营业收入微降承压

2026年上半年全聚德实现营业收入6.14亿元，较上年同期的6.30亿元同比下降2.55%。分业务来看，餐饮板块营收4.82亿元，同比微降2.57%；商品销售板块营收1.18亿元，同比下降2.86%；租赁业务营收0.14亿元，同比微增1.11%。区域表现分化明显，华南区域营收同比大增200.65%，但东北区域营收同比下滑41.01%，华中、西北区域也分别出现12.34%、13.88%的同比降幅，整体营收端增长承压，传统优势区域之外的市场拓展仍存较大不确定性。

净利润小幅增长

报告期内全聚德归属于上市公司股东的净利润为1355.71万元，较上年同期的1238.29万元同比增长9.48%。净利润增速仅约9.5%，远低于扣非净利润的增速，盈利增长的可持续性需要投资者警惕，利润端的支撑并非完全来自主业经营的内生动力。

扣非净利润大幅跃升

全聚德2026年上半年扣除非经常性损益后的净利润为829.76万元，上年同期仅为390.44万元，同比大幅增长112.52%。这一数据是当期变动幅度最大的核心指标之一，看似主业盈利能力大幅改善，但结合利润结构来看，非经常性损益合计达525.95万元，占当期净利润的比例接近39%，主业实际盈利规模仍处于较低水平，并未出现实质性的业绩拐点。

基本每股收益微增

报告期内全聚德基本每股收益为0.0442元/股，上年同期为0.0403元/股，同比增长9.68%。由于公司总股本未发生变动，该指标的小幅增长完全匹配净利润的小幅增速，每股收益绝对金额仍处于极低水平，股东单位盈利贡献十分有限。

扣非每股收益同步提升

2026年上半年全聚德扣非基本每股收益为0.0270元/股，上年同期对应数值仅为0.0127元/股，同比大幅增长112.6%，与扣非净利润的增速完全匹配。但该指标绝对数值不足3分钱，反映出公司主业的盈利厚度严重不足，抗风险能力较弱，一旦外部消费环境出现波动，很容易再次陷入主业亏损的境地。

应收账款大幅回落

截至2026年6月末，全聚德应收账款账面价值为5202.96万元，较上年末的7330.37万元同比下降29.02%，变动原因是报告期内收回前期所欠货款。虽然回款情况有所改善，但期末应收账款账面余额仍达6436.49万元，坏账准备计提比例达19.16%，其中单项计提坏账的843.46万元应收账款中，98.81%的比例已计提坏账，大额历史遗留应收款的坏账风险依然高悬，对公司潜在利润仍有侵蚀可能。

应收票据无余额

截至报告期末，全聚德合并资产负债表中应收票据项目余额为0，公司未使用应收票据开展相关结算业务，该类业务不存在相关风险敞口。

加权平均净资产收益率小幅上行

2026年上半年全聚德加权平均净资产收益率为1.59%，上年同期为1.47%，仅同比提升0.12个百分点。该收益率水平远低于普通理财产品的年化收益水平，公司净资产的使用效率极低，为股东创造回报的能力严重不足，长期来看无法匹配投资者的合理收益预期。

存货规模小幅下降

截至2026年6月末，全聚德存货账面价值为8035.73万元，较上年末的8649.90万元同比下降7.10%。其中库存商品账面余额5885.36万元，存货跌价准备期末余额33.18万元，存货整体减值风险可控，但作为餐饮食品类企业，近8000万元的存货规模仍需要关注食材、预包装产品的临期减值风险，尤其是节庆类食品的动销率如果不及预期，很容易产生额外减值损失。

销售费用同比收缩

2026年上半年全聚德销售费用为2196.36万元，上年同期为2579.87万元，同比下降14.87%。销售费用的收缩主要来自人工成本、折旧摊销等项目的压降，并非营销投入效率大幅提升带来的结果，在餐饮行业竞争持续加剧的背景下，营销投入的收缩可能会对品牌年轻化、新客获取产生一定的负面影响，长期来看不利于品牌声量的维持。

管理费用小幅下降

报告期内全聚德管理费用为6509.79万元，上年同期为6823.33万元，同比下降4.60%。管理费用中占比最高的人工成本项目本期为5233.51万元，较上年同期的5502.02万元有所压降，公司精细化管控初见成效，但管理费用总规模仍远高于当期净利润，费用端的刚性支出压力依然较大。

财务费用基本持平

2026年上半年全聚德财务费用为436.12万元，上年同期为434.59万元，同比仅微增0.35%，几乎没有变动。其中利息支出373.73万元，利息收入24.02万元，公司当前有息负债规模不高，财务费用压力整体可控，但也侧面反映出公司没有通过加杠杆来扩张业务的动力，经营偏向保守。

研发费用同比下滑

报告期内全聚德研发费用为164.55万元，上年同期为204.92万元，同比下降19.70%。研发投入的绝对规模极低，且出现同比下滑，对于主打产品创新、新品迭代的餐饮食品企业来说，不足200万元的半年度研发投入很难支撑足够的产品创新力度，长期来看会削弱公司产品的市场竞争力，难以匹配年轻消费群体不断变化的需求。

经营活动现金流大幅改善

2026年上半年全聚德经营活动产生的现金流量净额为7472.45万元，上年同期为4507.21万元，同比大幅增长65.79%，变动原因是报告期内销售商品、提供劳务收到的现金增加，同时支付给职工以及为职工支付的现金减少。该指标是当期变动幅度第二大的核心数据，经营端现金流的大幅好转，为公司后续门店拓展、项目投入提供了一定的资金支撑，但需要注意的是，经营现金流规模远高于当期净利润，存在部分应收款项回款的偶发性因素，可持续性有待观察。

投资活动现金流小幅收窄净流出

2026年上半年全聚德投资活动产生的现金流量净额为-3263.17万元，上年同期为-3491.63万元，同比收窄6.54%。报告期内公司购建长期资产支付的现金为4198.04万元，主要投向全聚德大兴旧宫镇危房翻建项目，当前项目进度已达80.41%，大额长期资产投入的后续收益释放情况仍存在不确定性，短期会对公司资金形成占用。

筹资活动现金流净流出大幅收窄

2026年上半年全聚德筹资活动产生的现金流量净额为-2229.68万元，上年同期为-3183.47万元，同比收窄29.96%，变动原因是报告期内支付的租金减少。筹资端现金流出的减少，进一步助力公司整体现金流状况改善，但该部分改善主要来自租赁款项支付的阶段性减少，并非筹资端主动获取资金流入，对公司长期资金面的支撑作用有限。

整体来看，全聚德2026年上半年财报数据呈现出“现金流大幅改善、扣非净利润翻倍”的表面向好态势，但深入拆解后不难发现，公司营收端增长乏力、区域市场表现分化、主业盈利厚度严重不足、净资产收益率极低、研发投入收缩等问题依然突出，当前的业绩表现并不支撑基本面出现实质性反转，提醒投资者充分警惕相关投资风险，理性评估老字号餐饮品牌的长期成长空间。

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