降息预期已然“锚定”！高盛：非农数据需大爆冷才能撼动美联储路径_认知升级

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2026-01-09 21:39:46

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智通财经APP获悉，高盛表示，即将公布的美国非农就业报告不太可能实质性改变市场对美联储政策的预期，除非数据出现重大意外，因为目前的市场定价已牢牢锚定在年中开始宽松的路径上。

高盛在致客户的一份报告中表示，预计非农就业人数增长约 70000 人，这与目前的主流共识基本一致。尽管非正式的市场“传闻”指向轻微的上行风险，但该行认为，若结果接近预期，将强化现有的宏观叙事，而非破坏它。

市场目前定价今年美联储将有两次完整的降息，预计首次 25 个基点的降息将在 4 月下旬左右。高盛表示，劳动力数据需要出现“相当剧烈”的上行或下行意外，才能显著提前或推迟这一时间点。

从市场角度来看，高盛将 7 万至 10 万人之间的非农数据描述为对股市最有利的结果，这符合经济持续扩张且不引发通胀担忧或威胁宽松周期的预期。这样的结果将支持美国经济正在逐渐放缓而非突然停滞的观点。

相比之下，若非农数据低于 5 万人，将被解读为低于经济估算的盈亏平衡就业增长率，可能会引发投资者对增长急剧放缓的担忧，从而令市场不安。在另一个极端情况下，高盛表示，若就业人数超过 12.5 万人，可能会促使市场重新评估美联储首次降息的时机，将预期推迟至 6 月。

总体而言，高盛预计该数据发布不会引发“剧烈波动”，仓位和波动率定价显示市场对大幅波动的兴趣有限。高盛指出，标普 500 指数暗示该交易日的波动幅度约为 68 个基点，反映出对该数据的预期相对平静。

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