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（来源：雷科技）

聊起 AI 投资，思路更新得跟技术本身一样快。

从前大家问 “AI 革命是不是真的？” 答案毫无疑问是真的。

现在更该琢磨的是：重金投入 AI，能换来对等的回报吗？经济红利最终会落在谁手里？这才是真正的难题。

回看历次技术浪潮，铁路、电力、汽车、互联网到如今的 AI，都遵循相似的路径：先有颠覆性技术诞生，再搭建普及到大众的基础设施，等到基建真正成熟，长期的赢家才会慢慢显现。

每一轮价值迁移的核心逻辑都是从稀缺走向丰裕。

这条规律放在 AI 身上同样成立：当如今稀缺昂贵的 AI，未来变成随处可得的资源，会发生什么？谁会是最终受益者？

这才是 AI 投资最该想透的问题。

200 年前的铁路热潮就是典型：当时稀缺的是廉价高效的运输能力，铁路网铺开后运输就成了丰裕资源。

早期红利被铁路修建和运营方拿走，但长期价值很快转向厂商、农场主和零售商 —— 他们能把商品销往更广阔的市场，吃到了最持久的红利。

电力和 AI 的相似度更高，二者都是经济学家口中的通用技术，能渗透到各行各业重塑底层逻辑。当年电力普及后，真正的赢家不是发电商和电网公司，而是用电力重构经营模式的企业。

只把蒸汽机换成大电机不算革命，真正的效率飞跃，是给每台设备装小电机、围绕新技术重新设计工厂流程。也正因要重构整个体系，电力的生产力红利花了几十年才完全释放。

AI 也是同理。

只有当人人都用上 Claude、Perplexity 这类工具，摸透了用 AI 改造业务的方法，它才会真正产生颠覆性影响。

届时芯片厂商、数据中心依然能赚钱，但越来越多的经济价值，会流向那些用上廉价、充足 AI 资源的企业和个人。

内燃机的故事最能体现新技术红利的不可预测性。

第一波赢家一目了然：福特、通用等车企，以及石油、轮胎、钢铁和基建公司。

但全民出行的普及彻底改变了人们的居住、消费和工作方式，催生了郊区、休闲旅游产业，最终孕育出整个大众消费经济。

放到 AI 身上，我们也该思考：当人人都能用 AI，会诞生哪些如今想象不到的新可能？

二三十年前的互联网革命也是这个路子。起初所有人都盯着基建，觉得卖网络设备、带宽的公司稳赚，这恰恰错过了核心价值。

当时的投资误区，就是以为需求爆发只会让基础设施供应商获利。和历次技术浪潮一样，基建普及后带宽、算力、网络连接都变得廉价，经济机会的重心从技术供应商转向了使用者。

廉价网络催生了第一批赢家，移动互联网普及又带出第二批。亚马逊等早期玩家跟上了节奏，谷歌、Meta 等第二波企业也成功崛起。

但更多赢家早期无人预料：互联网发明者绝不会想到外卖披萨，但达美乐借此转型成了数字订单与物流公司，披萨反倒成了附属产品。

和 AI 最贴切的类比是 GPS。它曾是稀缺昂贵的军用技术，如今成了手机里近乎免费的基础功能。

最大的赢家不是 GPS 设备厂商，而是 Uber、外卖平台、谷歌地图、运动软件 Strava 这类应用公司。

曾经稀缺的尖端技术，最终会隐入背景成为公用设施。把位置信息换成 AI，AI 投资的逻辑一下子就清晰了：当 AI 本身成为丰裕资源，钱该投去哪里？

我把 AI 价值链分为三层：创新者、赋能者、应用者。普通投资者想布局，买对应的主题 ETF 就行，比如 iShares 就有三只基金，分别覆盖 AI 创新、AI 基建、AI 应用落地。

这三只基金很有意思：离风口炒作越远、越偏向落地用 AI 的实体公司，入场估值就越低。三者的市盈率分别是 52 倍、44 倍、27 倍，越往下游性价比越高。

当下这些 AI 明星公司最大的风险，不是 AI 发展失败，反而是它太成功 —— 如今它们靠“AI的稀缺性” 赚得盆满钵满，等AI变成廉价大路货，这份稀缺红利自然就消失了。

如果让我配置 AI 投资组合，绝不会平均分配仓位，估值更低、生命力更强的 AI 应用端，才是我会重点布局的方向。

这个赛道的最终赢家，大概率是用丰富的AI资源去绑定稀缺资源的公司。

什么依然稀缺？独家数据、用户信任的品牌、深厚的客户关系、人的判断与解读能力，甚至实体资产，这些都是 AI 无法批量复制、没法变成廉价商品的东西。

本文由雷科技编译自The Telegraph

原文链接：当AI成为丰富资源时，如何投资于人工智能