来源：上海证券报

12月3日，在“铂金季谈暨铂金新纪元：中国定价权与市场高质量发展”会议上，世界铂金投资协会中国市场研究负责人张文斌表示，预计2025年全球铂金市场呈现显著短缺，地上存量的持续消耗是涨价的主要原因。2026年市场略有小幅盈余，但不代表市场短缺发生趋势性的改变。

张文斌表示，铂金价格的上涨主要依赖于地上存量的持续消耗，这是推动价格走高的核心动力。从需求角度分析，当下总需求减少难以支撑价格强势上涨格局。然而，在过去3年间，地上存量已累计下降42%，这一稀缺性加剧了价格的敏感性，使铂金市场对供应变化高度反应。

在他看来，与其他贵金属相比，铂金租赁利率已连续数月走高并长期维持高位，造成这一现象的主要原因是现货铂金供应紧张。即便2025年地上存量大幅消耗，也未能显著缓解租赁利率高企的问题，显示出市场对现货铂金短缺的高度敏感性。

张文斌表示，2025年全球铂金市场继续紧张，预计出现近21.6吨的供需缺口，地上库存进一步下降。其中矿山供应减少5%，回收供应同比增长7%，预计2025年总供应量同比下降2%至221.7吨。

他预计2025年全球铂金整体需求下滑5%，达到243.3吨。工业和汽车用量下降，但全球首饰需求却上涨7%。全球投资需求也创5年新高达到23吨。中国市场成为全球铂金投资的主要动力，而全球其他地区则受成本和政策制约，投资格局分化明显。

2025年，全球铂金条、币的投资预计大幅增长73%，达到4年来最高。其中增长几乎完全来自中国，预计中国需求同比几乎增长4倍，占全球总量的近70%，而3年前这一比例仅为15%，中国投资需求（不包含500克以上大克重的铂金条）将达到7.2吨。

张文斌预计投资仍是2026年铂金市场最大变量。全球铂金供应预计增长3%，达到230.3吨，为2021年以来最高水平。矿山产量保持稳定，回收供应或实现两位数增幅。预计2026年全球铂金需求达到229.7吨，其中汽车催化剂和珠宝需求下降，但工业需求回暖。至少到2029年之前，铂金仍然存在年均19吨的供需缺口。

张文斌表示，中国增值税政策更新也是今年铂金市场的一大变量。通过上海黄金交易所销售的进口铂金不再享受增值税豁免政策。新政策实施后，上海黄金交易所与场外交易市场增值税待遇得到统一。

他认为，虽然短期内因为税收的政策调整，上海黄金交易所较伦敦价格存在接近13%的溢价，上海黄金交易所交易量已无法准确反映中国铂金需求现状，但长期来看，新政将促进回收供应量增长，中国铂金的需求也将保持稳定。