研报掘金丨中金：维持五粮液“跑赢行业”评级，下调目标价26.4%至128元
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2025-12-25 15:59:19
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格隆汇12月25日｜中金公司研报指出，五粮液明确2026年为“营销守正创新年”，强调普五的量价平衡与份额提升。渠道建设方面，公司持续优化传统渠道，推出经销商反向激励、终端包量激励等措施，同时整顿渠道供给，抵制大批发商低价抛售冲击市场，取消跨省开箱、跨渠道窜货的销售奖励。展望2026年，考虑到行业需求复苏迹象较弱，公司将以普五量价平衡为主要基调，配合阶段性补贴等措施维护批价和经销商信心。维持2025年盈利预测248.4亿元不变，由于行业竞争加剧，下调2026年盈利预测6.0%至224.5亿元，考虑到供给出清速度或对行业估值中枢有压制，下调目标价26.4%至128元，对应2025/26年20.0/22.1倍P/E，现价对应2025/26年17.1/19.0倍P/E，有16.7%的上行空间，维持“跑赢行业”评级。
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