主营业务高增 基本面持续向好

2026年上半年，海昌智能紧抓汽车电动化、智能化产业升级红利，核心线束装备业务实现跨越式增长，整体经营质量迈上新台阶。下游新能源汽车渗透率持续突破50%，高压、高速线束加工需求集中释放，公司凭借技术积累与头部客户深度绑定，订单交付节奏顺畅。

报告期内公司核心经营数据表现亮眼：

营收结构进一步优化，高附加值自动化设备占比大幅提升：

海外市场成为核心增长极，公司成功打通突尼斯、墨西哥、摩洛哥、塞尔维亚等多国销售交付渠道，902、905系列核心自动化设备实现批量出口，海外营收占比从上年同期9.45%提升至22.17%，全球化布局进入规模化落地阶段。国内市场方面，公司与日系全球线束龙头、国内上市线束龙头、跨国汽车零部件亚太区域客户的合作持续深化，新一代双绞线加工中心完成市场验证后快速放量，行业龙头地位进一步巩固。

盈利能力大幅跃升

公司盈利能力实现量质齐升，2026年上半年综合毛利率达36.12%，较上年同期提升2.62个百分点，核心驱动因素来自三方面：一是双绞线加工中心、全自动压接机等高毛利自动化设备销售占比提升，产品结构持续向高端化迭代；二是通过推动定制化产品标准化设计、优化供应链管理、发挥规模采购优势，有效降低制造成本；三是海外高附加值订单占比快速提升，拉高整体盈利水平。

期间费用管控效率同步优化，费用增速显著低于营收增速：

规模效应持续释放，净利润增速远超营收增速，加权平均净资产收益率从上年同期11.26%提升至14.70%，扣非后ROE达14.60%，资产盈利效率大幅提升。非经常性损益占净利润比重仅0.75%，盈利几乎全部来自主营业务，盈利真实性与可持续性极强。

资产结构全面优化

2026年4月公司成功登陆北交所，募集资金净额4.52亿元，资产负债表质量得到根本性改善：截至2026年6月末，公司总资产达20.49亿元，较上年末增长26.57%；归母净资产12.45亿元，较上年末增长87.55%；合并资产负债率从上年末59.01%大幅降至39.26%，偿债指标全面向好：流动比率从1.45提升至2.34，利息保障倍数从32.01提升至52.99，财务结构极为稳健。

核心资产质量保持健康：应收账款账面价值4.97亿元，较上年末微降2.25%，账龄结构整体优良，客户均为行业头部企业，坏账风险可控；存货账面价值4.55亿元，较上年末下降16.78%，在手订单交付节奏顺畅，库存去化效果显著。货币资金余额达4.92亿元，较上年末大增148.81%，叠加1亿元低风险银行理财产品，公司现金流储备极为充裕，为后续产能扩张、研发投入与海外布局提供充足弹药。

产能技术双轮驱动

报告期内，线束生产智能装备产业园项目完成建设并转入固定资产，固定资产规模从上年末1.01亿元跃升至2.23亿元，产能瓶颈彻底解除，为后续订单放量交付提供坚实支撑。在建工程清零标志着公司新生产基地全面投产，柔性生产能力大幅提升，可同时满足多批次定制化设备的交付需求。

研发端成果密集落地，核心技术壁垒持续筑牢：上半年累计申请专利28项，较2025年同期增长350%，完成PLM产品全生命周期管理系统全面切换，研发协同效率大幅提升。技术端实现多项行业突破：推出HBQ-913屏蔽线加工中心，创新异步双工位捻丝工艺，大幅降低客户原材料成本；推出HBQ-963新能源小平方线束加工生产线，设备体积缩小40%，加工效率提升40%；自研6144点高精度测试系统，测试点位提升50%，效率提升30%，完美适配新能源线束高精密测试需求。同时公司与它石智航、国科具身、纬钛机器人达成战略合作，布局线束行业具身机器人场景应用，第二成长曲线雏形显现。

业绩表现超市场预期

当前汽车行业结构性升级逻辑持续强化，2026年上半年国内新能源汽车销量744.6万辆，渗透率突破50%，6月单月渗透率达58.47%，800V高压平台、高阶智能驾驶加速普及，直接带动高压、高速线束设备需求爆发。汽车出口上半年同比增长65.3%，海外线束工厂扩产同步提速，为公司海外业务持续高增提供长期支撑。

公司上半年营收、净利润增速均大幅超过上年同期18.86%、10.21%的增速水平，经营表现显著超出市场预期。作为国内线束智能装备赛道的龙头企业，公司深度受益于下游新能源产业升级与国产替代浪潮，叠加海外市场规模化突破、新业务布局逐步落地，后续业绩增长确定性极强，具备长期投资价值。

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