来源：钛媒体

2025年，公募行业在政策引导和产业浪潮中完成了分水岭意义的深刻蜕变。

这一年，科技主线贯穿始终，从赚短期差价转向以耐心资金陪伴优质硬科技企业成长；不再追捧百亿爆款，主动告别规模至上的“躺赚”积弊，用限额发行、浮动费率等实际措施守住业绩底线，让利投资者；跳出扎堆热门赛道的同质化内卷，头部机构着力深耕综合化能力、中小基金尝试以差异化特色突围。

回望这场蜕变，更像是行业回归本源的“新起点”，本质上是重构“资本－产业－投资者”的良性循环，未来仍需持续精进。

科技主线贯穿全年：从科创板重兵布局到权益产品爆发

2025年的公募基金市场，科技主线的“磁吸力”持续增强。政策端，“十五五”规划明确硬科技攻关目标，释放顶层信号；科创板“1+6”改革进一步拓宽优质标的供给，为投资提供了清晰的方向。

而算力产业链的爆发、半导体周期复苏下的业绩验证，更从产业基本面推动公募从打新定增到产品扩容全面发力。

作为科创板打新的核心力量，公募基金今年主动调整布局策略，以实际行动释放与优质科技企业“长期绑定”的信号。典型如GPU赛道热门“硬科技”摩尔线程、沐曦股份的网下申购中，超70%的公募等A类投资者选择了“限售期9个月+限售比例65%”的档位一，这一比例较此前30%左右的水平大幅提升。变化背后，是公募基金愿意以流动性换取更高获配机会、用长期资金陪伴企业成长的明确态度。

定增市场的布局力度同样凸显科技赛道的吸引力。综合公募排排网数据，按定增上市日统计，2025年以来，至少已有37家公募基金参与定增，获配金额超300亿元，其中，资金流向高度聚焦硬科技领域，截至今年11月6日，电子行业获配额达到89.86亿元，显著高于去年。而头部基金公司易方达以36.87亿元获配总额居首，持仓集中于高成长硬科技企业，成为机构布局的风向标。

资金与策略的集中发力传导至产品端，科技主题基金从全年持续扩容到年末迎来爆发，凸显公募行业对科技领域长期投资价值的共识。11月28日，首批7只横跨科创板与创业板的科创创业人工智能ETF同步启动发行，产品聚焦AI核心赛道，一经推出便引爆市场热度。

按照这7只产品募资上限计算，将为“硬科技”领域带来超300亿增量资金，这较2024年的5只、约150亿规模实现跨越式提升，充分印证市场对科技领域长期投资价值的高度认可。

对于这场科技投资热潮的底层逻辑与未来前景，头部基金公司从业者在公开场合给出深度解读。

从更长期的产业规律来看，易方达基金基金经理郑希指出，科技公司的本质仍然是周期股，只是周期长短不同。从电子管的发明，到后来智能手机的崛起，再到如今的AI浪潮，每一轮产业升级背后，实质上都是一次技术创新和升级，这种由科技创新引发的产业周期变化，才是决定股票长期表现的真正力量。

中欧基金基金经理代云锋近日在策略会演讲中点出了当下科技投资迎来高光时刻背后的核心驱动逻辑——北美市场AI推理侧初步落地商业闭环，直接推动AI基建投资驱动力从训练需求转向推理需求。

从对未来的投资预判来看，华夏基金数量投资部负责人徐猛近日在公开演讲中提到，展望未来2～3年的投资机遇，人工智能浪潮下的科技创新赛道，在中长期纬度上具备更高的确定性以及更强的趋势性。

格局分化加剧：头部综合化深耕、中小特色化突围

过往，公募基金行业长期存在经营理念偏差、发展结构不平衡、同质化竞争突出等问题，而“重规模轻回报”“重首发轻持营”的导向更导致产品冗余、投研精力稀释等现象，加剧了“基金赚钱、基民亏钱”的矛盾，也弱化了服务实体经济的核心功能。

2025年5月，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，成为行业格局分化的关键分水岭。在顶层设计上，推动行业迈入“头部深耕综合实力、中小聚集细分赛道”的高质量发展新阶段。一方面，支持头部基金公司强化综合财富管理能力、推进业务创新；另一方面，为中小基金公司划定特色化、差异化发展路径。

