多元技术格局也为产业资本打开了全链条布局空间。

随着上海加快推进核聚变能的前沿技术创新和未来产业培育工作，该赛道又添一家百亿独角兽企业。

8月最后一天，上海企业诺瓦聚变宣布完成总额12亿元Pre-A系列融资。至此，诺瓦聚变累计融资规模达24亿元，估值超百亿。就在8月初，另一家位于上海的独角兽企业星环聚能也完成新一轮（A++轮）融资，这是星环聚能今年的第三轮融资。

随着中国聚变公司落户、环流四号装置建设启动，上海正扛起国家聚变战略重任。

上海市科委副主任翟金国在日前闭幕的2026 核聚变能大会暨核聚变活动周上表示，近年来，上海立足先进核能、人工智能、高温超导等产业技术优势，联动上海国投产业基金撬动社会资本，聚焦高温超导托卡马克路线，推进材料、部件、装置的全链条布局，已经吸引集聚了一批核聚变产业链的创新团队。

目前，上海在这一行业的累计融资额接近180亿元，有望成为技术路线最全、融资氛围最浓、人才密度最高的全球核聚变能创新高地之一。“上海将继续依托中国聚变建好可控核聚变创新联合体，联合承接国家重大任务，推进关键技术攻关与战略性产品研制，促进产业链上下游协同发展。”翟金国说。

上述大会期间，上海国投公司牵头组建的“聚变生态联盟”正式发起。该联盟以中国聚变能源有限公司为核心链主，联合近20家产业链骨干企业、高校科研院所、投资机构共同参与，打通从基础研究、技术研发到中试转化、产业落地的全链条闭环。

上海国投公司总裁戴敏敏介绍，上海国投公司紧扣上海未来产业发展部署，自2024年开始前瞻布局聚变产业，并以中国聚变公司落户上海为契机，围绕聚变产业链上下游开展系统布局，全面覆盖了上游材料、核心器件、多元技术路线、AI for Fusion等全产业链关键环节。目前公司已累计投资超过10亿元，撬动百亿元社会资本投向核聚变领域。

“一年多来，我们先后布局了星环聚能、东昇聚变等多条技术路线，并聚焦高温超导带材、高温超导磁体等产业链关键环节，支持上海超导、翌曦科技等一批核心企业，推动一批领先的聚变工程和验证装置落地，全面助力上海抢占全球能源变革与科技竞争的战略制高点。”戴敏敏说。

在戴敏敏看来，全球可控核聚变正处于从“技术突破”向“产业爆发”跨越的关键窗口期。该公司今后将继续聚焦关键技术攻关，构筑产业协同生态，探索创新投融资模式，助力上海打造世界级核聚变产业集群。

不过，由于聚变能存在着投入大、周期长、不确定性高的特点，从科学发现到工程验证，到商业应用，每一步都离不开长期资本，耐心资本的坚定支持。

对于该赛道近年来的热度，中科创星创始合伙人米磊也在一场圆桌上回顾了资本态度转变的过程：2022年投资聚变时，外界普遍抱持“聚变永远还要50年”的悲观预期，早期投资甚至做好了“血本无归、打水漂”的准备。然而，高温超导带材等底层供应链的爆发彻底扭转了节奏。

米磊认为，随着高温超导磁体等关键技术的发展，聚变创业公司的机会正在增加，技术发展的趋势也越来越明确，资本和人才的持续进入正在改变行业对成功概率的判断。

因此，聚变行业涉及的不同路线也“都得投”，原因在于，聚变涉及的参数众多，每一个环节都有可能触碰当前人类技术能力的边界。材料、器件以及其他工程能力，都可能成为瓶颈。

在该赛道的企业界人士看来，目前聚变技术尚未收敛，多元技术格局既分散了单一赛道的投资风险，也为产业资本打开了全链条布局空间。

复旦大学现代物理研究所教授许敏透露，上海的高温超导带材价格已从过去的每米四五百元降至40元左右，本土超导产业生态的崛起为强磁场路线提供了底气。此外，复旦大学、上海交大等高校相继设立聚变专业，国家能源学院挂牌，人才基底正快速夯实。未来十年上海的高温超导产业有望进一步发展。

“现在资本市场对聚变的投资远远没有过热。”许敏认为，商业初创公司的核心价值就是做国家主流路线的“重要补充与Plan B”，虽然聚变装置路线不同，但上游关键技术和产业能力可能形成交叉。