松原安全是国内汽车被动安全领域核心供应商，依托全产业链垂直一体化技术壁垒构建差异化竞争优势。公司2001年7月6日成立，2020年9月24日登陆深圳证券交易所，注册及办公地均为浙江省余姚市。

公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-车身附件及饰件，覆盖华为汽车、QFII重仓、价值成长三大概念板块，主营业务为汽车安全带总成、安全气囊、方向盘等被动安全系统产品及特殊座椅安全装置的研发、设计、生产、销售及服务。

经营业绩：营收行业第20，净利润行业第15
2026年上半年，公司实现营业收入13.89亿元，在行业45家可比企业中排名第20；行业第一名华域汽车营收达839.39亿元，第二名福耀玻璃为219.71亿元，当期行业平均数为43.53亿元，行业中位数为10.91亿元。主营业务构成方面，汽车安全带总成贡献7.31亿元，占比52.64%；汽车安全气囊贡献3.77亿元，占比27.18%；汽车方向盘贡献2.54亿元，占比18.26%；其他业务收入2664.79万元，占比1.92%。当期实现净利润1.24亿元，行业排名第15；行业第一名福耀玻璃净利润达39.72亿元，第二名华域汽车为30.18亿元，当期行业平均数为2.73亿元，行业中位数为7100.68万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为52.87%，较去年同期的57.03%有所下降，高于行业平均42.28%的水平。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率为24.58%，较去年同期的28.59%有所回落，高于行业平均21.18%的水平。

董事长胡铲明薪酬83万元，同比增加0.66万元
公司控股股东为胡铲明，实际控制人为沈燕燕、胡凯纳、胡铲明。胡铲明，男，1964年出生，中国国籍。2003年4月至2015年4月，就职于余姚市松原汽车安全装置有限公司，任总经理；2015年4月至2016年12月，就职于浙江松原汽车安全系统有限公司，任总经理；2016年12月至今，就职于浙江松原汽车安全系统股份有限公司，任董事长，2025年薪酬83万元，较2024年的82.34万元同比增加0.66万元。
总经理胡凯纳，男，1988年出生，中国国籍，本科学历。2013年10月至2015年4月，就职于余姚市松原汽车安全装置有限公司，任外贸经理；2015年4月至2016年12月，就职于浙江松原汽车安全系统有限公司，任外贸总监；2016年12月至今，就职于浙江松原汽车安全系统股份有限公司，任总经理、董事，2025年薪酬84.5万元，较2024年的85万元同比减少0.5万元。

A股股东户数较上期减少6.81%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数为9840户，较上期减少6.81%；户均持有流通A股数量达2.55万股，较上期增加7.33%。机构持仓方面，香港中央结算有限公司位居第七大流通股东，为新进股东，持股264.25万股；南方宝元债券A位居第九大流通股东，持股200.00万股，持股数量较上期保持不变。

中国国际金融股份有限公司指出：

• 2026年上半年公司实现营收13.89亿元（同比+21.01%），归母净利润1.24亿元（同比-23.05%），业绩承压主要受年降压力增大、产品结构变动及战略性投入影响，预计下半年盈利水平将逐步修复
• 垂直一体化布局持续推进，合肥巢湖二期气体发生器厂区预计2026年下半年量产自供，浙江临山智能制造基地预计2026年底投产，核心部件自制率提升将直接降低外购成本
• 全球化进入兑现期，已通过梅赛德斯奔驰供应商体系审核，马来西亚基地通过斯特兰蒂斯准入审核，依托全产业链优势有望稳步提升全球市占率
• 下调2026/2027年盈利预测至3.8/5.0亿元，下调目标价至20元，维持跑赢行业评级

天风证券（维权）股份有限公司指出：

• 2025年公司实现营收26.8亿元（同比+35.9%），归母净利润3.7亿元（同比+40.7%），全产业链“松原模式”构筑独特竞争壁垒，成本优势将随零部件智能化工厂落地进一步凸显
• 客户结构持续升级，已覆盖自主高端、合资及外资品牌，合作客户包括理想、小鹏、蔚来、Stellantis集团等多家主流车企
• 马来西亚基地2025年第三季度已量产，成功进入马来西亚最大整车制造商Perodua供应商名录，全球化成长空间进一步打开
• 预测2026-2028年营业收入分别为38.0/49.1/65.6亿元，归母净利润分别为4.8/6.3/8.1亿元，维持买入评级

图：松原安全营收及增速

图：松原安全净利润及增速

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