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8月30日，国联股份发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为201.8亿元，同比下降16.09%；归母净利润为6.86亿元，同比增长0.81%；扣非归母净利润为6.51亿元，同比下降3.87%；基本每股收益0.95元/股。

公司自2019年7月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为4.19亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对国联股份2026年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为201.8亿元，同比下降16.09%；净利润为8.28亿元，同比下降1.02%；经营活动净现金流为-9.99亿元，同比下降543.99%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为25.85%，-6.53%，-16.09%，变动趋势持续下降。

• 营业收入增速低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降16.09%，低于行业均值-13.06%。

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比增长0.81%，低于行业均值35.35%，偏离行业度超过50%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-16.09%，销售费用同比变动26.44%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为3.35%、5.92%、11.47%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长43.03%，营业成本同比增长-17.53%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长43.03%，营业收入同比增长-16.09%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-10亿元，持续三年为负数。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为8.3亿元、经营活动净现金流为-10亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.207低于1，盈利质量较弱。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为7.96%，同比增长25.22%；净利率为4.1%，同比增长17.96%；净资产收益率（加权）为7.26%，同比下降12.85%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为7.96%，同比大幅增长25.22%。

• 销售毛利率大幅低于行业均值。报告期内，销售毛利率为7.96%，低于行业均值35.03%，行业偏离度超过50%。

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为4.38%、6.35%、7.96%持续增长，存货周转率分别为58.76次、33.7次、18.03次持续下降。

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为4.38%、6.35%、7.96%持续增长，应收账款周转率分别为31.08次、17.25次、9.4次持续下降。

• 销售毛利率低于行业均值，销售净利率高于行业均值。报告期内，销售毛利率为7.96%低于行业均值35.03%，销售净利率为4.1%高于行业均值1.34%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为10.36%，8.33%，7.26%，变动趋势持续下降。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为48.62%，同比增长1.37%；流动比率为2.49，速动比率为2.34；总债务为57.12亿元，其中短期债务为43.75亿元，短期债务占总债务比为76.59%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为46.97%，47.96%，48.62%，变动趋势增长。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.12，低于行业均值0.34。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金占比较大，有息负债占比较高。报告期内，货币资金/资产总额比值为23.77%高于行业均值22.35%，且总债务/负债总额比值为45.18%也高于行业均值28.83%，出现存贷双高特征。

• 预付账款占比较高。报告期内，预付账款/流动资产比值为54.18%，高于行业均值8.48%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为33.43%、46.95%、54.18%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长9.57%，营业成本同比增长-17.53%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为668.8万元、462.1万元、4.7亿元，公司经营活动净现金流分别-2.9亿元、-1.6亿元、-10亿元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为9.4，同比下降45.51%；存货周转率为18.03，同比下降46.49%；总资产周转率为0.92，同比下降29.9%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为31.08，17.25，9.4，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为58.76，33.7，18.03，存货周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为6.51%、7.65%、10.59%，持续增长。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为3.75%、3.78%、5.54%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别1.94，1.32，0.92，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为208.47、52.82、19.32，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为1.9亿元，同比增长26.44%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.46%、0.63%、0.95%，持续增长。

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.6亿元，同比增长74.3%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长74.3%，营业收入同比增长-16.09%，管理费用增速高于营业收入增速。

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