主业聚焦度拉满 全球化布局成效亮眼

作为国内少数具备全球影响力的高端电声品牌商，海菲曼2026年上半年经营基本面持续向好，核心主业增长动能持续释放。报告期内公司实现营业收入13080.69万元，21.78%的同比增速较上年同期的20.77%进一步抬升，市场扩张能力稳步增强。 从营收结构来看，公司主营业务收入达13069.10万元，同比增长21.81%，占总营收比重超99.9%，主业聚焦度处于极高水平。核心产品头戴式耳机作为营收基本盘，实现营收9439.12万元，同比增长19.23%，毛利率高达75.55%，较上年同期提升1.30个百分点，高端产品溢价能力持续强化。其他品类营收同比大增28.92%，产品结构持续优化。 区域市场表现同样亮眼，境内收入同比大幅增长40.98%至5222.08万元，主要得益于与华硕ROG联名电竞耳机“ROG臻世”的爆款拉动，声学核心部件订单大幅增长；境外收入达7858.61万元，占总营收比重超60%，海外市场根基稳固，全球化品牌优势持续释放。

盈利指标持续优化 高毛利优势巩固

在消费电子行业整体承压的大背景下，海菲曼核心盈利指标表现亮眼，整体毛利率提升1.26个百分点至68.06%，接近70%的超高毛利水平充分凸显高端电声品牌的极强盈利韧性。期间费用管控成效显著，销售费用率从上年同期的20.43%下降至18.96%，管理费用率从10.73%下降至9.05%，费用投放效率持续提升。 受益于减值损失大幅收窄，公司营业利润同比增长10.50%至4365.87万元，其中信用减值损失同比大降94.35%，资产减值损失同比大降79.68%，资产质量持续优化。最终实现归母净利润3640.01万元，扣非归母净利润3517.32万元，同比增速达13.84%，显著高于归母净利润4.88%的增速，盈利质量大幅提升，非经常性损益对利润的扰动进一步消除。

利润含金量充足 资产结构极度健康

公司利润变现能力强劲，报告期内经营活动产生的现金流量净额达2619.93万元，同比增长14.48%，增速显著高于同期净利润增速，盈利含金量极高。营运效率保持稳定，应收账款周转率为5.24次，与上年同期基本持平，存货周转率从0.64次提升至0.70次，库存周转效率持续改善。 资产负债表表现极为健康，截至报告期末公司总资产达4.98亿元，同比上年末增长51.32%，资产负债率仅为10.12%，较上年末的13.71%进一步下降，几乎无有息负债，财务安全边际极高。流动比率达8.72，利息保障倍数高达383.09，偿债能力处于行业顶尖水平。货币资金达2.43亿元，占总资产比重接近50%，叠加6500万元保本结构性存款，公司现金流储备极为充裕，为后续产能扩张和研发投入提供充足资金保障。

产能建设稳步推进 筑牢长期增长底座

报告期内公司产能升级项目有序推进，在建工程余额达3871.13万元，较上年末增长52.79%，主要投向先进声学元器件和整机产能提升项目，该项目预算总投资1.63亿元，截至报告期末工程累计投入占预算比例达22.11%，工程进度23.81%。随着后续产能逐步落地，公司将大幅降低对外协加工的依赖，进一步提升核心产品良率和交付效率，为后续业绩增长筑牢产能底座。同时公司固定资产同比增长32.78%，主要为新增生产设备和研发设备，硬件投入持续加码。

技术壁垒持续加固 创新成果加速落地

作为国家级“专精特新”小巨人企业、高新技术企业，海菲曼技术研发实力行业领先。2026年上半年公司新增获得10项发明专利，核心技术储备持续扩容。此前公司已率先突破WiFi流媒体音频相关核心技术，推出支持WiFi6协议的宽频WiFi流媒体耳机，自研HIFISTYLE音频传输协议实现音频信号无损源码传输，2026年5月进一步推出首款搭载该协议的HM2000平板电脑，完善智能家居音频产品线。同时公司薄膜材料研发取得关键进展，预计2026年底实现产业化制备，后续将进一步巩固公司在高端电声领域的技术护城河。

行业红利加持 成长曲线持续拓宽

2026年上半年国内电声行业进入高质量发展窗口期，AI音频、OWS开放式耳机、空间音频等新方向持续突破，新版音频性能国标实施加速低端产能出清，叠加“以旧换新”补贴、音视频设备智能化升级财政补贴等政策红利，行业结构性增长确定性极强。海菲曼作为拥有全球影响力的高端电声自主品牌，此前已成功跨界联名华硕ROG打开电竞音频新赛道，在稳固发烧级音频市场基本盘的同时，顺利切入更广阔的消费级音频市场，成长曲线进一步拓宽。当前公司在手现金充裕，产能建设稳步推进，技术储备持续落地，后续有望充分受益于高端音频市场扩容红利，业绩增长具备充足弹性。

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