经历了“AI抛售潮”洗礼的美股宛如劫后重生，“圣诞反弹”虽迟但到，全球交易员似乎已经准备喜迎2026年的开门红交易。

反弹始于上周四，据第一财经了解，华尔街投行交易台的信息显示，上周五几乎成为美国市场历史上成交量最高的交易日。本月迄今，标普500在上周四、周五回升后大致维持平盘，市场很可能正朝着“回补赢家头寸”以实现圣诞行情的方向发展。例如，此前抛压最重的AI概念股Coreweave、甲骨文等都出现双位数反弹。

宏观背景一锤定音——美联储降息和日本央行鸽派加息共同提振了年末的市场信心，美元走弱推动全球股市、大宗商品走强。不仅是美股，不少亚洲股市亦将受益于当前的环境，高盛最新发布报告提及，人民币汇率向7关口迈进，当汇率上升时（无论是对美元还是一篮子货币），中国股市往往表现良好，这与大多数亚洲新兴市场的交易模式一致。

年末反弹或已启动

本周一（22日），主要资产价格同步上扬，美联储降息和日本央行鸽派加息的推动效果显著。

美国三大指数本周录得开门红，但成交量低于30天平均水平。大型科技股普遍收涨，其中英伟达上涨1.5%。

美元指数继续震荡下行跌破99关口，非美货币集体上涨。美元的走弱不仅推动全球股市反弹，更是助燃了贵金属的疯狂表现。黄金单日上涨2.4%至4443美元，白银劲升2.8%突破69美元，两者在同一天刷新历史新高。钯金和铂金隔夜涨幅分别超过3%和7%，后者更是录得日线8连阳。

嘉盛集团资深分析师陈杰瑞（Jerry Chen）对第一财经表示，日本央行不及预期鹰派的声明暂时排除了市场巨大的不确定性，缓解了市场对流动性的担忧，为圣诞行情奏响了序曲。所谓圣诞行情，是指美股在年末5个交易日和年初2个交易的周期中，大概率会上涨且涨幅高于平时。以标普500为例，1950年以来的圣诞期间平均涨幅达到1.3%。今年的周期从本周三开始。

不过，截至目前，标普500和纳斯达克100的月线仍未翻红，AI交易也存在隐忧。统计显示，标普500在过去25年的12月平均涨幅仅0.5%，过去5年仅0.2%，是一年中表现较差的月份。华尔街投行对于2026年标普500的目标价普遍位于7100点到7800点的区间。

尽管如此，交易员似乎仍对市场的进一步复苏充满信心。一位美资投行主经纪业务交易员对第一财经提及，此前的AI抛售主要源于对冲基金的降杠杆抛售，但从上周的下半周开始，AI相关板块的买盘重新出现，寻求对半导体、广义科技和成长因子的敞口。消费可选板块净买入最多（3周来首次），而对冲基金则在14周来首次净卖出美国医疗保健股（全部为空头），此前医疗保健被视为AI抛售潮下的避险主题。

“纳斯达克100指数在突破25200的关键阻力和颈线后，有望延续上行挑战趋势线所在的25670以及前高25800，突破后将再次冲击10月创下的历史高点。在相对乐观的市场氛围下，可以继续考虑逢低买入。”陈杰瑞则称。

鸽派新主席倒计时

“永远不要和美联储对着干”、“在降息和盈利攀升的环境下，股市很难表现不好”等叙事已成当前市场的信条，可见美联储政策的重要性。

各界认为，2026年的一大催化剂就是新任美联储主席即将登场，且大概率是“大鸽派”。此前，白宫经济顾问哈塞特获得提名的概率遥遥领先，不过近期前美联储理事沃什（Kevin Warsh）的呼声又开始攀升。

对此，野村发达市场首席经济学家赛义夫（David Seif）对第一财经表示，二者均偏鸽派，若二人中任何一人出任主席，都将推动美联储领导层出现显著的鸽派转向，与鲍威尔时期的政策基调形成区别。

他提及，哈塞特的鸽派倾向被认为比沃什更为极端。哈塞特更可能完全或接近完全契合特朗普政府政策诉求，而沃什的鸽派立场相对温和，不会呈现过度激进的宽松导向。

具体而言，哈塞特被认为是坚定的“特朗普忠诚派”，这类官员还包括美国财长贝森特、现任美联储理事米勒等人。这类候选人的核心特征是：任职于特朗普政府体系内，长期支持总统的各项政策（如哈塞特早在特朗普第一任期前就支持其施政议程，时长近十年），与特朗普的政策立场高度绑定。

“亲特朗普派”则指倾向于支持特朗普政策，但忠诚度和立场契合度未达到“坚定忠诚”级别的候选人，沃什被归为此类，其政策选择不会完全依附于总统意愿。

但是，赛义夫也提及，即便哈塞特属于“坚定忠诚派”，其在特朗普核心圈内也未获得坚定不移的全员支持，这为其最终能否获得任命增添了变数。就决策时间线而言，特朗普通常倾向于花费较长时间做出重要职位任命决策，此前已宣布将美联储主席人选决策推迟至2026年，会议预测最终任命时间甚至可能晚于2026年1月初。若哈塞特若上任，大概率会推动超出当前预测（50个基点）的更大幅度降息，与特朗普的宽松诉求高度一致。

亚太市场表现可期

在美国降息、经济温和放缓的环境下，亚洲市场则将处于有利的位置。各大机构预计，今年美元走弱、人民币走强的环境将支撑亚洲。

例如，瑞银方面对第一财经提及，2025年迄今，亚太区货币兑美元平均升值约2%，而美元指数在此期间下跌了8%。几项因素拖累了区域货币表现：人民币汇率受到稳健管理、日本政治动荡导致日元升值步伐放缓，而印尼盾、印度卢比和菲律宾比索等货币则受压于个别因素。展望来年，预计亚太区货币整体有望进一步走升，对美元有2-3%的潜在升幅。

高盛也最新提及，预计人民币将在未来一年中升至7关口。从实证数据来看，当人民币汇率上升时，中国股市往往表现良好，这与大多数亚洲新兴市场的交易模式一致。从理论上讲，人民币升值可通过会计、基本面、风险溢价和投资组合资金流动等渠道利好中国股市。分行业来看，人民币升值时，非必需消费品、房地产和综合金融（券商）行业通常表现跑赢大盘，而防御性行业则表现相反。

就港股而言，建银国际首席港股策略师赵文利亦对第一财经表示，尽管港股估值修复已基本到位，但2026年估值和盈利均有温和扩张或改善的空间。美联储后续降息路径及节奏仍存高度不确定性，但市场边际宽松预期大概率前置在上半年。

该机构的流动性领先指标暗示，上半年港股或震荡寻顶。预计2026港股走势或先升后回。“当前机构似乎倾向于2025年底前逢低吸纳，为明年初的春季行情做好准备，并于2026年初逐步加强进攻。”