（来源：研究支持中心 长江研究）

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今日重点推荐

2026.8.31

宏观 | 宋筱筱

框架更加清晰，路径依然模糊——沃什Jackson Hole首秀点评

北京时间2026年8月28日，在杰克逊霍尔全球央行年会上美联储主席沃什发表主题为《在我们的时代》的演讲。此次讲话的核心增量在于，沃什进一步明确了通胀目标和政策反应函数：1）明确强调“以PCE衡量的2%通胀率”是坚定且固定的目标；2）货币政策反应函数为潜在通胀需“明确且以足够快的速度”向2%回落，否则将采取行动。市场整体解读偏鹰。往前看，货币框架更加清晰，但政策路径依然模糊，8月CPI数据或是决定未来货币政策路径的关键。

风险提示：美国存在核心通胀“脱锚”、经济陷入“滞胀”的风险。

摘自：《框架更加清晰，路径依然模糊——沃什Jackson Hole首秀点评》

对外发布时间：2026/8/29

本报告分析师：宋筱筱

SAC编号：S0490520080011

固收 | 赵增辉

央行会降息吗？

7月下旬以来，债市长端强、短端弱，我们认为近期“降息”预期的反复升温是本轮长端利率下行的重要催化因素。那么后续如何看待降息？我们认为在推动经济高质量发展的背景下，央行更为关注为中央政策提供货币支持和货币方案，而对传统的增速指标的反应可能会弱化。低通胀或外需走弱本身并非降息决定性因素，央行更关注压力的持续加深。如果今年三四季度经济出现明显压力，导致经济目标难以实现时，可能会统筹出台一系列稳增长政策，央行的降息降准可能作为“工具包”的一部分落地，预计单独降息降准的概率不高。

风险提示：1. 经济基本面超预期变化；2. 货币政策超预期变化。

对外发布时间：2026/8/27

本报告分析师：赵增辉

SAC编号：S0490524080003

环保 | 徐科

国内算力支持向AI应用全链条延伸，海外政策重塑资源配置

2026年7-8月，国内算力支持政策由底层算力租用进一步延伸至Token、智能体及高质量数据集，并通过算力调度平台串联供应商准入、交易留痕与补贴兑付。海外方面，欧洲以公共资金推动AI超级工厂和异构超算建设，美国则放宽阿联酋先进智算设备出口限制，全球算力供给进一步受到产业资金、出口合规共同影响。建议关注布局智算中心租赁及算电协同业务的相关环保企业。

风险提示：1. 政策支持及财政兑现不及预期风险；2. 算力需求及利用率不及预期风险；3. 高端芯片供给受限风险；4. 算力项目建设进度不及预期风险。

对外发布时间：2026/8/28

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：徐科

SAC编号：S0490517090001

计算机 | 郭敬超

AI沉思录（五）：Coding之后，智能的下一步是什么？

沉思录（三）中我们从供给侧切入，复盘Anthropic为鉴，探讨了当前模型商业化核心关注的问题之一——模型ROI，本篇沉思录我们聚焦复盘年初企业的Tokenmaxxing行为及其引申的需求侧核心问题，例如Coding用户的ROI与模型潜在空间进行探讨，尝试分析大模型每阶段渗透对应的场景空间，以及后续对场景机会的推演。

风险提示：1. 模型能力迭代不及预期风险；2. 场景拓展与商业化落地不及预期风险；3. 行业竞争加剧风险；4. 算力扩张、资本开支及ROI不及预期风险；5. AI安全、数据合规及监管政策风险。

对外发布时间：2026/8/28

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：郭敬超

SAC编号：S0490525120002

电话会议

近期回放

1

行业：固收   时间：2026.8.30

主题：这一年，我们的研究系列10：“投资于人”怎么看，怎么做

2

行业：煤炭   时间：2026.8.30

主题：越思日想第121期：潮起有信，潮落有底——煤炭行情不止于季节性

3

行业：农业   时间：2026.8.30

主题：养殖系列电话会议第176期：农业最强音——再次强调养殖大周期

4

行业：计算机   时间：2026.8.30

主题：AI超一线第六期 - AI走进实验室：从Anthropic MHS看AI4S的下一跃迁

5

行业：地产   时间：2026.8.30

主题：新模式有哪些潜在影响？

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评级说明及声明

评级说明

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。

重要声明

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