来源：金十数据

随着欧元区经济顶住贸易冲击且通胀企稳，欧洲央行短期内降息的大门似乎正在关闭。随着经济数据超预期，市场焦点正从“何时降息”转向“下一步是否会加息”。

市场普遍预计欧洲央行将在周四维持政策利率不变，并暗示近期缺乏降息意愿，因为尽管面临全球贸易冲击，欧元区经济依然表现坚挺，且通胀保持稳定。

这一由20国组成的货币集团近期的增长数据超出了欧洲央行的预期，这得益于出口商比预期更有效地应对了美国关税，以及德国国内支出抵消了制造业的低迷。

与此同时，受服务业价格上涨的推动，通胀率一直徘徊在欧洲央行2%的目标附近，并预计在可预见的未来将保持在这一水平。

这可能意味着欧洲央行在周四会上调部分增长和通胀预测，这实际上（虽然没有明说）为宽松周期画上了句号。在该周期中，截至去年6月的一年里，政策利率从4%减半至2%。欧洲央行管委会的一些成员在10月的上次会议上就曾希望这么做。

“经济不确定性的阴霾已有所消散，特别是在贸易方面，”LC Macro Advisors创始人Lorenzo Codogno表示。“这将让管委会更有信心，认为自己处于有利位置，可能会消除任何剩余的宽松倾向。”

下一次行动是加息？

欧洲央行行长拉加德甚至可能被问及利率下一步是否会上升，正如一些交易员已经开始押注的那样。但许多人认为这场辩论为时过早，因为制造业仍有大量闲置产能。

“我预计她会避免卷入下一步是加息还是降息的争论，”法国巴黎银行首席经济学家Isabelle Mateos y Lago表示。“现实情况是，在接下来的几次会议上，无论向哪个方向调整，门槛都可能相当高。”

欧洲央行执委施纳贝尔、首席经济学家连恩以及拉加德本人的一些言论，在一定程度上助长了关于明年晚些时候加息的猜测。

但大多数经济学家预计，欧洲央行将在2026年和2027年维持利率不变，尽管他们对后一年（2028年）的利率预测范围较宽，在1.5%-2.5%之间。

增长和通胀预期上调

此外，欧洲央行能做的只有承认欧元区经济目前的增长接近其潜力（约每年1.4%），情绪正在复苏，且工业产出显示出触底迹象。

经济学家预计增长将延续至明年，这得益于德国政府在国防和基础设施方面的计划投资，以及相对紧张的劳动力市场，因欧洲工人们的工资终于赶上了疫情后的价格飙升。

贝伦贝格银行高级经济学家Felix Schmidt表示，“稳定的劳动力市场、不断增长的服务业以及德国的财政刺激措施，将在未来几个月为欧元区经济提供顺风。”

拉加德本人已表示，欧洲央行将上调经济增长预期——目前的预测是今年GDP增长1.2%，2026年增长1.0%，2027年增长1.3%——经济学家预计该行也会小幅上调2026-27年的核心通胀预测。

这些数据值得密切关注，因为它们剔除了欧盟碳交易计划推迟的影响，该推迟将机械地拉低2026-27年的整体通胀，并在2028年将其推高。

可能对通胀构成压力的因素包括欧元兑美元的强势，如果美联储在新任主席领导下更迅速地降息，美元可能会进一步下跌，并使欧元升值。