（来源：东北证券金融世界）

行情回顾

 周四市场震荡分化，上证指数收于3876点、微涨0.16%，创业板指下跌2.17%、科创50下跌1.46%，上证50上涨0.23%；市场成交1.68万亿元、成交额环比萎缩。板块方面，银行、煤炭石油、军工航天、轻工纺服等领涨，电力设备、通信、电子、汽车等跌幅居前，个股涨跌比为2843:2413、上涨家属略多。

今日策略

周四市场有几个关注点：

其一，近期A股市场上蹿下跳，受制于外围美股的结构性回调，日本19日加息舆情的压制，受制于港股的相对疲弱和A股自身存量博弈的板块快速轮动的特征，总体演绎了指数横盘震荡，风格板块反复轮动的特征。比如上周市场温和反弹而双创领先占优，本周指数温和回调则双创跑输，周四更是明显，银行等价值红利股托举上证50收涨，但是受美股AI龙头股英伟达等回调，A股英伟达等算力股受挫，轻工纺织、银行煤炭石油等内需股，价值红利股上涨，成交额略有萎缩；最近数周的板块风格演绎显示风格总体偏均衡些、且预计更偏向扩大内需和卡脖子科技未来产业的逻辑。

其二，市场腾挪加剧且有逐步向内需，局部卡脖子科技腾挪的迹象，但是资金短炒的特征依然凸出。从18日海南封关而海南自贸概念股持续回调来看，这种见光死的短线套利模式压制了增量资金的入场；另外，最近几个GPU科创新股的巨量暴涨，也扰动了相对脆弱的交易结构，这可能也是科创指数走弱的归因之一。外围短期主要跟踪日本央行19日加息的大概率事件，目前市场预计日本央行会加息25BP至0.75%，市场担忧对全球流动性形成收缩压力；客观而言，日本GDP约占中国的21%、美国的14%，日本利率政策远没有美国利率政策对全球市场的影响大，但是日本套息资金如“渡边太太们”的确存在收拢境外流动性的可能，故交易层还是需要观察靴子落地的边际冲击的情况以及后续国内应对及落实经济工作会议政策的情况，并“明年适时推出增量政策”的时机。技术面，近期市场在前底3816点附近反弹、但是上方3888-3900点一线仍是压力，周四上证指数又恰好上摸3888点后就有所回落；A股是内资主导的市场，外部因素更多是催化，主要还是短期A股存量博弈的格局演变，资金寻求高性价比（估值与业绩的匹配度，股价自身技术性形态的安全性，政策爆发力与筹码拥挤度的平衡）仍是核心逻辑，某种意义上卖方机构去年末展望大类资产时多预期股债双牛、房价走稳，但除了股市牛市外、债市和房价均不理想，可见存量博弈中估值性价比才是最终变量。目前看，大内需也在被不断地挖掘，虽然商业航天仍然一枝独秀但是高低切的特征在强化。

隔夜外围市场反弹，道琼斯工业指数微涨0.14%、纳斯达克指数上涨1.38%，源于英国央行降息和美国超预期回落的CPI数据（11月2.7%、低于3.1%的市场预期）提升了美联储未来降息的空间，美债10年期利率从4.19%进一步回落至4.12%，无风险利率的变化构成了短期股市的主要影响因子；夜盘A50微涨0.09%、恒生指数期货上涨0.63%。因此，指数探底之后展开修复但短期3888-3900点一线仍有压力，短期市场呈现了下方有支撑,上方则有压力的特征，技术量化指标看短线赔率并不太高、不悲不喜，倾向于风格均衡些，滚动操作，关注扩大内需和CPI回升对基础消费品的催化、关注卡脖子科技未来产业的轮动活跃以及部分红利股的低吸配置，关注H股对A股的指引和后续日本央行加息对全球市场的影响。

* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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