针对这一流行观点，即“虽然从购买力平价来看人民币的长期升值潜力很大，但由于经济非常依赖出口，所以国家一定会对人民币过快升值进行干预”，本号上期内容指出，汇率并非决定出口的唯一因素，人民币升值对出口的冲击叙事被高估了。

2025年6月11日“人民币汇率真会涨到5吗”那期内容指出，购买力平价理论以商品的跨国套利为根基，是在简单商品经济时代产生的，但现代经济已高度服务化，而服务难以跨国套利，且经济的高度金融化使得只有约5%的外汇交易与国际贸易有关，所以不必指望人民币会因购买力平价而涨到5。

那国家的态度是怎样的呢？2025年3月潘行在两会上强调“坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性。同时强化预期引导，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。”

2025年一季度货币政策执行报告也有类似表述，如“坚持以市场供求为基础”“参考一篮子货币进行调节”“有管理的浮动汇率制度”等。央行在其他文件和场合中的表态也差不多，可以说是一贯的、一致的。

其实央行一直在调控，但不是死守某个点位，而是管理预期加防范超调，即不追求人为的高或低，而是要有序波动，避免失控的单边走势，因为单边升值或贬值会带来资金追涨杀跌，形成“汇率—资本流动—汇率”的顺周期放大。

一旦形成大规模资本外逃或热钱快进快出，会对金融市场甚至整体经济带来较大冲击，许多新兴市场都曾因为汇率失控、资本外逃而爆发金融危机。如果汇率剧烈波动，企业和居民就不愿意长期持有和使用人民币，因此总体稳定而波动适度的汇率，有助于提高人民币作为“计价、结算和储备货币”的吸引力。

每个工作日早上，央行会授权外汇交易中心公布人民币兑美元等主要货币的中间价，在岸即期汇率被允许在当日中间价上下的一定幅度内浮动，中间价由央行根据做市商报价计算，参考“前一日收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”形成。

逆周期因子专门用来校正市场的顺周期波动，让汇率更贴近经济基本面，而不是被情绪放大。比如在逆周期因子的作用下，2025年4月以来人民币中间价稳步升值，即使在7月和10月美元明显走强，也没有停止升值步伐，被视作“稳汇率预期”的明确信号。

如果离岸人民币汇率与在岸中间价偏离较大，央行还会进一步启用其他政策工具。2021年5月当人民币升值到6.35附近时，金融机构外汇存款准备金率被上调2个百分点，银行体系中的美元被部分锁定，从而美元供给减少了，抑制了人民币的升值空间。

2023年7月和2025年1月两次上调企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数，进而提高跨境融资上限，使境内美元增多，缓解人民币的贬值压力。2025年1月央行在香港发行600亿元的离岸票据，以收紧离岸人民币流动性，提高做空成本，防止人民币过度贬值。

近日全国外汇管理工作会议指出，2026年将深化外汇便利化改革，优化贸易外汇业务管理；支持金融机构开发简单好用的汇率避险产品，降低中小微企业汇率避险成本；稳步推进外汇领域高水平制度型开放；坚持底线思维，维护外汇市场稳健运行。

众多机构的普遍判断是2026年人民币大概率不会出现单边大升或大贬，更可能是“双向波动、中枢偏强”的走势。你认同吗？观大势，敏于时，我是敏时大观，带你走出信息茧房！