居家化疗时代开启：三生制药（1530.HK）紫杉醇口服液纳入国家医保_全局洞察

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2025-12-09 11:55:34

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近日，国家医疗保障局正式发布《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2025年）》。

值得关注的是，三生制药与上海海和药物研究开发股份有限公司合作的紫杉醇口服溶液成功纳入新版目录，成为本次医保谈判中罕见的口服细胞毒类创新药之一。该目录将于2026年1月1日正式实施，标志着我国在晚期胃癌治疗模式上向“居家化、门诊化”迈出关键一步，也为三生制药在肿瘤创新药赛道上打开了全新的增长空间。

图表一：2025国家医保目录（节选）

数据来源：国家医保局，格隆汇整理

医保风向已变：不只是看价格，更看“综合价值”

2025年国家医保药品目录共新增114种药品，其中一类创新药达50种，总体谈判成功率为88%，较2024年的76%进一步提升。同时，首版商保创新药目录也纳入19种药品，体现出医保与商保在支持创新药上的协同发力。

更值得关注的是，本轮目录中抗肿瘤药占比近三成。这并非偶然，而是医保支付逻辑从“单纯控费”向“价值医疗”深刻转型的体现。今年谈判首次系统引入“多维度价值评估框架”，除了传统的疗效与安全性，给药便捷性、患者生活质量改善、住院替代效应、长期医疗成本节约等指标被纳入综合评价体系。

交银国际指出，更多新药进入目录有助于提升临床用药水平，及创新药行业整体研发回报率；商保资金的引入将为创新药支付带来重要增量资金，为多元化支付体系的建立奠定基础。

中信建投指出，国家医保谈判成功率创历史新高，商保目录有望成为重要增量，政策鼓励创新药发展。与此同时，中国创新药管线国际化竞争力持续提升，出海模式持续升级，新技术推动行业快速发展。看好相关创新药及制药企业。