8月28日晚间，徐工机械(000425)披露2026年半年报，公司实现营业收入612.47亿元，同比增长11.75%；归母净利润为39.62亿元，同比大下滑9.09%；扣非净利润下滑14.28%至38.29亿元，盈利质量走弱。

营收与利润的背离背后，费用端异动尤为刺眼。 上半年，公司财务费用高达16亿元，而上年同期为收益状态，同比大增1628.61%。半年报解释， 报告期内汇兑损失较同期大幅增加至11.36亿元，成为侵蚀利润的首要元凶，叠加投资收益亏损3.34亿元及资产减值损失3.52亿元，利润空间被挤压。

资产质量方面暗藏隐忧。截至6月末， 公司应收账款高达474.83亿元，占总资产比重攀升至26.53%，较年初增加2.82个百分点，规模持续膨胀。

同时，公司承担有按揭担保责任的客户借款余额为96.17亿元，因融资租赁业务承诺回购义务的余额更达280.63亿元，担保总额占净资产比例高达91.15%，风险敞口不容小觑。

主营业务结构呈现分化态势。分产品看，土方机械收入同比增长27.80%至217.49亿元，起重机械增长20.37%至126.08亿元；但高空作业机械收入同比大跌26.53%至33.59亿元，桩工机械亦下滑9.16%。

分地区看，外销收入同比增长21.03%至309.17亿元，国际化收入占比超过50%，内销仅微增3.65%，海外依赖度持续加深。

现金流状况同样不容乐观。上半年经营活动现金流净额为41.58亿元，同比增长11.63%；但投资活动现金流净额大幅净流出45.94亿元，同比骤降413.68%，主要系前期采购长期资产形成的负债在本期支付。筹资活动现金流净额则由正转负，净流出13.91亿元，同比下降185.64%，现金及现金等价物净增加额为负17.82亿元。

研发投入持续加码进一步挤压短期利润。上半年研发费用达32.96亿元，同比增长25.07%；管理费用16.99亿元，同比增长11.04%；销售费用26.68亿元，同比增长2.02%。尽管公司在新能源、智能化领域加大布局，但高企的研发与管理费用对当期盈利形成明显压力，费用管控面临挑战。

风险层面，公司面临的汇率波动风险尤为突出。由于海外建厂及产品销售多采用当地币种或美元结算，货币政策分化与关税谈判加剧汇率波动，对海外收益稳定性构成影响。 此外，供应链安全风险、市场竞争风险及合规风险亦在半年报中被重点提示，行业局部区域竞争激烈，内卷式竞争阴影未散。

二级市场上，截至8月31日10时35分，徐工机械下跌1.51%报7.83元/股，总市值约916.99亿元，今年以来公司股价累计下跌逾三成。

来源：读创财经