东吴证券发布研报称，2026年度，美联储降息周期下，海外需求或于2026年进入新一轮上行周期，工程机械出口有望延续景气，形成国内外共振局面。内需有望β筑底需求景气度改善，推荐FA/注塑机/检测/机床行业的α标的；高景气赛道上，该行认为AI催化下的PCB设备/液冷产业链/柴发&燃气轮机迎来黄金期。新技术方面，人形机器人量产仍需打通降本关键一环，国产零部件厂商有望充分受益。

东吴证券主要观点如下：

装备出海：油服设备面向沙漠寻蓝海市场，工程机械出口一带一路景气高

工程机械：2025年工程机械板块国内全面复苏&出口温和复苏，看好盈利质量持续提升。内需方面，在资金到位情况的扰动下，该行判断此轮周期将呈现斜率较低但周期较长的特征；外需方面，美联储降息周期下，海外需求有望于2026年进入新一轮上行周期，形成国内外共振局面。工程机械重点推荐出口盈利贡献较高的三一重工(600031.SH)、徐工机械(000425.SZ)、中联重科(000157.SZ)、柳工(000528.SZ)、恒立液压(601100.SH)。

工业叉车：2025年叉车行业景气有望延续，国内更新需求与自动化转型形成双轮驱动。叉车行业将沿着“软件+硬件+平台”路径向智能装备演进。重点推荐布局智能叉车与自动化物流解决方案的杭叉集团(603298.SH)、中力股份(603194.SH)、安徽合力(600761.SH)。

油服设备：中东地区EPC业务布局进入收获期，油服设备出海历史性机遇。“一带一路”深化合作，中国对中东地区投资集中在能源领域，国产油服设备商跟随EPC总包项目出海，业绩有望持续高增。油服设备重点推荐低估值高增长的杰瑞股份(002353.SZ)、纽威股份(603699.SH)。

内需改善：β筑底需求景气度有望改善，推荐FA/注塑机/检测/机床行业的α标的

光伏设备：进入平台化整合期，钙钛矿/异质结产业化加速推进。组件端叠层电池落地带动整线设备价值量显著提升。重点推荐迈为股份(300751.SZ)、晶盛机电(300316.SZ)、奥特维(688516.SH)、高测股份(688556.SH) 。

锂电设备：扩产持续兑现，固态电池打开设备需求新增量。政策驱动+龙头排产超预期，固态工艺重构带动国产设备厂先发受益。重点推荐先导智能(300450.SZ)、联赢激光(688518.SH)、杭可科技(688006.SH)。

半导体设备：景气复苏+国产替代共振，AI&存储周期带动设备高增。国产设备率先切入成熟制程与特色环节，头部厂商有望加速放量。重点推荐北方华创(002371.SZ)、中微公司(688012.SH)、微导纳米(688147.SH)、拓荆科技(688072.SH)、迈为股份(300751.SZ)等。

确定高景气赛道：AI催化下的PCB设备/液冷产业链/柴发&燃气轮机迎来黄金期

液冷设备：成为AI服务器散热标配，冷板与CDU价值量快速抬升。Rubin架构推动单柜功耗翻倍，传统风冷触顶，国产链迎多供窗口期，重点推荐宏盛股份(603090.SH)、建议关注英维克(002837.SZ)。

PCB设备迎AI扩产新周期，高速高频材料拉动钻孔设备&耗材高增。主流厂商资本开支高位运行，核心设备国产化空间广阔，重点推荐大族数控(301200.SZ)、鼎泰高科(301377.SZ)、建议关注芯碁微装(688630.SH)、中钨高新(000657.SZ)。

燃气轮机&柴发：AI算力需求催生用电量缺口，看好国产品牌迎来量价齐升机遇。因燃气轮机与柴油发电机组可快速成型，短期内成为应对AI需求唯二可能性，且外资供不应求驱动国产替代提速。燃气轮机重点推荐与国外龙头深度合作的杰瑞股份(002353.SZ)、应流股份(603308.SH)、豪迈科技(002595.SZ)、联德股份(605060.SH)。

新技术&新方向：人形机器人量产国产零部件充分受益，光伏新技术引领产业变革

人形机器人：Optimus量产在即，国产零部件降本打通量产最后一环。特斯拉Optimus机器人有望2026年量产，人形机器人量产仍需打通降本关键一环，国产零部件厂商有望充分受益。人形机器人板块推荐关注恒立液压(601100.SH)、新坐标(603040.SH)、绿的谐波(688017.SH)、高测股份(688556.SH)、天奇股份(002009.SZ)等。

风险提示

设备出海回款风险，基建投资不及预期，零部件供应链风险，技术突破进展不及预期。