鹰眼预警：蘅东光应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月21日，蘅东光发布2026年半年度报告。
报告显示，公司2026年上半年营业收入为18.05亿元，同比增长76.75%；归母净利润为3.05亿元，同比增长113.32%；扣非归母净利润为3.03亿元，同比增长113.18%；基本每股收益3.2元/股。
公司自2025年12月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为3675.86万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对蘅东光2026年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为18.05亿元，同比增长76.75%；净利润为3.02亿元，同比增长111.79%；经营活动净现金流为-1.17亿元，同比下降210.07%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动76.75%，销售费用同比变动23.9%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | - | 10.21亿 | 18.05亿 |
| 销售费用（元） | - | 1221.68万 | 1513.65万 |
| 营业收入增速 | - | 105.84% | 76.75% |
| 销售费用增速 | - | 21.1% | 23.9% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长86.44%，营业收入同比增长76.75%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入增速 | - | 105.84% | 76.75% |
| 应收账款较期初增速 | - | 1.71% | 86.44% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长127.88%，营业成本同比增长68.43%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 存货较期初增速 | - | 18.1% | 127.88% |
| 营业成本增速 | - | 102.42% | 68.43% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长127.88%，营业收入同比增长76.75%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 存货较期初增速 | - | 18.1% | 127.88% |
| 营业收入增速 | - | 105.84% | 76.75% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长76.75%，经营活动净现金流同比下降210.07%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | - | 10.21亿 | 18.05亿 |
| 经营活动净现金流（元） | - | 1.07亿 | -1.17亿 |
| 营业收入增速 | - | 105.84% | 76.75% |
| 经营活动净现金流增速 | - | 2958.01% | -210.07% |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为3亿元、经营活动净现金流为-1.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 经营活动净现金流（元） | - | 1.07亿 | -1.17亿 |
| 净利润（元） | - | 1.43亿 | 3.02亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.388低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 经营活动净现金流（元） | - | 1.07亿 | -1.17亿 |
| 净利润（元） | - | 1.43亿 | 3.02亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | - | 0.75 | -0.39 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为30.6%，同比增长12.63%；净利率为16.75%，同比增长19.82%；净资产收益率（加权）为24.99%，同比增长0.56%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为30.6%，同比大幅增长12.63%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 销售毛利率 | - | 27.17% | 30.6% |
| 销售毛利率增速 | - | 4.75% | 12.63% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期27.17%增长至30.6%，存货周转率由去年同期2.57次下降至2.31次。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 销售毛利率 | - | 27.17% | 30.6% |
| 存货周转率（次） | - | 2.57 | 2.31 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为56.27%，同比下降2.41%；流动比率为1.58，速动比率为1.05；总债务为5.13亿元，其中短期债务为2.6亿元，短期债务占总债务比为50.66%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.6亿元，较期初变动率为767.46%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初预付账款（元） | 720.02万 |
| 本期预付账款（元） | 6245.92万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长767.46%，营业成本同比增长68.43%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 预付账款较期初增速 | - | 72.27% | 767.46% |
| 营业成本增速 | - | 102.42% | 68.43% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为68.89%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初其他应收款（元） | 1312.65万 |
| 本期其他应收款（元） | 2216.88万 |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.4亿元，较期初变动率为61.6%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初应付票据（元） | 8965万 |
| 本期应付票据（元） | 1.45亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.7，同比增长2.35%；存货周转率为2.31，同比下降9.96%；总资产周转率为0.71，同比增长2.28%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为5.1亿元，较期初增长36.59%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初固定资产（元） | 3.74亿 |
| 本期固定资产（元） | 5.1亿 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.7亿元，较期初增长120.49%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初在建工程（元） | 2959.7万 |
| 本期在建工程（元） | 6525.83万 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.8亿元，较期初增长96.33%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 4198.38万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 8242.51万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.4亿元，较期初增长1001.81%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 397.34万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 4377.92万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.5亿元，同比增长21.33%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 管理费用（元） | - | 4165.35万 | 5053.97万 |
| 管理费用增速 | - | 59.13% | 21.33% |
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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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