临近年末，央行再度出手稳定资金面。12月18日，央行时隔近三个月重启14天期逆回购操作，开展1000亿元投放，并同步开展883亿元7天期逆回购。

业内人士认为，此举旨在应对跨年资金需求，通过期限结构灵活调整熨平短期波动，释放货币政策灵活适度、精准调控的信号。在多种流动性工具的协同作用下，市场对明年初降准的预期也有所升温。

平滑短期资金面波动

12月18日，央行重启14天期逆回购操作。将14天期与7天期逆回购搭配使用，可见央行正通过不同期限工具组合投放流动性，意在更好覆盖跨年阶段的资金需求，降低短期利率波动风险。

从操作背景看，国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟对上海证券报记者表示，年末财政支出集中、企业结算需求上升，叠加跨年因素，资金面阶段性承压。央行在这一时点重新启用14天期逆回购操作，有助于缓解短期流动性波动。

“此次操作并未明显加大总量投放，而是侧重通过期限结构调整进行调节。在投放流动性的同时，7天期逆回购利率继续维持在1.4%，有助于稳定市场对政策利率的预期，避免宽松信号被放大解读。”庞溟说。

东方金诚首席宏观分析师王青对上海证券报记者表示，从操作惯例看，年末前后银行考核、财政收支和居民现金需求集中，资金面波动通常加大，央行在这一阶段重启14天期逆回购，属于常规的跨年流动性安排。

王青表示，当前货币政策延续适度宽松基调，央行将通过7天期与14天期逆回购等操作，平滑短期资金面波动。与此同时，央行已通过买断式逆回购向市场投放中期流动性，MLF到期资金预计续作，配合国债买卖等工具，形成多期限流动性支持，提升跨年资金管理的精准性。

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏对上海证券报记者表示，尽管近期税期扰动已消退，但12月政府债券发行规模较大、同业存单到期量高企，叠加跨年时点资金结构性偏紧，重启14天期逆回购有助于精准匹配跨年资金缺口，避免短期利率出现明显波动。

娄飞鹏认为，此次逆回购操作与近期买断式逆回购形成协同，构建起“短期+中期+长期”的流动性支持体系，引导资金面平稳过渡至新年。操作利率维持在1.4%，也体现出适度宽松货币政策基调的延续，有助于稳定市场预期，支持实体经济融资需求。

明年初降准预期升温

在跨年流动性得到平稳安排的同时，市场对中长期流动性政策走向的关注度有所上升。业内人士认为，公开市场操作仍将是央行进行流动性管理的重要工具，期限结构和操作节奏将更具针对性。

庞溟认为，货币政策的核心目标仍是为实体经济创造稳定适宜的金融环境。通过灵活运用各类流动性工具，央行将在稳定市场预期的同时，持续畅通货币政策传导机制，引导资金更高效地流向国民经济重点领域和薄弱环节，为经济高质量发展提供有力支撑。

在未来货币政策的实施上，王青预计，结合当前经济金融运行态势和货币政策取向，不排除央行在2026年1月宣布实施新一轮降准的可能，降准幅度或为0.5个百分点，预计可向市场释放约1万亿元长期流动性。此举既有助于支持明年初的银行信贷投放节奏，也可兼顾春节前后的流动性安排，进一步释放稳增长政策加力的信号。

来源：上海证券报 张欣然