来源：国海金贝壳

刚刚过去的2025年可谓是 大宗商品 “分化博弈年”：有狂飙的金银，有失意的“大宗商品之王” 原油 ，也有异军突起的 铂钯 。

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今天，这份沉甸甸的2025年期货品种“成绩单”正式解锁！

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我们与您一起复盘全年各板块走势，展望2026年市场的结构性机遇。

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贵金属板块：全年“大牛市”，2026年仍有上行空间

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2025年的贵金属板块，用“涨势如虹”形容一点都不夸张，还自带“轮动上涨”的强势属性。上半年 黄金 率先发力，内外盘金价屡创历史新高，带动整个板块上涨；下半年白银接棒补涨，创下历史新高，投资热度直接拉满。

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一德期货贵金属资深分析师张晨认为，贵金属板块这波上涨是宏观、微观和资金面共同作用的结果，核心是宏观面的“秩序重构”。

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国投期货分析师胡静怡把贵金属板块全年走势总结为“历史级大牛市+高位巨震”，四个季度各有主线，节奏清晰。

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展望2026年，两位分析师都持乐观态度。“2026年贵金属板块整体将继续向上拓展空间。”张晨称。

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胡静怡认为，美联储大概率继续降息，实际利率下行会降低持有黄金的机会成本；再加上“去美元化”趋势和全球央行购金潮延续，黄金价格中枢有望继续抬升。白银更值得期待，兼具贵金属和工业金属属性，在全球经济复苏预期下，价格弹性可能比黄金更强。

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有色金属及 新能源 金属板块：分化明显，2026年铜 锡 有望成龙头

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有色及新 能源金属 板块在2025年的表现也很亮眼，呈现“工业金属分化、新能源金属品种波动加剧”的特点。涨幅排前三的品种是 碳酸锂 、 多晶硅 、国际铜，而 氧化铝 、 工业硅 等品种跌幅居前。年底备受关注的铂、钯最终涨幅分别为30.2%、16.4%。

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方正中期期货产业团队负责人夏聪聪表示，2025年有色金属的长短期逻辑一直在博弈，新能源金属则是“前景光明但供需错配”，核心矛盾集中在能源转型、供应过剩和政策干预上。

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一德期货交易咨询部总经理王伟伟也表示，2026年上述板块结构性分化可能会更明显。驱动逻辑从单纯的价格上涨，转向由产业再平衡、供给约束、“新质生产力”需求和全球资产配置共同定义的新格局。

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展望2026年，王伟伟和夏聪聪都看好铜、锡领涨；新能源金属板块需关注碳酸锂 储能 需求能否持续、多晶硅产能去化是否落地。

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“操作上，铜铝可逢低偏多，碳酸锂可关注买入套保机会，硅类适合逢高卖入套保，市场波动可能加剧。”夏聪聪称。

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能源化工板块：供应过剩，2026年芳烃链有望逆袭

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2025年的能源化工板块有点“憋屈”，受制于供大于求的格局，大部分品种全年承压运行，只有PX、 PTA 价格有所上涨。 烧碱 、 纯碱 等品种全年跌幅超20%， 盐化工 板块更是表现低迷，多个品种价格创上市以来新低。

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光大期货能化研究总监杜冰沁表示，全年能源价格中枢下移，化工板块受需求不足和产能过剩双重挤压，国际油价先扬后抑的走势也拖累了下游化工品。

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展望2026年，杜冰沁认为，原油供应过剩压力仍存，油价中枢可能继续下探。结构性分化会是板块主线，基本面较好的芳烃链（PX、PTA）值得重点关注。

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农产品板块：整体疲软，2026年 生猪 、棉花或领涨

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2025年农产品板块的多数品种表现偏弱。其中，油脂油料、生鲜软商品略强于养殖品种，其中 苹果 、棉花涨幅居前， 鸡蛋 、 白糖 跌幅靠前。

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对此，新湖期货分析师陈燕杰表示，2025/2026年度全球油脂油料持续增产，相关品种表现先强后弱；生猪市场供应压力较大，猪价全年下行，2025年四季度在历史低位徘徊；白糖在全球增产的情况下持续下行至近五年低位；减产、品质下降等因素使苹果价格大涨； 红枣 价格大幅波动； 玉米 、棉花价格2025年四季度触底回升。

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2026年农产品板块有望迎来转机。陈燕杰认为，生猪产能持续去化，下半年猪价上涨的确定性较高；棉花受益于新疆种植面积缩减和低库存，也有望成为强势品种。

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从品种配置上看，夏聪聪建议，关注苹果、红枣、白糖的做空机会和棉花、 橡胶 的做多机会。

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黑色建材板块：震荡磨底，2026年政策预期成关键

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2025年黑色建材板块整体“躺平”，呈现“弱需求主导、成本支撑有限、震荡磨底”的特征，全年价格重心下移，品种表现显著分化。其中， 不锈钢 、 线材 、 铁矿石 涨幅居前， 玻璃 、 硅铁 、 焦炭 等跌幅靠前。

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国海良时期货研究员许晓燕表示，黑色板块整体承压的核心原因是供需双弱，只有铁矿石凭借结构性供应紧张成为“优等生”。硅铁、焦炭、 焦煤 、 螺纹钢 、热卷等在需求疲软与成本坍塌的影响下全年表现疲软，“反内卷”政策成为其估值修复的主要 驱动力 。

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胡静怡也补充说，2025年上半年在供强需弱以及全球贸易摩擦的影响下，黑色板块整体承压运行；三季度受到“反内卷”政策等利多影响，板块估值系统性修复；四季度“旺季不旺”，期现货价格走势分化。

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2026年是“十五五”开局之年，宏观政策预期有望边际改善。夏聪聪预测，黑色板块可能呈现“煤强矿弱、钢材成本持稳、钢价跌幅收窄”的格局，波动幅度或有所扩大。

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许晓燕则提醒，品种表现结构性分化会更明显。

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股指期货：2026年慢牛可期，这些指数和板块值得盯

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2025年，股指期货迎来“小牛市”。一季度受外部冲击拖累，股指期货整体承压；4月份全球贸易摩擦后大幅回调；三季度市场情绪修复，估值缓慢回升；四季度进入震荡整理阶段。

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展望2026年，胡静怡认为，股指期货“慢牛”行情有望延续。随着PPI止跌企稳并慢慢回升，商品价格修复效应会从上游传到中下游，企业盈利也会改善，权益市场的上行驱动会从“估值驱动”切换到“盈利驱动”。

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一德期货股指期货高级分析师陈畅也给出了关键提示：从行业结构来看，有强产业趋势、政策扶持的结构性景气方向值得重点关注。

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具体来看，2026年有三个结构性景气方向：一是兼具产业趋势和政策扶持的泛AI领域；二是受益于“反内卷”政策和PPI回升的部分周期股；三是美国经济高位震荡下的外需映射板块。

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“预计创业板、 中证500 指数相对更强势；风格轮动上，周期、消费等板块值得重点关注。”陈畅说。

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整体来看，受访分析师普遍认为，2026年我国大宗商品市场将在“流动性托底、周期共振企稳、结构深度分化”的格局中运行。