21世纪经济报道记者 凌晨

8月28日，供销大集（000564.SZ）终于交出一份“盈利”的中期成绩单。

财报显示，该公司实现营业收入7.54亿元，同比下降3.64%；归属于上市公司股东的净利润2654.79万元，同比增长398.54%。

但拆开利润表后，故事并没有表面数字那么轻松——公司扣非净利润仍亏损2.35亿元，且亏损额较上年同期继续扩大。

也就是说，供销大集的半年报呈现出典型的“账面盈利、主业承压”特征。

利润转正的关键，不是商超、百货突然恢复增长，而是资产处置带来的大额投资收益。

对于正在重塑商业流通主业的供销大集而言，这份半年报更像是一次阶段性“清仓换挡”：一边卖资产、减负债、回笼资源，一边把故事重新落到城乡流通、物业运营、商贸物流和农产品供应链上。

供销大集上半年最醒目的数据，是净利润同比大增近4倍。

但真正决定利润表走向的，并不是主营业务改善，而是一笔特殊交易。

半年报显示，该公司通过公开挂牌方式完成长春美丽方民生购物中心有限公司100%股权转让，交易价格为1元。由于该公司本期初至出售日为上市公司贡献净利润4.41亿元，股权出售对上市公司净利润的贡献占净利润总额比例达到1410.52%。

财报显示，该公司上半年扣非净利润亏损2.35亿元，上年同期为亏损8413.20万元，同比下降179.04%。经营活动现金流净额为-4.19亿元，虽然较上年同期的-6.97亿元有所改善，但仍未转正。

更值得注意的是，供销大集上半年财务费用达到2.08亿元，同比增长36.15%。

供销大集称，主要系本报告期确认汇兑损失，上期为汇兑收益。

对于一家仍处在资产修复和业务重建周期中的公司而言，非经营性因素对利润表的扰动仍然很大。

这也解释了为什么供销大集半年报看似扭亏，但市场更关注的是扣非亏损何时收窄、经营现金流何时转正，以及公司能否真正摆脱靠资产处置修饰利润表的阶段。

从收入结构看，供销大集正在发生明显变化。

上半年，公司商业运营中的商超百货业务实现收入3.06亿元，同比下降32.44%；物业运营业务实现收入4.12亿元，同比增长34.73%；商贸物流业务实现收入3572.62万元，同比增长52.46%。物业运营已经成为公司第一大收入来源，占营业收入比重达到54.66%。

这背后，是传统零售门店仍在继续承压。

截至2026年6月30日，供销大集百货门店1家、超市批发门店39家，均分布在华南地区。

2026年上半年，商超百货门店营业收入合计1.71亿元。其中，华南超市业务收入同比下降30.12%，百货业务收入同比下降20.76%。

该公司称，超市业务通过关闭部分亏损门店实现减亏，而百货业务净利润同比减少，主要受望海国际部分楼层装修调改影响。

线上业务同样处于收缩调整期。2026年上半年，该公司通过超集好电商、顺客隆线上平台、望海到家等线上销售业务实现GMV约3999.97万元，同比下降约67.90%。

对此，供销大集表示，公司主动对电商业务进行阶段性优化调整，对直播带货等前期投入较大的电商模式进行策略性收缩。

换句话说，供销大集并不是在传统零售端重新跑出增长，而是在收缩低效业务、提升物业出租和资产运营效率。

这给公司留下了一个现实命题：手里有资产，但资产能不能稳定创造现金流，决定了供销大集未来估值能否真正修复。

今年以来，供销大集也在主动释放市值管理和业务转型信号。

6月15日晚，供销大集公告称拟以集中竞价方式回购股份，回购资金总额不低于3000万元、不超过5000万元，回购价格不超过2.3元/股。次日，供销大集盘中触及涨停，市值涨超27亿元。

业务端，供销大集也试图把增长重新押回“供销体系+农产品供应链”。

8月19日，供销大集公告称，其收购国投农产品供应链（北京）有限公司60%股权事项完成工商变更，标的公司已更名为北京惠农丰安农产品供应链管理有限公司，并成为公司控股子公司，纳入合并报表范围。该笔交易转让价款为9977.76万元。

这笔收购的意义，不只是增加一家子公司，更是完善供销大集在农产品供应链上的叙事。

半年报中，公司将自身定位为“城乡流通基础设施运营商”，主要业务涵盖商业运营、商贸物流、商品贸易三大板块，并强调要依托海南自贸港、粤港澳大湾区和中西部物流节点资源，构建“零售贸易+城乡流通+智慧物流”协同网络。

但资本市场不会只为概念买单。

供销大集当前最核心的问题，仍然是如何把资产、渠道和供销体系资源转化为持续利润。

而供销大集这份半年报真正传递出的信号，并不是“公司已经反转”，而是“修复仍在路上”。

上半年2655万元的盈利，更多来自资产处置带来的短期支撑；扣非亏损扩大，则提醒市场，主业造血能力仍有待验证。

接下来，投资者需要看的不是一次性收益还能带来多少账面利润，而是物业运营能否稳住现金流、商贸物流能否形成规模、农产品供应链收购能否贡献真实增量。

对于供销大集而言，重整后的故事已经换了主角：过去是债务出清和资产重估，现在是主业重建和现金流修复。只有当扣非利润真正收窄甚至转正，这家供销体系下的商业流通平台，才算真正走出重整阴影。