上周(8.3~8.7)，黄金市场呈现强势反弹，美日联合干预汇率压低美元表现后，提振了大宗商品的交投情绪。非农就业数据的意外下降以及市场对沃什控制通胀的不信任均支持黄金表现。市场观点方面，上周黄金市场受多重利好提振，强势走升，伦敦金价升幅超过7%，为今年2月以来最佳单周表现。首先是7月美联储利率会议落地后，市场对紧缩预期已经定价地非常充分，凯文·沃什缺乏实际行动导致市场开始对其抗通胀的决心产生质疑，从而导致市场预期从紧缩恐慌向中性甚至宽松回摆。周内公布的7月非农就业数据意外下降2.3万人，进一步激励了市场的宽松氛围，当前市场已经基本打消9月加息的预期，而若中东问题能在年内得以解决，市场对通胀的忧虑将不复存在。

上周内伊朗和阿曼就霍尔木兹海峡达成协议，对海峡重开的乐观预期推动市场风险偏好回升，油价大跌，印证了上述的反应路径。而美日联合干预汇率的行为，导致美元汇率回落为大宗商品的走升提供契机。

综合来看，上周黄金的显著反弹是在前期看多情绪涣散背景下，受数据与短期事件影响的预期差兑现，并在技术层面吸引趋势交易者加入。但考虑到地缘前景的不确定性以及美元弱势是否可持续均可能导致黄金波动率快速上升，追高黄金仍需谨慎。

上周市场动态方面，美国7月非农就业大幅弱于预期。机构调查方面，美国7月非农就业减少2.3万人，市场预期增加8万人。7月私人平均时薪环比0.1%，市场预期0.3%；家庭调查方面，美国7月失业率回落0.1个百分点至4.1%，劳动参与率回落0.1个百分点至61.4%。

美国7月ISM制造业PMI继续回升。美国7月ISM制造业PMI升至55.6，大幅强于预期及前值。生产指数大幅上行，新订单持续扩张，积压订单回升，新出口订单重返扩张，就业指数升至52.8，对应AI投资热潮。值得注意的是，价格指数虽小幅回落至71.1，但仍处高位。

中国央行继续增持黄金。我国7月末黄金储备规模达到7608万盎司，较6月末的7544万盎司实现环比增长，至此，中国央行已经达成连续第21个月增持黄金的纪录，持续向市场释放出对黄金长期战略价值的坚定认可信号。

风险提示：近期黄金波动较大，投资黄金基金需充分认识风险，结合自身风险承受能力审慎决策。同时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态。

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