中信建投：美联储降息周期有望持续
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2025-12-01 00:06:57
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观点网讯：11月30日，中信建投证券发布研究报告指出，美联储降息周期有望持续，将为金价上涨注入新动力。
报告认为，边际需求对黄金定价的解释力度增强。回归传统的供需逻辑后，由于黄金供给相对稳定，年产量基本维持在3600吨左右，因此黄金的真正定价变量在需求尤其是边际需求。
黄金的需求主要包括三部分：私人部门消费需求、私人部门投资需求，以及官方购金需求。过去黄金的边际需求主要由欧美ETF需求（欧美地区私人部门投资需求，主要为海外机构投资者）贡献，而其需求或投资框架主要取决于美国国债实际利率。
中信建投证券分析称，欧美地区私人部门投资需求（ETF需求等）仍与美国国债实际利率呈现较强相关性。随着美国通胀回落以及劳动力市场韧性下降，美联储下半年降息预期升温。降息开启带动的名义利率及实际利率下降，将为黄金上涨注入新动力。
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