汽势Auto-First丨刘天鸣

前后脚拉来两笔“救命钱”，极星汽车的资金压力得到有效缓解，但距离自主造血还有很长一段路。

据极星汽车12月19日发布的公告，分别与西班牙对外银行（Banco Bilbao Vizcaya Argentaria）、法国外贸银行（NATIXIS）达成股权投资，每笔投资1.5亿美元（合计3亿美元）。同时，两家银行与吉利瑞典控股公司的全资子公司签订看跌期权，提供三年内有一定回报的退出路径。

同时，极星汽车还在公告中指出，已与股东吉利瑞典控股达成协议，极星汽车将根据2023年11月签署的定期融资协议，将约3亿美元的未付本金和利息转换为股权。换句话说，极星汽车将借来的钱，以股权形式还给吉利瑞典控股。

在获得两家银行股权投资前，极星汽车还于12月16日获股东吉利瑞典控股的6亿美元次级定期贷款。

3亿美元融资、6亿美元贷款与约3亿美元的债转股，极星汽车不仅极大缓解了资金压力，也在一定程度上缓解了债务压力。

虽然极星汽车含着金汤匙出生，但发展并非顺风顺水。截至今年上半年，极星汽车依旧没能走出资不抵债困境，净资产达到-42.66亿美元，负债总额从2024年年底的73.83亿美元提升至79.09亿美元。

债台高筑的同时，极星汽车不具备持续自我造血能力。据极星汽车三季度报，前九个月实现营业收入21.17亿美元，较去年同期增长48.8%，毛利率因Polestar 3非现金减值7.39亿美元，由去年同期的-2.1%下滑至-34.5%，净亏损达到15.58亿美元，较去年同期呈现出扩大趋势。截至三季度末，现金余额（现金头寸）为9.95亿美元。

值得注意的是，极星汽车营收增长源于两个方面，其一是销量攀升，得益于欧洲市场提振，极星汽车前三季度全球销量达到4.45万辆，同比增长36%，接近2024年全年4.49万辆销量表现。其二是碳交易，极星汽车前三季度碳交易额达到1.23亿美元。

高额的负债、业绩持续亏损与较浅的现金余额，使得极星汽车需要频繁地输血。2024年至今，极星汽车获得近40亿美元的“输血”，包括2024年2月份12家国内银行提供的9.5亿美元贷款，12月份8亿美元的一年定期贷款，2025年2月获得最高4.5亿美元的定期融资与续订4.8亿欧元的绿色贸易融资，6月份获李书福控股公司2亿美元股权投资。

其实，极星汽车资金压力背后是生存压力。在欧洲、北美以及中国三大新能源汽车核心市场，极星汽车面临着不同的挑战。

作为极星汽车的大本营，欧洲市场正处于新能源汽车政策摇摆期。12月16日，欧盟公布一项提案，将2035年全面禁止销售燃油车变更为2025年新车二氧化碳排放量较2021年水平减少90%。

若欧盟“禁燃令”调整提案通过，将对欧洲电动汽车销售产生一定的抑制作用，进而影响到极星汽车在欧洲市场的销量表现。欧洲交通与环境联合会预测，“禁燃令”延期，2035年纯电动汽车的销量将比当前目标减少多达25%。

北美市场同样面临着政策变化与需求波动的挑战。今年10月起，美国联邦电动车税收抵免政策取消，电动车市场陷入寒冬，11月销量仅为7.6万辆，同比暴跌40%，渗透率下降到5.1%。

而在中国市场，极星汽车则因竞争力错位，游离在市场边缘。今年4月份，承载极星汽车本土化重任且负责销售、售后和营销的合资公司极星科技终止运营，分销权移交极星汽车。10月份，极星汽车战略性地调整在华业务模式，关停了最后一家直营店，并将销售渠道全面转移至线上，线下仅保留少量“服务中心”，提供试驾预约、车辆交付与售后维修等服务。

对于极星汽车来说，股权投资与定期贷款，解得了近渴，但难解远忧。及时调整策略，应对欧洲与北美市场政策变动，并拓展新市场布局，或许才能从根上走出困境。