政策指引下，头部阵营率先启动策略升级，易方达将ETF作为排位战核心战场，精准卡位细分赛道，2025年获批的中证科创创业人工智能ETF、上证科创板芯片ETF等3只硬科技产品，不仅跟踪AI产业链核心环节、芯片设计等高附加值领域，并主动控制产品规模，摒弃冲规模的传统思路，转而追求业绩稳定性和投资者体验。

在主动权益端则以费率改革为突破点，响应监管“利益共享、风险共担”要求，新增发行浮动费率产品，将管理费率与持有时间、业绩基准表现深度挂钩，例如，持有满1年且年化收益跑赢基准超6%才收取1.5%/年最高费率，若跑输基准3%及以上，下调至0.6%/年固定费率，倒逼投研聚焦长期回报。

中欧基金则以权益净值增长为核心驱动力，凭借优质业绩实现规模自然扩容。同时转向“体系化能力+全品类协同”，投研端推行“专业化+工业化+数智化”升级，打破个体依赖，将研究领域细分为80余个方向，鼓励研究员终身深耕。

兴证全球基金尝试突破业务边界，跨界布局ETF领域，首只沪深300质量ETF发行即成爆款，不断完善综合化产品矩阵。

与此同时，中小基金公司主动避开与头部的正面交锋，打造差异化产品标签，有的靠精准的赛道切换实现业绩突围，有些则在卫星通信、通用航空等细分赛道精耕细作，构建独特竞争力。

以恒越基金为例，2025年专注主动管理并灵活切换科技相关细分赛道，旗下恒越优势精选混合A2025年年内净值增长率高达133.39%，领跑“翻倍基”。从今年各季度的布局切换可以感受其基金操作的灵活度，该基金一季度重点布局智能驾驶、国产算力，二季度转向PCB产业链，三季度减持部分算力光模块标的，四季度又聚焦储能领域。

另一些中小基金则选择单点深耕，通过锁定高成长细分赛道打造长期竞争力，鹏华基金便是其中的典型代表。2025年12月，该公司同步发行鹏华中证通用航空主题ETF与鹏华中证卫星产业ETF，精准卡位两大航天细分赛道。加上此前布局的国防ETF，鹏华基金形成了完整的航天主题产品矩阵。

生态深度转型：从“规模导向”到“以投资者为中心”的价值重构

在将“投资者盈亏情况”“长期收益表现”等纳入核心考核的政策引导下，今年下半年，倒逼行业从产品创设到服务落地全面向持有人利益倾斜。

头部公募扛起转型大旗，多家机构在2025年下半年新发产品中，主动设置募集上限，放弃追求百亿爆款，从源头维护投资者利益。例如，易方达基金10月新发的易方达港股通科技混合，明确募集上限20亿元，仅发行2个工作日便达到限额并启动比例配售。

除了在新发产品端主动控制募集规模，以中欧基金为代表的头部基金公司更通过对存量绩优产品精准实施限购深化转型。今年以来，中欧基金对旗下多只绩优产品密集实施限购，其中葛兰管理的中欧医疗创新于8月将单日限额调整为10万元；蓝小康、冯炉丹等基金经理所管的重点绩优产品也多轮下调限购额度，用规模管控来保障投资策略稳定和原有持有人利益，成为头部公募转向“价值深耕”的缩影。

这种转变并非孤立事件，更凝聚着公募行业对其使命的共识——从“规模比拼”到“以投资者为中心”的生态重构决心。

广发基金总经理王凡年初便明确发声，“从为投资者创造价值的本源出发，推动业务能力的全方位进化”。

中欧基金总经理刘建平认为，投资不仅是数字的增长，更是一场关乎信任的托付，服务也要经得起时间的考验，而中欧基金以“长期主义”精神坚持客户陪伴。

博时基金董事长张东近日在南方财经论坛2025年会上表示，公司要真正将投资者的利益放在第一位，在市场喧嚣时保持冷静，在短期诱惑前坚守长期主义，做难而正确的事，将公司的发展牢固树立在投资者价值创造的基石上。

银河基金总经理史平武近期也在公开场合给出了具象化的实践路径，他提出公募基金需要开展“有温度”的投资者陪伴，建议突破传统投教形式，借助短视频、直播、线下调研等多元形式打造立体化陪伴体系，帮助投资者理解行业特性、树立长期投资观念。

