天顺风能财报解读：筹资活动现金流增283.56%、经营活动现金流大降263.46%
营收规模同比小幅下滑
报告期内天顺风能实现营业收入20.20亿元，较上年同期的21.89亿元同比下降7.76%，不同业务板块表现分化明显：风电陆上装备营收8.13亿元，同比下滑30.77%；风电海工装备营收4.68亿元，同比大幅增长126.17%；风力发电营收6.13亿元，同比下降11.57%；国外贸易营收2.29亿元，同比增长207.25%，海外市场拓展取得明显进展。
| 指标 | 2026年半年度 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 20.20 | 21.89 | -7.76% |
归母净利润翻倍增长
报告期内归属于上市公司股东的净利润为1.16亿元，上年同期仅为0.54亿元，同比大幅增长115.57%。净利润增长主要源于报告期内税前利润同比大幅提升，当期所得税费用为1867.49万元，较上年同期的-738.30万元同比增长352.94%，直接拉动净利润规模翻倍。
| 指标 | 2026年半年度 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | 1.16 | 0.54 | 115.57% |
扣非净利润同步高增
报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.08亿元，上年同期为0.52亿元，同比增长107.82%，扣非增速略低于归母净利润，非经常性损益合计贡献收益831.14万元，对净利润增厚幅度约7.16%。
| 指标 | 2026年半年度 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣非净利润（亿元） | 1.08 | 0.52 | 107.82% |
基本每股收益大幅提升
2026年半年度基本每股收益为0.0646元/股，上年同期为0.0300元/股，同比增长115.33%，与归母净利润增速基本匹配，反映公司盈利水平同步提升。
| 指标 | 2026年半年度 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | 0.0646 | 0.0300 | 115.33% |
扣非每股收益同步上行
对应扣非后基本每股收益为0.0599元/股，上年同期为0.0288元/股，同比增长107.99%，扣非后每股收益增长与扣非净利润变动趋势一致。
净资产盈利效率改善
报告期内加权平均净资产收益率为1.34%，上年同期为0.60%，同比提升0.74个百分点，反映公司净资产盈利效率较上年同期明显改善。
| 指标 | 2026年半年度 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 1.34% | 0.60% | 0.74pct |
应收账款规模小幅回落
截至报告期末，公司应收账款账面价值为44.27亿元，期初为47.59亿元，同比下降7.00%。应收账款余额中1年以内占比36.99%，3年以上占比25.10%，其中前五名客户合计占比51.91%，集中度较高，需警惕大额应收账款回收风险。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收账款账面价值（亿元） | 44.27 | 47.59 | -7.00% |
应收票据规模大幅缩水
截至报告期末，应收票据账面价值为1.32亿元，期初为6.17亿元，同比大幅下降78.60%。其中银行承兑票据0.86亿元，商业承兑票据0.46亿元，当期计提坏账准备623.49万元，商业承兑票据坏账计提比例高达58.74%，票据资产减值风险有所上升。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收票据账面价值（亿元） | 1.32 | 6.17 | -78.60% |
存货规模明显增长
截至报告期末，公司存货账面价值为25.55亿元，期初为19.98亿元，同比增长27.89%。存货增长主要系公司为保障在手订单生产交付，提前储备主材备料所致，其中原材料6.65亿元、在产品12.85亿元、库存商品6.05亿元，存货跌价准备余额8095.53万元，需关注原材料价格波动带来的存货减值风险。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 存货账面价值（亿元） | 25.55 | 19.98 | 27.89% |
销售费用增速显著提升
报告期内销售费用为1.14亿元，上年同期为0.70亿元，同比增长64.11%。增长主要源于海外市场拓展、订单获取过程中职工薪酬、业务招待费及投标相关费用增加，与公司海外营收同比增长207.25%的扩张节奏匹配。
| 指标 | 2026年半年度 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用（亿元） | 1.14 | 0.70 | 64.11% |
管理费用稳步增长
报告期内管理费用为19.88亿元，上年同期为15.96亿元，同比增长24.57%。增长主要来自职工薪酬、折旧与使用权资产折旧、中介服务费等项目增加，公司规模扩张及海外基地布局带来管理成本上升。
| 指标 | 2026年半年度 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费用（亿元） | 19.88 | 15.96 | 24.57% |
财务费用小幅下行
报告期内财务费用为1.63亿元，上年同期为1.74亿元，同比下降6.09%。利息支出1.58亿元，较上年同期的1.74亿元有所下降，利息收入0.07亿元，整体融资成本控制成效初显。
| 指标 | 2026年半年度 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 财务费用（亿元） | 1.63 | 1.74 | -6.09% |
研发投入持续加码
报告期内研发费用为1.74亿元，上年同期为1.57亿元，同比增长10.68%。研发投入主要用于职工薪酬及设备折旧，公司持续推进海工装备、风电核心技术迭代升级，为后续产品竞争力提升提供支撑。
| 指标 | 2026年半年度 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发费用（亿元） | 1.74 | 1.57 | 10.68% |
经营活动现金流由正转负
报告期内经营活动产生的现金流量净额为-3.49亿元，上年同期为2.14亿元，同比大幅下降263.46%，由正转负。变动原因系公司为保障在手订单生产交付，预付主材备料款大幅增加，购买商品接受劳务支付的现金同比大幅增长，直接导致经营现金流净流出。
| 指标 | 2026年半年度 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（亿元） | -3.49 | 2.14 | -263.46% |
投资活动现金流净流出扩大
报告期内投资活动产生的现金流量净额为-12.81亿元，上年同期为-10.18亿元，同比下降25.82%。公司持续推进海工基地、风电场项目建设，购建固定资产、无形资产支付的现金规模保持高位，产能扩张与项目投入仍在持续。
| 指标 | 2026年半年度 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额（亿元） | -12.81 | -10.18 | -25.82% |
筹资活动现金流大幅增长
报告期内筹资活动产生的现金流量净额为13.60亿元，上年同期为3.55亿元，同比大幅增长283.56%。增长主要系报告期内公司净借款流入大幅增加，通过债务融资补充现金流，覆盖经营与投资端的资金缺口，保障公司扩张阶段的流动性安全。
| 指标 | 2026年半年度 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额（亿元） | 13.60 | 3.55 | 283.56% |
风险提示
公司当前经营活动现金流转负，叠加投资端持续大额投入，资金需求高度依赖债务融资，截至报告期末担保余额占净资产比例高达154.89%，债务负担与或有负债压力较大。同时海工业务尚处于产能爬坡阶段，报告期内海工装备毛利率为-11.59%，尚未实现盈利，后续产能释放进度不及预期将进一步拖累整体盈利水平，投资者需警惕相关经营与财务风险。
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