文 | 万联万象

当全球目光都集中在大涨的黄金和白银之时，铂金却成为了一匹“黑马”。

自2025年初至今，国际铂金价格从每盎司约900美元飙升至2200美元，涨幅超140%，区间最高触及每盎司2922.9美元，涨幅最高达224％，大幅跑赢同期的黄金。

长期以来，铂金的公众认知多停留在“钻石的搭档”，是高端珠宝领域的代表，其价值被局限在首饰属性内。

本次上升周期的优秀表现背后，是铂金在默默进行着产业蜕变——它正从传统的贵金属，快速崛起为支撑全球能源转型、高端制造业升级的“能源金属”，广泛应用在氢能、汽车工业等领域。

随着未来应用量和缺口的不断扩大，铂金价格或将继续强势的表现，产业价值也将进一步得到修正和重估。

领涨贵金属

2025年以来，全球贵金属市场一片繁荣，黄金、白银和铂金均走出了近年来少有的大涨行情。

从铂金价格表现来看，2025年初，国际铂金现货价格约为每盎司905美元，国内铂金现货价格约为每克204元。随着多重利好因素的持续发酵，铂金价格开启持续上涨通道：2025年上半年，价格稳步攀升至每盎司1339美元，国内价格突破每克300元。

下半年，涨幅进一步扩大，年底国际价格突破2450美元，国内价格一度超每克500元；进入2026年，上涨势头未减，在1月份国际铂金价格最高达到每盎司2922.9美元左右，国内铂金现货冲高到每克647.01元，上涨幅度最高超过了200％，成为全球贵金属市场中表现亮眼的资产之一。

从价格波动节奏来看，铂金上涨过程中如2026年2月，有着短期回调，但整体回调幅度有限，且每次回调后均能快速反弹，显示出市场对铂金的强劲需求支撑。

在贵金属这波上涨中，更引人注意的是黄金。黄金作为传统贵金属的“龙头”，黄金长期以来是全球避险资产的核心选择，2025年至今的价格走势呈现“震荡上行”的特点。2025年初，国际金价格约为每盎司2659美元，截至2026年3月9日，国际金价收盘为每盎司5139.57美元，涨幅约93%。

通过对比发现，铂金的领涨优势更大，实现了2倍多的增幅领先。这种差异是铂金供需格局发生根本性变化的直接体现——在避险资产属性之外，随着全球能源转型的推进，铂金的工业需求尤其是新能源领域的需求迎来爆发式增长，而供给端的刚性约束进一步加剧了供需失衡，推动价格大幅上涨。

铂金上涨的多重驱动

铂金本轮周期的大涨，并非单一因素驱动，而是贵金属属性、传统饰品需求与新兴能源工业需求共振的结果。

其中，贵金属属性奠定了价格上涨的基础，传统饰品需求提供了稳定支撑，而新兴能源工业需求的爆发则成为价格大涨的核心引擎。

三者相互作用，推动铂金实现了价值重估，完成了从“钻石搭档”到“能源金属”的初步蜕变。

作为贵金属之一，铂金具有良好的稀缺性、保值性与抗通胀性，这是其价格上涨的基础前提。铂金的地壳储量极为稀少，全球总储量约7万吨，远低于黄金的23万吨，且主要集中在南非、俄罗斯等少数国家。

2025年以来，全球地缘政治冲突持续升级，南非矿山工人罢工事件频发，俄罗斯铂金出口受到制裁，导致全球铂金矿山供应持续紧张，2025年全球铂金矿山供应同比下降4%至173吨，进一步凸显了铂金的稀缺性。

长期以来，饰品用途是铂金的核心需求之一，素有“钻石搭档”的美誉，凭借其纯净、稀有、耐腐蚀的特性，成为高端珠宝、婚庆首饰的首选材质。

2025年以来，全球高端消费市场逐步复苏，尤其是中国、印度等新兴市场的消费升级，为铂金饰品需求提供了稳定支撑，成为推动铂金价格上涨的重要力量。中国作为全球最大的铂金饰品消费市场，2025年铂金饰品需求同比增长9%至68吨，为2018年以来最高水平。

近年来，全球能源转型加速推进，氢能成为清洁能源的重要方向，而铂金凭借其优异的催化性能，成为氢能领域不可或缺的核心材料。铂金是质子交换膜（PEM）电解槽制氢和燃料电池发电的核心催化剂，具有不可替代的作用。

随着全球氢能产业的快速发展，氢能领域的铂金需求迎来爆发式增长，2025年全球制氢环节铂金需求约为6.3吨，氢燃料电池车应用环节的铂金需求达43.8吨；预计到2030年，全球氢能领域铂金需求将突破100吨，其中燃料电池领域占比超60%。

在汽车工业领域，铂金的需求主要集中在汽车尾气催化剂与新能源汽车领域，需求规模持续扩大。2025年，全球汽车领域铂金需求为94吨，主要得益于轻型混动汽车产量同比增长17%、重型汽车产量增长4%，部分抵消了传统燃油车需求的萎缩。

铂金产业的长期价值

随着铂金需求的大幅度增长与供给端的约束，全球铂金市场的供需缺口持续扩大，且这一格局在未来几年内难以得到根本改变。

同时，随着全球能源转型的持续推进，铂金的能源金属属性将进一步凸显，需求结构将持续优化，长期价值有望进一步提升。

根据世界铂金投资协会（WPIC）发布的数据显示，全球铂金市场已连续四年出现短缺，2025年市场缺口扩大至34吨，创下2014年以来的最大缺口；预计从2023年至2026年底，全球铂金市场累计缺口预计接近93吨。

供给端来看，铂金的供给具有极强的刚性，短期内难以大幅增加。全球铂金矿山供应主要集中在南非、俄罗斯等少数国家，其中南非的铂金产量占全球70%以上，但南非矿山长期面临电力短缺、矿山老化、工人罢工等问题，增产困难，预计2026年全球铂金矿山供应将持平。

回收供应虽能在一定程度上缓解供给紧张，2025年全球铂金回收供应同比增长10%至52吨，预计2026年将继续增长10%至57吨，但回收供应的增长速度远不及需求增长速度，且回收量相对有限，难以改变供需失衡的整体格局。

此外，铂金的开采周期长、成本高，新矿山的开发需要5-10年的时间，短期内无法形成有效供给，进一步加剧了供给端的刚性约束。

需求端来看，铂金的需求将持续保持增长态势，尤其是氢能与汽车工业领域的需求，将成为推动需求增长的核心力量。预计2026年全球铂金总需求为237吨，尽管较2025年有所下降，但仍处于较高水平。

长期来看，随着全球氢能产业的规模化发展、汽车工业的持续转型，铂金的需求将持续增长，预计到2030年，全球铂金需求将突破300吨，供需缺口将进一步扩大，为铂金价格提供长期支撑。

但与此同时，技术进步、回收体系完善等因素也将对铂金的供需格局产生一定影响，为其未来发展带来不确定性。

进入2026年，铂金市场站在了新的起点上。市场共识是，长期基本面依然强劲，但短期波动可能加剧。在持续的供给约束和不断扩大的工业应用前景下，铂金的“能源金属”成色和价值将不断刷新和增长。