营业收入微增1.12%

2026年上半年新世界实现营业收入5.34亿元，较上年同期小幅增长1.12%，营收增长主要来自医药销售及酒店服务收入的小幅增加，整体增速远低于同期上海全市社会消费品零售总额增速，传统百货主业的增长动能仍显不足。

分业态来看各板块表现分化明显：酒店服务业自营收入同比增长10.19%，成为营收增长的核心驱动力；医药自营销售同比增长13.80%，但毛利率从44.47%下滑至38.97%；百货联营销售收入同比下滑3.90%，自营销售收入同比下滑29.38%，传统百货主业承压态势显著。

净利润小幅增长4.23%

报告期内归属于上市公司股东的净利润为4739.49万元，较上年同期增长4.23%，增速低于营收增速，盈利质量存在隐忧。

净利润增长并非完全来自主业经营，当期计入非经常性损益的政府补助、动迁补偿款合计超过1600万元，占净利润比重超过34%，主业造血能力并未出现实质性提升。

扣非净利润增长11.89%

扣除非经常性损益后，公司归属于上市公司股东的净利润为3068.59万元，较上年同期增长11.89%，增速高于归母净利润增速，显示主业盈利水平出现小幅修复。

扣非净利润增长主要得益于销售回款效率提升，以及动迁补偿等非经常性收益并未挤占主业盈利空间，但整体扣非净利润规模仍处于较低水平，长期增长可持续性存疑。

基本每股收益持平

2026年上半年公司基本每股收益为0.07元，与上年同期完全持平，稀释每股收益同样为0.07元，公司盈利并未随股本规模产生任何摊薄或增厚效应。

公司总股本为6.47亿股，当期净利润规模对应的每股收益不足0.1元，对于二级市场投资者而言，盈利回报水平极低。

扣非每股收益增长25%

扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.05元，较上年同期增长25%，是所有盈利指标中增速最高的一项，反映主业盈利的边际改善。

该指标的亮眼表现更多是上年同期基数较低所致，0.05元的绝对水平仍远低于零售行业上市公司平均水平。

应收账款同比下降16.81%

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为8804.06万元，较上年末下降16.81%，变动原因主要是信用卡及消费卡回款效率提升。

从坏账风险来看，单项计提坏账准备的应收账款余额为1483.29万元，其中5家医药类企业合计1444.65万元账款已全额计提坏账，预计无法收回，公司仍面临一定的历史坏账清收压力。前五大应收账款合计3679.28万元，占总余额比例34.67%，其中医保局相关款项占比最高，整体回款安全性相对可控。

加权平均净资产收益率微升

2026年上半年公司加权平均净资产收益率为1.12%，较上年同期仅增加0.05个百分点；扣非后加权平均净资产收益率为0.72%，较上年同期增加0.07个百分点。

公司净资产规模超过42亿元，上半年不足1.2%的净资产收益率，意味着全年净资产回报水平大概率不足2.5%，远低于市场无风险收益率水平，资产利用效率极低。

存货同比增长8.24%

截至2026年6月末，公司存货账面价值为1.91亿元，较上年末增长8.24%，存货规模小幅上升。

存货全部由原材料、库存商品、在产品等构成，公司董事会明确表示存货未发生减值，无需计提跌价准备。但医药板块中药材价格波动频繁，叠加集采降价政策影响，未来存货跌价风险仍需警惕。

销售费用同比下降4.13%

2026年上半年公司销售费用为5653.92万元，较上年同期下降4.13%，变动原因主要是工资较上期略有减少。

从费用结构来看，工资及福利费占销售费用比重接近80%，广告宣传费反而同比增长54.61%，显示公司正在加大营销投入以拉动客流，人力成本优化是当期销售费用下降的核心原因。

管理费用同比增长4.61%

报告期内公司管理费用为1.16亿元，较上年同期增长4.61%，变动原因主要是折旧费较上期略有增加及酒店零星购置费用增加。

折旧费从上年同期的270.32万元大幅增长至654.78万元，增幅超过140%，是管理费用增长的最大贡献项，反映公司当期资产折旧压力明显上升。

财务费用同比下降8.21%

2026年上半年公司财务费用为683.94万元，较上年同期下降8.21%，变动原因主要是本期利息净收益和银行手续费减少。

当期利息支出从674.34万元下降至541.54万元，利息收入从311.91万元下降至201.87万元，整体利息净支出规模有所收窄，财务费用管控取得一定成效。

研发费用相关情况

报告期内公司未披露研发费用相关明细数据，无对应变动情况。

经营活动现金流暴增648.44%

2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为7877.19万元，较上年同期大幅增长648.44%，是当期变动幅度最大的财务指标。

增长原因主要是本期收入增加，销售收到的回款高于同期，同时本期收到装修补贴、动迁款等其他收入。该现金流高增长并非来自主业经营的持续改善，大量偶发性补贴收入不具备可持续性。

投资活动现金流增长17.84%

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为3.28亿元，较上年同期增长17.84%，变动原因主要是本期投资理财产品收到的现金流量净额高于同期。

当期理财产品到期收回14.79亿元，购买理财产品支出10.87亿元，理财净收益698.05万元，公司大量闲置资金用于短期理财，主业产业扩张的投入力度明显不足。

筹资活动现金流大降269.06%

2026年上半年公司筹资活动产生的现金流量净额为-3686.44万元，上年同期为-998.86万元，同比大幅下降269.06%，是当期第二大变动幅度的财务指标。

变动原因主要是本期借款活动的现金流量净额低于同期，当期取得借款3.1亿元，偿还债务3.4亿元，公司正在主动缩减债务规模，筹资端现金流出压力明显加大。

多重经营风险提示

新世界当前面临多重经营风险：一是传统百货行业客流持续分流，线上电商、即时零售不断挤压线下实体经营空间，公司业态转型成效尚未完全显现；二是医药板块面临集采降价、医保控费政策压力，中药材价格波动可能进一步压缩利润空间；三是酒店板块依赖入境消费红利，地缘冲突、签证政策调整等外部因素可能导致客源波动；四是徐重道中药饮片生产基地尚在筹备阶段，项目投产进度和盈利释放存在不确定性。投资者需充分警惕公司主业增长乏力、资产回报率长期偏低的投资风险。

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