市场计价美联储年内加息，美元强势反弹，今年大热的高息套息交易集体平仓。但基金经理普遍认为，当前新兴市场基本面韧性远强于上一轮美联储加息周期。

美联储全面转向鹰派，彻底扭转今年外汇市场主线交易逻辑，美元持续走强，资金纷纷撤出大型新兴市场货币与资源出口国货币多头头寸。

市场逐步计价美国加息预期，美元资产吸引力抬升，近几周阿根廷比索、挪威克朗等货币遭遇明显抛售。新任美联储主席凯文・沃什（Kevin Warsh）上周首次主持议息会议，取消沿用多年的宽松政策倾向指引。利率期货交易员目前押注美联储10月前将加息25个基点。

安斯普林全球投资多资产组合经理鲁沙布・阿明（Rushabh Amin）表示：“美国利率收紧预期正在重塑全球汇市格局，大幅削弱高息货币的套息交易吸引力。”

过去一个月，巴西雷亚尔、澳元、韩元兑美元跌幅均超2%，马来西亚林吉特、加元同步走弱，其中挪威克朗贬值幅度超4%。

今年5月底之前，受益于中东战争推升大宗商品价格，叠加市场此前普遍预期美联储降息、经济走弱，澳元、巴西雷亚尔、挪威克朗兑美元一度累计涨幅接近10%，如今涨势尽数回吐。

美国实际债券收益率走高，对全球浮动资本形成强力分流，黄金、权益类资产同步失去配置优势。

百达资管多资产投资联席主管沙尼尔・拉姆吉（Shaniel Ramjee）分析，美国经济韧性远超市场数月前预期，带动实际收益率持续坚挺，形成持续支撑美元的底层动力。

中东战事持续发酵、美国通胀突破4%，美元在经历战争初期剧烈震荡后，过去一个月稳步上行。利率期货目前定价美联储年内或将落地一至两次25个基点加息。

美元走强叠加美债利率上行，直接冲击以美元融资的套息交易：投资者借入低成本美元，买入巴西等高息国资产（巴西当前基准利率14.25%）的交易大规模平仓。

全球股市资金调仓，令各新兴市场货币走势出现明显分化。韩国股市此前半导体板块走出大涨行情，三星、SK海力士股价大幅拉升，机构触及持仓集中度上限后集中止盈，资金流出带动韩元持续贬值。

与之形成对比的是，印度卢比、印尼盾、菲律宾比索等原油进口国货币本月逆势走强。此前伊朗冲突推高油价严重拖累这类经济体，如今各国央行同步收紧货币政策。印度更是放宽银行海外融资规则，主动吸引跨境资本流入，为本币提供支撑。

尽管部分新兴市场货币下跌，但基金经理指出，相较于2022至2023年上一轮美联储加息周期，当前新兴市场整体基本面韧性大幅提升：外汇储备规模更高、财政约束更严格、货币政策公信力显著增强，难以重演系统性汇率危机。

拉姆吉表示，长期视角下新兴市场资产负债表相对发达经济体（尤其是美国）更具优势，多数新兴市场建立的稳健货币框架具备可持续性。

摩根大通本币新兴市场债券指数年内仍上涨2%，2024年美联储降息、去年美元走弱共同推动新兴市场股债长期走牛，叠加各国维持偏高基准利率，持续吸引海外资本布局。

英杰华投资新兴市场债基经理库尔特・诺尔森（Kurt Knowlson）点评，本次油价冲击并未引发新兴市场货币普跌，这在历史上尚属首次，各国完善的货币政策体系起到关键缓冲作用，当下新兴市场不存在统一的单边多空逻辑，内部走势高度分化。

来源：金十数据