此外，头部机构还积极试水产品创新，例如招商基金今年6月推出招商价值严选混合型证券投资基金，采用“管理费与投资者持有收益挂钩”的浮动费率模式，打破传统固定费率“旱涝保收”的行业痛点。是行业内首批落地的创新浮动费率基金之一。在产品运作中，招商基金还建立“季度费率公示+年度收益回溯”机制，通过基金定期报告详细披露费率计算过程、投资者实际收益与管理费的匹配情况，实现收费透明化。

中小基金方面则更聚焦差异化服务补位，例如，恒越基金2025年盘活存量弹性成长类基金，对接Z世代对科技赛道和新兴消费的关注度，在今年11月增设C类份额，起投仅10元，适配年轻群体小额分散投资需求。作出类似调整的还有红土创新基金，今年12月，红土创新基金为旗下红土创新转型精选灵活配置混合（LOF）增设C类份额，免申购费。

2026趋势展望

随着2025年步入尾声，近日召开的中央经济工作会议为2026年经济发展定调，2026年的投资市场轮廓也愈发清晰。

多家头部公募基金结合会议精神近期分享了各自的解读和布局方向研判。

富国基金预计，扩内需、创新引领、反内卷有望成为2026年全年市场投资主线。

兴业基金研判认为，从A股投资角度来看，新动能政策的支持力度预计仍会大于旧经济，继续看好科技成长板块明年的空间；旧经济方向，服务消费、反内卷等周期领域预计会有进一步政策发力；预计出口和出海方向，依然是明年经济重要的内生性增量，看好出口和出海方向龙头股机会。

中欧基金解读称，会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为重点任务，提出要“深入实施提振消费专项行动”。同时，会议明确要优化实施国家重大战略和重点领域安全能力建设，高质量推进城市更新。认为这些部署将为明年提供丰富的投资机会，消费领域（养老、文旅、新型消费等方向）和基建领域（新基建、城市更新、重大工程）有望成为明年的投资主题。

南方基金则结合研判给出了后续公司在基金产品、投资布局上的核心规划。明确将紧密围绕产业和科技发展脉络进行体系化产品设计，重点聚焦航空航天等战略性新兴产业、人工智能等数字基础设施与硬核科技产业，以及量子科技等未来产业。

除了对整体投资主线的把握，年末，不少基金经理也聚焦细分领域做了深度拆解。

中欧权益研究部副总监、基金经理任飞近期在中欧基金2026年度投资策略会上发表一项独立研究的初步成果——《全球电力供应挑战与“再通胀”新格局》，其中提示2026年可能面临“再通胀”风险，成因并非传统需求拉动，而是供给约束，特别是全球范围内可能出现的电力短缺。基于此，他认为有三大方向值得关注：一、供给约束，电解铝等高耗能行业或受直接限制；二是需求提振，全球性电力紧张推升光伏、储能需求，2027—2028年海外储能市场或迎增长；三是中国优势，中国电力供应相对充裕，高耗能制造业成本与供应链优势将进一步凸显。

嘉实基金基金经理宋阳近日在《新周期起点，看好储能、锂电及固态电池长期机遇》投资笔记中分析称，下半年以来，新能源板块各子行业迎来指数级强势上涨，背后其实有酝酿已久的供需基本面催化与驱动。从需求端来看，他认为是储能领域、动力领域（电动重卡）、新能源乘用车三大需求超预期共振的结果。他预判明后年，这三方面需求仍有望延续高增长，供给增速仍慢于需求，认为当前新能源板块处于上一轮周期下行末端与下一轮新周期的起始点，产业方位有望迎来持续性周期上行。

博时基金基金经理李重阳近日在博时基金投资策略会上发表《固收+的新消费投资》演讲，为投资者解析了“固收+”产品在新消费领域的配置策略。在国债收益率走低背景下，固定收益类资产变成了低收益高波动资产，“固收+”产品不得不增加权益类资产配置以力求增强收益，基于此，他给出两个主要方向：其一，带有新消费属性的“传统”消费品类，包括传统消费品的新商业模式（如茶饮、零食等契合折扣性价比模式的品类），以及传统消费品类的国产品牌渗透率提升（如宠物、日化、美妆等）。其二，悦己消费中渗透率不断提升的稳定性成长行业，包括在线音乐、游戏、影视等需求增长驱动力大幅提升的行业；出行、户外、运动等边际消费能力大幅提升的领域；以及处于爆发期但已成为平台性的公司（如拥有多少大单品的公司）。

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