，变动源于报告期内应收票据集中到期结算，公司票据类资产占比大幅收缩，整体资产流动性得到一定优化。

加权平均净资产收益率回落

2026年上半年加权平均净资产收益率为7.77%，较上年同期的8.31%同比减少0.54个百分点，净资产端的获利效率出现明显回落，公司整体资产盈利能力有所弱化。

存货规模同比下降

期末存货账面价值为12.37亿元，较上年末14.69亿元同比下降15.78%，核心原因是报告期末库存燃煤规模较期初明显减少。在煤价高位震荡的背景下，低库存策略可有效降低存货跌价风险，但也可能在迎峰度夏用煤旺季面临补库成本抬升的压力。

销售费用同比下降

2026年上半年销售费用为462.18万元，较上年同期571.59万元同比下降19.14%，主要是电力营销相关费用同比缩减，公司销售端的费用管控成效显现。

管理费用同比下降

报告期内管理费用为4.69亿元，较上年同期5.14亿元同比下降8.67%，职工薪酬、办公费、中介机构服务费等多项支出同步缩减，公司管理端的成本控制效果显著。

财务费用同比下降

2026年上半年财务费用为5.43亿元，较上年同期5.92亿元同比下降8.31%，核心驱动因素是报告期内带息融资规模同比减少，依托AAA级信用资质优化融资结构，利息支出持续压降。

研发费用大幅下滑

报告期内研发费用仅为822.09万元，较上年同期2752万元同比大幅下降70.13%，职工薪酬、原料及主要材料支出均出现明显收缩，研发投入强度大幅回落，可能对公司后续煤电灵活性改造、低碳化升级等技术迭代进度产生直接影响，转型技术储备的投入不足值得警惕。

经营活动现金流净额下滑

2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为46.39亿元，较上年同期57.20亿元同比下降18.91%，主要是报告期内营业收入同比减少，销售商品收到的现金同步收缩，公司自身经营造血能力出现明显弱化。

投资活动现金流收窄

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-15.84亿元，上年同期为-27.17亿元，现金流出规模同比大幅收窄41.71%，核心原因是报告期内新能源项目投资支付的现金同比减少，公司整体资本开支节奏明显放缓，转型扩张的脚步有所停滞。

筹资活动现金流净流出激增

2026年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-30.25亿元，上年同期为-11.30亿元，净流出规模同比激增167.84%，主要是报告期内公司偿还债务支付的现金同比大幅增加，集中压降有息负债规模，债务去杠杆力度显著加大，短期资金端的腾挪空间被进一步压缩。

风险提示

当前电力市场供需整体宽松，新能源装机持续扩容挤压火电利用小时，叠加煤价高位震荡、碳市场履约成本抬升等多重因素，京能电力后续盈利稳定性仍面临较大不确定性，投资者需警惕火电主业量价齐跌、转型进度不及预期的相关风险。

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