白银继续“疯涨”。

12月17日，白银现货与期货价格同步刷新历史纪录，国内市场亦紧随其后掀起一波上涨浪潮。

国际市场上，白银价格突破势头尤为迅猛。截至记者发稿，伦敦银现报65.769美元/盎司，日内大涨3.22%，盘中最高触及66.522美元/盎司，年内伦敦银现涨幅近130%，实现翻倍式增长。

期货市场同样表现强势，截至记者发稿，COMEX白银报66.045美元/盎司，最高报66.65美元/盎司，年内涨幅同样超120%，与现货市场形成共振上涨格局。

国内市场涨势同步升温，截至下午收盘，沪银期货主力合约收报15512元/千克，大涨5.05%，盘中更是一度创下15555元/千克的历史新纪录。

多重因素驱动

白银为何会成为如此狂热的资产？

“宏观预期、产业趋势与交易博弈的共振，共同推动了年内白银价格的史诗级上涨。”尚艺基金总经理王峥说道。

具体来看，王峥指出，一是宏观金融环境构成了核心推力。2025年美联储进入明确的降息周期，带动实际利率下行，极大提升了白银这类无息资产的吸引力。同时，市场对美联储未来进一步宽松的预期，加上对美国高额财政赤字侵蚀美元信用的长期担忧，进一步点燃资金对贵金属的抱团热情。

二是工业需求的根本性重塑提供了坚实基本面。白银已不仅是传统的避险资产，更成为能源转型与科技革命的关键工业金属。光伏、电动汽车、人工智能数据中心等产业需求呈爆发式增长，而全球矿产银供应增长停滞，导致实物供需已连续数年出现硬缺口。

三是低库存下的脆弱交易结构点燃了行情。持续的需求消耗使得全球显性库存处于历史低位，当期货市场的空头面临交割压力时，出现了严重的逼仓风险。

“近期白银价格加速上行，更多由投资需求激增与短期现货紧张共同推动。”海通期货研究所宏观组负责人顾佳男分析表示，自10月以来，全球白银ETF持仓显著增长，机构及高净值个人通过ETF或投行渠道大规模购入并囤积现货，持续消耗期货市场可用库存，成为推升现货价格的关键力量。同时，白银市场结构出现明显信号，国际和国内期货市场均出现期货贴水结构，表明近端现货极度紧缺，市场对即时交割的溢价高企，且白银隐含租赁利率在10月一度飙升至35%以上，近期仍维持在6%左右高位，远高于正常融资成本，反映出实物白银出借意愿极低，现货市场紧张程度罕见。

值得注意的是，近期白银走势已明显强于黄金。厚石天成投资总经理侯延军解释称，一方面，黄金累积涨幅巨大，白银有金银比价补涨需求。另一方面，白银库存紧张，美国COMEX市场期货白银持仓巨大，而库存不足，有多头强力逼仓导致价格大幅上涨。此外，地缘政治不稳定因素也在支撑银价走高。

警惕回调风险

面对创纪录的银价，受访人士普遍认为，短期需警惕波动风险，中长期趋势仍具支撑。

展望后市，王峥分析认为，白银可能进入高波动和强趋势并存的新阶段，短期风险与中长期机遇都需要冷静审视。短期来看，市场面临剧烈的技术性回调风险。当前价格已计入大量乐观预期，白银相对黄金的估值洼地基本被填平。市场情绪极度亢奋，投机性多头头寸处于历史高位，任何风吹草动都可能引发大量获利盘了结，价格可能出现剧烈震荡。

从中长期视角看，王峥认为，驱动本轮上涨的核心逻辑并未破坏，趋势仍将延续。一方面，美联储的降息周期尚未结束，全球流动性转向宽松的货币环境对贵金属构成持续利好。另一方面，光伏、电动车等产业需求具备极强的刚性，2026年全球白银供需缺口预计将进一步扩大，这从根基上封杀了价格的深度下跌空间。整体来看，任何深幅回调都将是长期上升趋势中的中继站，而非终点。在当前复杂局面下，投资白银的核心原则是不追高、控仓位、重结构、善用工具，灵活应对市场波动。

南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹也表示，短期来看，白银应谨慎追高，价格回调风险正进一步累积。但中期来看，美国宽松货币政策预期、美国中期选举不确定性带来的避险需求，美国关键矿产进口关税担忧等因素，仍有望支撑贵金属价格在2026年上涨，仍将贵金属回调视为中期逢低布局多单的机会。

排排网财富研究总监刘有华也认为，短期银价或维持高位震荡，下方有基本面支撑，上方面临技术及情绪阻力。中长期走势将取决于美联储降息节奏、库存去化速度及工业实际需求的兑现情况。若供需缺口持续，价格中枢有望上移；反之，则可能面临阶段性回调压力。